谭雅玲：美元多头铺垫 趋势贬值角逐

　　本周外汇市场美元指数阻击升值是重点，最终美指收官在99点凸显。相比较美国基本面、资产价值以及避险功能上占据优势，美元指数技术操控基础加强，美元升值属正常市场循环，但却大大背离美元国家利益诉求，特朗普总统经济意愿受到冲击不言而喻。一周美元指数从99.1689点上升至99.3316点，微弱升值仅0.1%；期间波动率较窄维持在99.04-99.90点之间，节制升值意图十分明朗，最终周末下行高位成功，100点上升阻击有效。由此，欧元和英镑货币的不支持是重点，欧元低点1.07美元和英镑低点1.28美元是刺激美元升值重要基础，但周末回归明显。加之伙伴货币日元急速贬值至111-112日元，异常发挥的潜在意图令人关注。商品货币澳元与新西兰元回落至0.66美元和0.63美元也导致美元难贬只升局面。唯有瑞郎相对稳定0.98瑞郎不变，周末升值至0.97瑞郎少有；加元稳定1.32加元稳定，石油价格也难以刺激加元变数。我国人民币逆转趋势明显，在岸与离岸汇率纷纷趋向贬值清晰，其中我国央行中间价引领较为突出。一周人民币对美元汇率在岸从6.9813元贬值至7.0270元，贬值幅度0.6%；期间高低点位6.9731元和7.0429元，振幅1.0%。离岸人民币从6.9829元贬值至7.0331元，贬值幅度0.7%；最高与最低区间为6.9695元和7.0572元，振幅1.2%。相比较离岸基本水平都先于在岸，试探与指引并存现象之间的寻求意图凸显。

　　全周外汇市场突出美国因素积极推进，升值不情愿和贬值要发挥激烈角逐，美元自身能力难发挥诉求，美元组织与设计指向清晰可见，未来试图贬值的基本国策不会改变，美元贬值寻求操纵在进行之间。

　　1、技术力量基础和设计灵活为主。一方面是路透计算及美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，投机客目前急需增持美元净多仓。本周市场投机客的美元净多仓为139.4亿美元。前一周净多仓为126.9亿美元。涵盖美元兑纽元、墨西哥比索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布这几种货币仓位的广义指标显示，最近一周美元净多仓为96.9亿美元，之前一周为80.7亿美元。美元基本面比较优势的资金追逐较为明显，但其中对冲与庄家设计意图也存在摆布之意。另一方面市场日元、英镑作为美元极其紧密和长期合作者的汇率异常贬值凸显，未来摆布的意图清晰可见。毕竟日元之前在经济大幅下挫明显之时依然保持稳定，随即则因担忧情绪发酵的贬值难以服人。日元年初至今整体趋势趋向升值清晰，突发贬值的技术功能发挥意在何意耐人寻味。包括英镑并未发现贬值理由，突发跌破1.29美元在预料之外，这种手法的后发之势是重点。一周有关美联储关于经济与政策的评估并无定论，美联储一直强调疫情影响的不确定性，一些官员特意指出政策在“一段时间”内合适，特意增加了“一段时间内”的措辞意涵宣读降息的信号，市场降息预期的期待再次呈现。美联储正在将注意力从美国稳健的经济数据转移到对冠状病毒和通胀低迷的担忧上，就像去年在降息之前，美联储聚焦全球经济增长担忧一样。这些技术与政策之间的关联最终在周末压低美元远离100点的关口，回贬有所体现。

　　2、避险心理与功能组合效应扩大。周内突出的美元与黄金同步明显，美指向上100点关切、金价上破1600美元动能不减，两者之间在当前环境中的避险含义是价格刺激抓手与发挥重点。周末金价上涨将近30美元，一周上涨3.9%的幅度创下去年6月来的单周涨幅最大。随即高盛进一步刺激预期，近日金价或将上破达到1850美元，这种预示的隐含乃风险令市场难以预料。目前美国经济稳健突出，刚刚发布的美联储经济评估相对稳健，即使有预计美联储再降息支持经济的预期，但目前美联储表态基本维持立场不变。只是特朗普总统基于政治大选需求的个人意愿凸显，进而在汇率和利率上急功近利表现表态激进，这势必导致市场想象力与猜疑扩大，价格突发异常将进一步导致关联的复杂性。对于特朗普支持度与美元走势的关联目前有一种观点认为，美元今年迄今2.4%的涨幅与特朗普的支持率飙升有关。虽然突发疫情和蔓延已经促进美元这种所谓避险资产的需求，并伴随美股连创新高局面，美元升值应对的自然与刻意并举，根据多伦多道明证券的计算，自特朗普当选以来，他的支持率和美元走势之间有70%的关联度。一周美国国债上涨受制避险情绪回升，债券交易员加大对美联储降息押注也使得美债受到追捧。周末美债收益率回升有所显现，上述这些非常因素搅扰市场心理在所难免，并且直接涉及未来预期的重点。

　　3、经济面比较依旧难变不景气局面。欧元区压力上升集中经济负效应的阻击，这是美元走势很无奈之举。一周市场集中关注欧盟确定7年支出计划的特别峰会，随着市场不断押注欧洲央行降息，如果欧洲未能及时拿出财政刺激计划，未来可能会加剧欧洲央行的政策压力。周四欧元计价黄金续刷历史高位，累计上涨近40欧元。此外，欧元区一系列制造业PMI数据以及欧元区CPI数据对市场信心也具有影响，欧股从纪录高位回落的一系列现象令人失望，尤其企业季报加剧市场对经济放缓的担忧情绪。据悉，欧盟各成员国将在此次会议上讨论财政刺激问题。此前欧洲财长们首次暗示将出台刺激措施，这一度令市场认为欧洲央行降息压力将有所缓解。但是欧盟内部在财政刺激方面分歧明显，一部分认为应当利用资金解决优先事项，但是另一部分国家则呼吁应当帮助东南欧国家缩小和西欧国家之间的差距。据悉各成员国需要在年底之前达成协议，否则可能会冻结2021年的支出计划，包括为贫困地区提供资金。如果财政刺激计划未能顺利落实，未来可能会继续加大欧洲央行政策压力。但最终欧盟特别峰会尚无结果，欧元回到1.08美元了结一周行情，这也促成美元升值有所收敛。

　　预计下周美元指数稳定回调将会竭尽全力，毕竟这周美国服务业与制造业数据回落的滞后效应将是美元贬值的舆论和预期抓手。同时或伴之美股回调，疫情担忧的刺激因素多角度借题发挥美元贬值技术或有条件推进。尤其金价与美元正常关联将回归原本，美元集聚贬值的手法有利于促进贬值技术实施。

　　2020年2月22日