谭雅玲：突发刺激调动 手法老道有效

　　谭 雅 玲

　　本周外汇市场美元指数从97.6519点下跌到97.1741点，贬值0.48%；期间最高为周一的97.7239点，最低为周五的96.6010点，振幅1.14%；美元贬值诉求有效发挥，其中英镑兑美元周五急速攀升是美元贬值的主要拉动，并带动澳元上升凸显。一周英镑兑美元汇率从1.3139美元直线上升至1.3515美元，最高1.35和最低1.30跳跃性较大。欧元兑美元汇率从1.1065美元上升到1.1200美元，区间均衡在1.11美元稳定。澳元兑美元汇率跃上0.6939美元，收盘回至0.68美元。但日元对美元汇率反向明显，汇率从108日元贬值至109日元。瑞郎对美元汇率保持相对稳定，0.98瑞郎收官。新西兰元兑美元汇率与澳元走势一致，从0.66美元相对高位回落0.65美元。加元对美元汇率变化最小，收盘1.31加元较为稳定。我国人民币走势剧烈震荡，突发反转升值刺激性较大，受制中美情绪化影响进一步加大。其中在岸人民币兑美元汇率从7.0393元到6.9852元，升值0.76%；区间高低在7.0455-6.9610元之间，振幅达1.19%。离岸从7.0354元到6.9765元，升值0.83%；最高和最低为7.0414-6.9180元，振幅更达1.75%。一周人民币震荡加剧发生在周四和周五两天，有关中美贸易刺激较大，不确定依然难有方向。

　　外汇市场当前情绪化被刺激效应十分突出，现实与事实依然纠结不清，经济比较的落差清晰可见，年关将至的突发和异常因素发酵的宗旨与目标相当明确。

　　1、美国因素效益最大凸显。无论美股、美国经济、美元利率或美元汇率的基本诉求实施得当是现实，经济利益最大化和企业收益最大化是目前美国在国际事务中主动掌控的重点与核心。临近年关诸多国家经济麻烦与问题接二连三，而叫嚣最严重的的美国则较为安逸。去年美国经济增长2.9%，虽然不及预期，但20万亿经济总规模的靓丽是一个新阶段的开启。预计今年经济增长2.5%，这不仅高于全球多数发达国家水平，更是在美国对外贸易关系复杂中呈现，损人利己的结果一目了然。本周美国经济数据的重点零售指标保持增长不简单。美国劳工部报告显示11月零售销售环比增长0.2%，不及预期值0.5%，因美国人削减可自由支配支出，这可能令分析师调降对第四季经济增速的预估；但在不良多种因素影响下，这一指标依然具有较大影响，美指回归97点醒目。由此看，美国经济增长潜力为1.7-2.0%之间，目前的增速正处于此水准附近。目前看美联储降息的提振作用正在发挥，货币政策的恰到好处显而易见。美国经济基本面的就业与通胀局面在美国政策需求范围之内，美联储保持稳健政策不变，未来将随着经济增长趋势抉择，再次降息的决定将审时度势随机决定。目前美国经济活动占比达70%的消费者支出表现良好，消费信心向上明朗，随着圣诞节的消费特性，美国经济衰退隐忧逐渐减弱。

　　2、美元贬值发挥游刃有余。一周美元贬值至96点凸显，这也是美元基本国策的体现。尤其是年底收官这一走势对年末收官指向很重要。美元指数走向的外围环境配合是关键，尤其是欧系货币的升值对美元贬值至关重要。这一方面在于现实欧洲货币自身内在因素的作为是关键。英镑升值动能的自然技术周期和政治事态吻合粘度发挥较为有效，进而成为美元贬值重要支撑。加之欧元政策稳定加宽松启动之间的经济企稳并举，欧元反弹也具有辅助作用。而另一方面最重要是技术主导局面长远周期设计的效应。英镑贬值在年中发挥极致，最低点甚至跌破1.20美元搅扰严重，进而目前英镑反弹在内部经济不足、政治动荡中的反弹运用情绪刺激手法加涉及铺垫推进两面作为是值得关注的手法与套路。美元在内在贬值难以发挥的环境中，其充分发挥布局因素的效应刺激作用加码是目前结果的重要背景与参数。从美元角度看，其所用手段、范围和要素是全方位的，因此石油和黄金等边缘货币之外的要素一起推进美元贬值力度发挥如愿以偿。

　　3、年内潜在风险耐人寻味。2019年相比较2018年套路有变，超预期现实引起不安逸突出。尤其应对2020年，目前2019年的收官之作将是美元考量的重点。从外部看，美元贬值的阻力很大，经济与政策比较的反差是美元难以如愿的基础，进而美国全面发威和侧重迂回凸显刺激美元贬值目标的意图，放手英镑和支持脱欧是美元贬值重要的抓手，甚至与欧元经济企稳相接，美元贬值概率偏大，但幅度有限。从内部看，美国政治变数是根本，这并不是因人而异的必然，反之是美国体系、战略设计的使然，外部搅局和主导意识是关键。无论从全球化到黄金替代美元等舆论看，短期化、急躁性偏激情绪凸显，美国主动释放负效应已实现最终目的的手法老道，借题发挥的组合效应已经表明集中美国利益需求偏多，其它受伤、被动乃屈服十分明显，这对市场预测和应对带来的挑战，尤其是风险隐患值得重视与深入。

　　预计年底收官临近，汇率变化宗旨与标的将极致发挥是重点，这不仅对今年，更对明年具有重要意义与指引。预计美元贬值氛围、技术和策略为主，外部阻力和比较落差艰难推进难以避免，焦灼与难以预料依然是焦点。

　　2019年12月14日