谭雅玲：美元贬值清晰 情绪发散不变

　　本周外汇市场美元指数从97.8660点下行至97.7034点，贬值0.16%；期间最高为98.3748点，最低点为97.3534点，振幅1.03%。一周美指收盘稳定在0.97点明显，周末经济数据拉升较为突出。因此，欧元兑美元汇率基本在1.10美元，1.11美元周四收盘显赫。英镑兑美元汇率周三从1.29美元常态直接升至1.31美元凸显，收盘在1.3122美元。瑞郎对美元汇率在0.98-0.99瑞郎之间，周末收在03.99瑞郎。日元对美元汇率也随之升值，汇率在108日元徘徊4天。加元对美元汇率从1.33加元反弹随石油价格而至，最终收盘在1.32加元。澳元兑美元汇率反弹，汇率水平站上.068美元。新西兰元兑美元汇率上行，0.65美元，为周内4天主要水平。我国人民币贬值有所扩大，但收盘保持稳定。其中在岸人民币对美元汇率收盘之差43点偏升值，周一到周五收盘7.0393元和7.0350元，升值0.06%；区间跨度为7.0254-7.0763元，升值指向维稳、贬值趋势扩大，振幅0.72%。而离岸人民币则收盘在7.0412元和7.0213元，偏向升值大于在岸，升值0.2%；区间跨度也大于在岸在7.0150-7.0870元之间，振幅1.02%。目前人民币市场形态较复杂，Wind数据显示12月4日晚间拉升超200基点后，离岸人民币5日下午再涨超100基点。人民币对市场消息较敏感，盘中异动频繁，12月来离岸人民币收盘价单日波动幅度均超百点，做空力量并未放弃，反之积聚力量时机待发值得关注。

　　外汇市场接近年底趋势的艰难程度较大，主要体现在美元贬值发挥较困顿，自身经济利好面无法无法运用，舆论导向借题发挥搅扰心理是主要手法，但驱动力有限。

　　1、美国经济稳定支持未变。美股周五收高，三大股指再次回归历史最高纪录，道指上涨330点，能源与科技股领涨，国际贸易关系和石油高涨提振市场情绪。国际贸易局势的最新动向为美股注入了一定的积极性，而周初美股市场曾因贸易关系消极消息而备受打压，特朗普周初讲话使市场担心贸易协议或需等到2020年美国总统大选之后才有可能达成。但此后的相关消息使得美股反弹，部分挽回了此前损失。尤其强劲的非农就业数据提振了市场信心，11月季调后的非农就业人口增加26.6万人，预期增加18.3万人。美国11月非农就业人数劲增创年初1月来10个月新高；同时10月前值也被大幅上修4.1万，这显示美国国内就业市场继续强劲，目前未受到外部风险事件冲击。10月非农就业数据从12.8万人修正为15.6万人，11月失业率下降至3.5%，这仍然维持在接近50年来最低的水平；预期3.6%，前值3.6%。上述非农数据公布后，市场预计美联储明年降息一次，最早在9月会议上行动（数据公布前预期为7月）。加之之前美国10月耐用品订单环比终值增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；美国10月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值增长1.1%，初值1.2%。密西根大学12月消费者信心指数初值从11月的96.8升至99.2，现状指数升至115.2创一年高位；预期指数升至88.9的7月以来高位。美联储报告认为，美国10月消费信贷总额攀升189亿美元，这创3个月来的最大增幅。目前联邦基金利率期货暗示，市场预计美联储在12月会议上维稳的概率为97.0%，加息概率为3.0%，降息概率为零。市场预计美联储2020年只可能降息1次。最早在2020年9月会议上才可能进一步降息，降息概率为53.5%，若此次会议上没有降息，11月降息概率为56.8%。

　　2、特朗普弹劾不利消息复杂。投资者一直关注特朗普弹劾调查案的进展，美国众议院议长佩洛西周四就美国总统特朗普弹劾案进展发表讲话称，美国众议院将开始起草弹劾美国总统特朗普的相关条款。分析预期显示，民主党有望在圣诞节前在众议院进行弹劾投票。就在此前一天，美国众议院司法委员会举行了首场弹劾听证会，多位法学教授出席该听证会探讨弹劾总统的宪法基础。三位出席听证会的美国法学教授都表示，特朗普的行为已构成可弹劾的不当行为。特朗普弹劾案具有潜在风险是关键，但其中美国战略布局以及规划应对是核心。尤其国际经贸关系异常阶段，美国政局变数是一种手法，更是一种刻意战略意图的现实，美国关联的所有因素均处于敏感和重要时期，美国将以政治要素变脸是一种老道，也是娴熟甚至一贯的做法，美国利益驱动是根基与需求的重中之重。

　　3、石油价格高涨带动效益明显。OPEC维也纳会议讨论是否进一步减产以提振原油价格是一周重点。OPEC成员国就调整官方产量配额达成一致，减产规模微乎其微，而石油市场预计将于明年年初恢复供应过剩状态。一位代表说，在维也纳经过长达一天的辩论后，与会国部长们同意将日减产目标提高50万桶。该减产决议获得周五OPEC及其盟国，即OPEC+的批准。关于将如何在各成员国之间分配减产配额，以及更重要的沙特阿拉伯的产量水平，目前尚未达成共识。沙特阿拉伯是迄今对减产贡献最大的OPEC国家。至关重要的是只有OPEC+所有成员国都100%履行减产承诺，新的产量配额才会在2020年第一季度生效。俄罗斯能源部长Alexander Novak在接受采访时说，从OPEC+成立3年以来的情况看，未来要完全履约非常困难，事实上伊拉克等一些国家在承诺减产后还提高了产量。市场同时也在关注OPEC及其盟友的减产结果，OPEC及其盟友（及所谓的OPEC+）同意额外减产50万桶/日的目标。下一次欧佩克大会将于明年3月5日举行，OPEC+会议将在3月6日。而沙特阿拉伯的最新决定令市场感到震惊，该国意外宣布将在OPEC+成员国达成一致的减产基础上进一步大幅下调产量。总之，OPEC维也纳两天会谈主要讨论调整产量配额以正常化产量水平，同时在成员国之间更均衡的分摊减产配额。但沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹-本-萨勒曼的一席话令油价瞬间飙升，数据显示，如果按可持续性衡量，阿卜杜勒阿齐兹最新承诺的产量将是该国2014年以来最低水平。

　　预计年底前外汇市场变化较大，其中美元贬值是重点，这将直接引起主要数据变化是焦点。预计美元贬值概率较大，圣诞节前后是敏感期，美国政治因素是核心。中美贸易是焦点之一，当前美国对华策略就是不断侵犯我们的核心利益，在不断踩线中，试探中国的底线。事实上，当前中美已经处于全方位风险状态，各个领域的全面对冲值得关注。

　　2019年12月7日