谭雅玲：主动利好偏多 被动受制复杂

　　本周外汇市场美元指数由高向低运行态势突出，一周指标指向98.2135点下行至98.0307点，贬0.18值%；最高为周三的98.4473点，最低为周五的97.9618点，振幅0.49%。虽然美国经济与政策利好，但美元目标清晰，贬值进展相当不易。由此英镑兑美元汇率的影响突出，最终英镑从稳定1.28美元周五攀升到1.29美元。欧元兑美元汇率稳定在1.10美元，周三和周四区间有过1.09美元的瞬间。瑞郎对美元汇率随从变化调整，汇率水平从0.99瑞郎反弹至0.98瑞郎。日元对美元汇率从周一的109日元随后一直稳定108日元，波动率不大。加元对美元汇率基本稳定在1.32加元，即使石油干扰也无动于衷。澳元和新西兰元对美元走势同步，其中周四表现突出，两者纷纷下行至0.67美元和0.63美元，但周五汇率0.68美元和0.64美元的稳定区间。我国人民币对美元走势呈现上升回调态势，其中在岸人民币从7.0103元下行至7.0094元看似贬值，但是周内走势逐渐回升明显，大多贬值偏多，区间水平在6.99-7.02元之间，其中周三和周四收盘均在7.02元水平；离岸人民币从7.0066元下行至7.0045元，而区间水平跨度在6.98-7.03元之间，高低点均大于在岸区间。

　　外汇市场当前主动性与被动性突出，其中经济和政策影响较为明显，但主观意向与策略把握依然明朗的驾驭是关键。尤其是美元基本方向与灵活策略的配合与组合效应起到重要指引。

　　1、 美元基本面偏向突出，但汇率方向明确。从美元指数走向看与基本面背离的发挥较好，贬值意愿的明确是恰到好处的驾驭。因为一周经济与政策主张偏向升值因素偏多，如美国10月零售数据重新回归上升态势，10月零售增长0.3%，预期0.2%，牵制-0.3%，这是刺激美元升值的重要因素，但美元却贬值，技术灵活调节，石油、黄金和其它货币配合有效。再如美国股市高涨达到历史新高，道指和标普上涨至28000点和3100点，纳指上涨至8500点，美股上涨信心保驾美元贬值无忧虑，信心不受影响。加之美国10月通胀水平1.8%，美元贬值有道理，但核心通胀上至2.4%，降息理由减少，美元贬值有空间。目前美联储货币政策保持不变前景明朗，美元有序贬值将会得到支持。周末美联储数据显示，美国第四季度经济增长将接近于零，而此前一周的预测为增长1%；美国进口物价指数月率录得-0.5%，远低于预期的-0.2% ，前值下修至0.1%。目前市场心理对经济数据观察很大程度上仍然好于预期，但与华尔街的估计相比则有所下降，这正是美元发挥的有利因素。

　　2、 商品和货币水平配合，美元主导依主动。一周对美元贬值助推的主要作为是英镑，一方面是英镑相对稳定对美指具有扶持，加之英镑升值直接刺激与带动美元贬值效果很大；另一方面是英国脱欧局面时好时坏的信息发散对英镑影响较大，并伴之较强的技术策划和指引，进而对欧系货币的组合拳作用具有很大意义，这也是美元贬值的重要基础。尤其一周黄金和石油价格配合性较为明朗，石油高涨和黄金反弹具有美元贬值的刺激作用。如国际石油期货一周涨幅达到1%左右，黄金期货价格也上涨0.4%，这都有助于美元贬值的借题发挥。正是商品价格变数较大，商品货币振幅明显，澳元和新西兰元一跌一上对美元贬值的作用也有较大影响。

　　3、 贸易环境变化并不大，解读与情绪为主。全周有关贸易问题的无依据的乐观突出，情绪化的舒缓使得其它货币紧张心理舒缓是美元贬值的路径与方法，但实际经贸关系并无积极意义和迹象，偏激的解读误导情绪是美元贬值的一种手法而已。到目前为止，中美贸易并无实质进展，只是美方仅以温和口吻对应，但并无实际立场与内容，情绪发挥具有含义与驾驭，美元贬值在此很重要。相比较我国人民币受到的影响更大，情绪化调动与指引较为突出，升值理由不足和贬值趋势不变值得关注，尤其与经济面比较的不妥是未来最大的风险隐患。

　　美欧贸易更无结果，但欧元区动向舒缓，不良因素有所减轻是事实，美元贬值维持，欧元贬值有节制是基本技术把握。

　　预计下周美元贬值或将寻求机会，欧元区是关键，英镑是重点，其它货币有空间配合美元技术需求。未来美国政治是焦点，特朗普弹劾进展有机会使得美元贬值发挥驾驭。

　　2019年11月16日