谭雅玲：维稳明朗趋势 阶段焦灼难行

　　本周外汇市场美元指数稳定在97点水平，对比之间和环境落差的把控实属不易，更突显美元技术与主见的定力与方向。美元指数周一97.3867点到97.6386点，升值0.28%；区间最高97.6629点，最低97.0864点，振幅0.59%。欧元兑美元汇率基本稳定在1.11美元，周末收盘跌破1.11美元至1.1088美元了结。英镑兑美元汇率波动于1.29-1.30美元之间，微弱向上观望突出。瑞郎对美元汇率从0.97瑞郎上升至0.96瑞郎为主，稳定向上有限。日元对美元汇率从109.9日元贬值到110日元，贬值趋势突破性较强。澳元兑美元汇率在0.68-0.69美元之间徘徊，收盘在0.68美元线上的趋势不清。新西兰元兑美元汇率稳定0.66美元，变化较小。我国人民币偏升值突出，在岸从6.8933元上升至6.8598元，升值0.48%；区间震荡在6.9145-6.8536元，振幅0.88%。离岸从6.8806元上升至6.8536元，升值0.39%；区间在6.9160-6.8533元之间，振幅0.90%。一周在岸升值高于离岸，两地基本同步现象明显，其中在岸受制中美贸易传言和情绪影响是人民币升值的重点，尤其是2019年人均收入的提高或是刺激的焦点之一，但实际与现实值得深入探讨与论证，结构和均衡问题不可掉以轻心。

　　目前外汇市场依然处于窄幅之间，但趋势性预期已经逐渐明朗，焦灼情绪与纠结技术难有作为的选择较为艰难。

　　1、美国股市高涨与经济周期默契向好。全周美国股市高涨继续创新高的开门红抢眼。在全球经济数据强劲、企业财报季开局良好的背景下，美国股市表现强劲，其中道指上涨1.82%，纳指上涨2.29%，标普500指数上涨1.96%，三者均创下2019年8月最后一周以来最大周内涨幅。标准普尔指数跃上3300点，道琼斯指数接近30000点，纳斯达克指数达到9300点；尤其是科技股的财报数据靓丽凸显实力，如苹果跃上300美元的股价，2019年的盈利水平超出预期。到目前为止，美股财报季开局表现相当稳健。FactSet数据显示，迄今为止约有7%的标准普尔500指数成份股公司公布了收益，其中76.5%的公司业绩好于预期。同时强劲的经济数据对华尔街人气的提振也是刺激股价的环境。如美国至1月11日当周初请失业金人数意外下降1万人，至20.4万人，失业金申领人数为连续第5周减少。更为重要的是岁末年初购物热潮，美国零售业12月一反全年温和表现，销售情况强劲，零售商销售总额增长0.3%，与上个月修正后的增幅相当，较2018年12月增长了5.8%。由此美国消费者信心在2020年初仍保持在高位，1月密西根大学消费者信心指数初值从12月份的7个月高点99.3小幅回落至99.1。加之开发商看到潜在买家的增加和销售前景的改善，美国过去两个月的房屋建筑商信心指数创下1999年以来最高。据NAHB/富国银行数据显示，美国1月住宅建筑商信心指数从前月的76降至75，但12月和1月的合计值仍是20年来最高。　目前美国经济已经步入第11年增长期，经济基本面尚未转变衰退迹象。

　　2、国际关系复杂与美国利益急切巧妙。当前地缘政治与国际贸易关系重点凸显，美国主动性依旧。一周焦点集聚中美贸易协议签署是核心，虽然如愿以偿签署落地，但具体细节未来五味杂谈，美方的利润凸显、我方的付出较大。加之未来我国被动开放金融的局面将面临风险挑战，准备不足、整顿正在、机制不全等核心问题势必加大资产资金流失，这对汇率支持基础的干扰在所难免。因此，一周人民币升值存在特殊性的刺激，尤其是情绪刺激利好以及汇率传言升值偏激，加之我国内在企业结汇敏感期、春节前加班抢单实效、甚至离岸技术铺垫的隐患、我国经济数据的刺激，人民币升值偏激性存在；但此时人民币升值对进出口均不利，对出口的打击更大。此外，伊朗问题的复杂局面不断，石油关联的汇率等因素难以预料。而更为重要的是美国政府纠结不定，特朗普弹劾案的进展与前景并不确定，美国政治前景的敏感或不确定影响较大，汇率技术发挥以及组合效应是市场关注重点。当前因政治为主的局面不仅较难预料，而且对外汇市场具有较大干扰；我国人民币作为本币模式具有特性，但是投机搅扰借题发挥获利意图与机会是动向异常焦点。

　　3、欧洲事态不清与基础要素分离有险。当前英国脱欧时点关注较为重要，这对未来英镑和欧元前景影响很大。市场有关英镑和欧元前景预测偏高的升值较强，这不仅与美元诉求有关，更与技术周期、政策指引以及国家竞争有关。然而，目前英国脱欧偏向利好，经济面较为稳健是未来货币反弹的必然。加之英镑周期技术回转存在较强的反弹力度支撑，英镑上升与美元贬值诉求吻合，市场待发趋势与去年完全不同。想比较欧元基本面不支持继续难有改观，尤其世界银行对欧元区经济2020年的预测仅为1%，这对欧元拖累是关键。但目前市场期待欧元升值较强烈，欧元低估论的原油或与投资策略与现实损失有关；毕竟市场去年年初的欧元判断与最终实际走势落差较大，预计的1.20美元与事实的1.10美元意味所料不及，技术助推的策划性是刺激欧元的外部因素，这对欧元现实干扰较大，但却顺应美元实际需求与意愿。

　　预计下周市场变化或将有所调整上周的方向，一方面是美元走势的修正，包括数据负面效应顺应贬值趋势实施将会发散，这符合美元趋势选择与需要；另一方面是人民币行情的异常或将掉头恢复原有路径，极度升值修正并不利于实际和未来，超出现实意味贬值节奏相等会发生。其中我国春节以及出口焦点是关键，我国小年一过的过年节奏或将回转人民币贬值趋势继续；毕竟各种现象与实际脱节较为严重，情绪、刻意、策划等值得关注的重点。