谭雅玲：维稳坚定趋势 区间迂回困顿

　　本周外汇市场美元稳定性较好，窄幅波动之间的意向清晰，但操作难度与阻力较大，周一至周五美元指数98.2857点和98.2727点水平基本持平，其最高点和最低点只相差40点极窄水平，即98.17点和98.57点，进而表明美元取向的坚定与困顿。其中欧元兑美元汇率稳定1,10美元偏下，区间跌破1.10美元至1.09美元有限。英镑兑美元汇率基本保持1.29美元水平，1.28美元迂回有限。瑞郎对美元汇率稳定0.99瑞郎，波动率较为平和。日元对美元汇率从108日元下行至109日元，趋势性与内在因素有关。加元对美元汇率保持1.32加元水平，石油价格不确定影响为主。澳元兑美元汇率保持0.67美元波动率不变，窄幅区间明显。新西兰元兑美元汇率保持0.64美元水平，走势与澳元相近。我国人民币对美元汇率稳定7.03元态势清晰，趋势性贬值在所难免，经济数据影响滞后乃发酵效应有疑虑；但离岸水平偏向升值比在岸明显，区间在7.01-7.04元之间。

　　外汇市场胶着性十分显著，一方面是欧元低估论渲染较大，但欧元反弹十分艰难；另一方面是美国经济与股市表现相对靓丽，美元指数下行较为困顿。目前对欧元反弹期待较大，即将年关的最后一个月汇率变数存在风险，美元极端性值得关注与防范。

　　1、美联储基调保持稳定来自经济为主。周三美联储有关《当前经济状况评论摘要》发布，这也是市场俗称的所谓“经济景气状况褐皮书报告”。该报告显示美国经济基本稳定。这份报告是评估全球最大经济体状况的重要参考指标，也是研究美联储如何看待其货币政策立场的重要依据。褐皮书认为：从10月初到11月中旬，美国整体经济活动缓和增长，步伐与上一报告期相似；大多数地区报告消费者支出稳定至温和增长，且几个地区的汽车销售和旅游业均取得增长；在制造业方面，当季报告扩张的地区比前一报告期增加，尽管大多数地区依旧没有增长。褐皮书显示，总体而言，尽管全美劳动力市场仍然紧张，但总体就业继续小幅增长；几个联储辖区数据显示，专业和技术服务以及医疗保健行业的就业增长相对强劲；大多数地区工资持续温和增长；低技能职位的工资压力加大。加之美国价格缓和上涨；制造业投入成本和销售价格的报告好坏参半，有些地区指出价格加速下跌，另一些地区则指出成本压力加大，部分地区表示几乎没有变化。基于经济稳定态势美股上涨连创新高，连续4天上涨趋势对美元贬值有阻力。

　　2、经济数据显示经济稳定依然不变明朗。本周重要的经济数据在于美国第三季度GDP增长2.1%； 预估为增长1.9%。美国第三季度经济增长略有回升，而非最初报告显示的放缓，主要原因在于库存积累速度加快，商业投资下降幅度减少。这对美元贬值引起的阻力存在困顿。因此市场舆论导向开始发酵第四季度经济增长下降，预计水平在1.6%左右，这是节制美元升值的心理因素，也是美元贬值策略的手法。尤其是美国耐用品订单预期将是下滑，但实际是增长，这也形成美元98点难以下行的重要原因之一。美国10月耐用品订单初值环比增长0.6%，预期下降0.9%，前值下降1.2%。扣除运输类耐用品订单不计，美国10月耐用品订单初值环比增长0.6%，预期增长0.1%，前值下降0.4%。随即是美国第三季度个人消费支出（PCE）年化数字环比增长2.9%，预期2.8%，初值2.9%。扣除波动性较大的食品与能源价格因素不计，美国三季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化数字环比增长2.1%，预期2.2%，初值2.2%。这些指标进一步加大年内美联储不降息的预期，美元指数的稳定与经济基本面有关。由此达拉斯联储主席卡普兰周内表示，预计美国经济增速将在第四季度大幅放缓。美联储理事布雷纳德则对美国经济做出较为积极的评估，他认为在低利率和低通胀的情况下，要对货币政策行为实施长期性变动。

　　3、特朗普弹劾案进展不利因素加大不确定。一周有关特朗普弹劾听证会的进展相对不利因素增加。美国国众议院司法委员会周二邀请总统特朗普参加定于12月4日举行的首次弹劾听证会。此次听证会将开启弹劾程序的下一个阶段，最后可能对特朗普提出正式起诉。目前各种指控已经表明特被弹劾的概率上升，甚至目前特朗普的民众支持率已经偏向被弹劾的可能。目前无论美国经济内在环境，尤其是外部诸多贸易、地缘、石油关系的复杂性，这势必带来未来较大的变数风险，一旦弹劾成功，美国政治局面的变动势必加大美国战略、政策的长期立场强硬执行的可能，这无论对中美贸易或其它国别和地区关系势必造成更加复杂的局面。这看似是突发短期现象，但背后和长远具有美国长期战略布局考量的因素，市场风险险恶性将难以预料，突发异常将导致价格周期与趋势逆转存在可能。美元相对稳定的内在环境也充满不确定。

　　预计下周市场走势观察、待发较为突出，年关临近的有限时间，美元如何发挥值得关切，或许美元并不满足目前水平，未来极端贬值或发酵事件影响是重点，圣诞前后特朗普命运将是重要导火索和事态进展关键。

　　2019年11月30日