谭雅玲：较量激烈敏感 趋势难以预料

　　本周外汇市场美元指数持平于97点线上稳定凸显，不上实现相当不易，向下突破较为艰难。一周美元从97.3328点上升到97.8294点，上升0.51%，相比较上升有限，维稳97点美元如愿以偿；区间跨度围绕97点展开，最高仅为97.9156点，最低97.1458点，振幅7.86%。其中英镑兑美元走势影响凸显，难以上升是抑制美元的关键，区间水平在1.27-1.29美元之间。随即欧元稳定1.11美元4天，周末回到1.10美元。瑞郎和日元对美元汇率稳定各自0.99瑞郎和108日元的水平，中性和协从较为明显。加元对美元汇率稳定1.30加元，变化很小。澳元兑美元汇率稳定在0.68美元，周末跌至0.6818美元全周低水平。新西兰元兑美元汇率在0.63-0.64美元徘徊，周末值0.63美元。我国人民币较为稳定，期间在岸对美元汇率从7.0760元上升到7.0654元，升值0.14%；区间在7.0886-7.0546元之间，振幅仅为0.44%。离岸从7.0709元上升到7.0461元，升值0.35%；区间在7.0859-7.0458元，振幅0.56%。目前人民币技术休整较突出，离岸升值与震荡幅度均大于在岸值得关注，离岸升值并未改变贬值取向，这值得警惕人民币做空的又一轮波澜。

　　全周外汇市场走向较为稳定，基本趋势并未根本改变，其突出美元贬值与其它货币升值，较量激烈难以推进，比较参数反差是关键。尤其我国人民币并未有转折，目前升值的技术休整值得观察，人民币贬值依旧。加之美联储降息预期上升，美国经济不景气加重，反思的问题在于降息能解决经济不良吗？货币政策的周期与教训更值得重视与反省。

　　1、美国经济偏负，降息预期上升。一周美国耐用品订单不如预期明显，9月为-0.8%，之前8月为-0.2%，这对美联储降息起到推进作用。随后周末美财政部数据显示，截至9月的12个月中，预算赤字增加了26%，达到9840亿美元，占国内生产总值的比重为4.6%。预算赤字已经连续第4年增长。这对于美国政策挑战加大，经济前景更加纠结。一些经济学家预期共和党的1.5万亿美元减税会带来可持续的经济增长，从而缩小预算赤字。随着强制性计划和利息支出的增加，预算赤字有望进一步扩大。美国不断扩大的赤字引发政府在不提高利率或通胀的情况下可以举债和支出规模的激烈辩论，美联储降息存在疑虑。然而尽管赤字扩大，美国物价涨幅和国债收益率仍处于历史低位。加之美国10月密西根大学消费者信心指数终值为95.5，预期为96，初值为96。消费者预期指数终值为84.2，初值为84.8；消费者现况指数终值为113.2，初值为113.4；1年通胀预期终值为2.5%，初值为2.5%；5年通胀预期终值为2.3%，初值为2.2%。目前美国经济较为复杂，好坏参半依然突出；然而如果联想美联储已经降息两次的结果，看来美联储降息并不是救助和帮助的经济有力措施，降息预期的刻意性宗旨与目的值得推敲，并存在难以捉摸的计划或标的。

　　2、 欧元不确定大，混乱复杂不变。当前欧元经济尚无起色，唯有德国指标微弱向上有

　　所显现，但非常微弱，但是德国股市高涨却比较明显，目前有冲刺13000点的可能，欧元区经济扑朔迷离较为严重。一方面是实际经济数据下降依旧，尤其制造业数据较为突出，但其它经济数据，包括失业率、通胀率等较为稳定，这使得欧元区经济观察角度很重要，毕竟欧元区经济下降和欧洲股市高涨反差很大，支撑在难耐人寻味。另一方面是英国脱欧以及WTO和美国对欧盟加税惩罚令人深思，欧盟头疼的英国脱欧未决，美国施压欧盟贸易展开，期间意图为啥？目的为啥值得推敲。目前英国首相约翰逊表示，12月12日提前召集选举是终结英国脱欧噩梦的唯一选择。约翰逊宣布将向下议院提交一份触发提前选举的动议，供下议院下周一投票表决。未来要想获得通过需要得到议会至少三分之二的议员赞成。如果约翰逊这次能成功，议员们就可能赶在议会解散、11月6日开始进入竞选程序前加快速度，通过对约翰逊脱欧协议的立法，从而意味着英国可以在大选开始前脱离欧盟。然而，更可能的情况是欧盟允许英国延期到1月31日离开，届时选举就相当于对约翰逊策略的一次公投。无论哪个政党胜出，都将面临着打破英国脱欧僵局的艰难任务。尤其周四欧洲央行维持基本利率不变，欧元区三大利率——主要再融资利率和隔夜贷款利率分别为0%和0.25%，隔夜存款利率为负0.50%；德拉吉还重申9月宣布重启量化宽松计划将于11月1日如期启动，规模为每月200亿欧元。德拉吉作为欧央行行长出席议息会议，欧洲前景拭目以待。

　　3、 市场舆论敏感，指引加强妥否？当前市场十分复杂，主要焦点问题依然难有定论与

　　趋势，包括我国人民币走势在内。一方面是货币以及商品、资源价格迎合美元贬值清晰可见。相比较美元的避险存在刻意协从因素，庄家主导力量较强。如国际黄金价格一周上涨0.8%，重新跃上1500美元，预示美元贬值预期配合性存在。国际石油价格一周上涨5%左右，关联配合美元贬值也有嫌疑。尤其是主要货币前期技术周期的摆布也有利于美元贬值条件。另一方面看股市，透过股市看到的经济与现实存在差异，尤其是欧元区经济不景气压制欧元，但股市高涨反应经济似乎凸显欧洲实力经济基础，这些关联角度令人难以捉摸。尤其是当前舆论指引凸显美联储降息，但实际这种对策是否适宜是存在问题的，市场非理又到一个不理性阶段。因此当前市场技术发挥是关键，实际状况难以驾驭是现实。美元借助势力和主导能力发挥游刃有余，市场预期与评估非常值得关注与深入。尤其我国人民币预期心理不稳定对应对较为重要，目前人民币阶段调节试图推进惯性与趋势并未改变，离岸引导的趋势并未改变，做空人民币依然存在空间与要素，市场预期不要随行就市，这将不利于应对。

　　预计当前美元贬值一方面急切，这对经济十分重要，无论政治或结构都需要美元贬值，基本国策需要理由支持，经济数据尚未改变周期方向；美元贬值另一方面需要各类资金资产价格配合，美元全方位调动手法值得细腻观察与预测。目前美元突破性关口十分重要，这对技术和心理需求具有指导意义，美元急切贬值值得重视。即使外部有阻力，美元全面发挥利用是重点。

　　2019年10月26日