谭雅玲：环境复杂突变 行情扭转受阻

　　本周外汇市场美元指数稳定在97点，周一和周五指数比较为97.6030点和97.8903点，上升仅为0.29%；最高点节制在97.9536点，最低下探97.3928点，振幅0.57%。由此欧元兑美元汇率稳定在美元，经济有恢复迹象。英镑兑美元汇率稳定在1.30美元，利好消息有刺激。瑞郎对美元汇率稳定在0.97瑞郎，与欧洲两大货币同步。日元对美元汇率在109日元附近偏向贬值，内部因素为主。加元对美元汇率走向1.31加元，贬值受制石油价格下跌凸显。澳元兑美元汇率保持0.68美元，内外夹击较为复杂。新西兰元兑美元汇率在0.66-0.65美元之间徘徊，趋势并不明朗。我国人民币对美元汇率呈贬值态势，在岸从6.8670元下降到6.9109元，贬值0.63%；区间落差在6.8408-6.9426元，振幅达到1.48%。离岸从6.8656元下降到6.9263元，贬值0.88%；区间最高和最低为6.8401-6.9424元，振幅1.49%。人民币被操作的设计性很有针对性，春节前的企业利润打压是关键因素，尤其离岸起落幅度的引导性存在刻意设计与操纵嫌疑。

　　一周外汇市场美元上行不得已继续，经济比较和欧元不足难有改观，即使英国脱欧也被市场不良环境影响而被约束，不确定是最大风险因素。周五欧洲一系列采购经理人指数（PMI）初值显示，今年伊始欧元区商业活动依然疲弱，但也带来了一些希望的曙光，提振了欧洲股市。IHS Markit 1月欧元区综合PMI初值为50.9，低于分析师预估的51.2。指数超过50表示增长。但欧洲工业放缓继续拖累整体数据表现，制造业PMI为47.8，但较12月的46.3和1月的46.8有明显改善。对2020年前景的乐观情绪有所增强，综合未来产出指数从去年12月的59.4升至61.2，创下自2018年9月以来的最高水平。美元指数受制经济以及技术依然凸显。

　　1、 美国好中忧虑两面交织。首先美国经济稳健尚未有变化。虽然美国自身存在忧虑，

　　但国际比较之间，美国经济依然一株独秀。一方面经济温和增长，不同领域表现分化，尤其劳动力市场强劲支撑消费者支出，推动非制造业需求，而商业投资疲软、出口市场低迷及国际贸易不确定性依然拖累制造业表现。数据显示制造业仍未走出衰退，只有产量和新订单略有增长，但美国私人行业复苏势头在2020年继续加快，整体产出增速为去年3月以来最快。

　　另一方面经济学家调查显示，美联储决策者将在今明两年保持利率不变，并且到6月将停止增加银行准备金的操作。在1月21日至23日的调查中，28位受访者的平均预测显示，直到2022年联邦基金利率才会出现变化，与12月份类似调查的平均预期相同。美联储基准利率的目标区间目前为1.5%-1.75%。美联储官员将于下周二和周三举行今年的第一次例会，目前鲍威尔主席的态度就是除非对经济前景的评估出现重大变化，否则美联储不会调整利率。从技术上看，美联储购债并非实行量化宽松，股票估值的增长超过了当前收益的预期以及经济状况所能证明的合理范围。加之美股对经济与消费信心支撑强劲，但美元指数意愿清晰，选择焦灼难有改观。

　　2、英国脱欧如约将至有期待。一周脱欧进展进入关键时期，周五欧洲理事会主席米歇尔与欧盟委员会主席冯德莱恩正式签署英国脱欧协议，这意味着英国距离1月31日正式脱欧迈进关键一步，脱欧如期推进积极举动对市场稳定有重要意义，脱欧即将落实。目前英国经济不温不火基本稳定，并且市场有迹象显示，英国脱欧之后的欧洲机构将积极布局伦敦计划，这对英国脱欧的辅助作用将十分重要。如英国1月数据高于预期，综合PMI初值为52.4，高于50.6的预期，制造业和服务业指数均超出预期。加之目前英国央行表示观察态势，降息尚无定论，加息需要根据经济再做抉择，这显示英国货币政策的独立性，并与英镑作为紧密关联。

　　3、国际石油变数有点异常性。一周国际石油价格下跌较为瞩目，其中纽约石油价格脱离60美元之后一直下挫，周末已经为54美元；伦敦石油价格处于60美元边缘，破位在即。美伊冲突对石油价格影响十分诡异，从供给面受损本应提高油价，但基于竞争目的石油下跌又属正常，然而背后因素依然是美国把控。美国油服公司贝克休斯周五数据显示，截至这周，美国石油活跃钻井数增加3座至676座，为连续两周录得增长。相比较去年同期为862座，2019年呈现2016年以来的首次年度降幅。2019年美国石油活跃钻井数总计减少了207座，但美国原油产量从2019年初的1170万桶/日上升至12月20日的1290万桶/日。与此同时，美国能源信息署最新数据显示，美国原油产量已经触及1300万桶/日的心理关口。之前报告显示，预计2021年美国原油产量增速将会放缓至3%，为2016年以来最低。预计2020年美国原油产量将会进一步攀升9%至1330万桶/日。周末的石油下跌幅度达到2%以上受制较强。

　　预计下周美联储是焦点，虽然不变利率明朗，但股市、经济数据影响存在不确定，这将使得美元纠结辗转不定，主观与客观比较复杂，预计美元有对接本周末上升惯性，突破97点有可能，但难以持续，因为这会干扰全年美元走向布局，贬值为主或将竭力发挥。

　　2020年1月25日