谭雅玲：复杂局面加大 借势调整巧妙

　　谭 雅 玲

　　本周外汇市场舆论混杂多变，技术和策略主导意图十分显著，毕竟美元贬值得以发挥的宗旨显示娴熟和老道的货币水平与能量。一周美元指数从98.9818点下行至98.3410点，贬值0.64%；期间最高为99.2441点，最低为98.1902点，振幅1.06%。全周货币最亮眼的是英镑反弹力度较大，英镑兑美元汇率从1.2287美元上升到1.2701美元，收在1.2642美元。其次是欧元和澳元反弹，区间高点为1.1063美元和0.6811美元，反弹助推美元贬值有效，但周末澳元收在0.67美元不变。日元兑美元汇率则表现反向，日元下跌至108日元。瑞郎对美元汇率保持0.99瑞郎基本稳定，变化最小。新西兰元兑美元汇率从0.62美元上升至0.63美元，与澳元走势相似。加元对美元汇率从1.33加元上升至1.31加元，其中石油价格反弹推力是关键。我国人民币对美元汇率在岸区间在7.15-7.08元之间，振幅0.97%，先贬后升态势，收盘为7.0892元，比较周二开始收盘7.1444元上升0.77%。离岸水平为收盘7.1345元和7.0714元，升值0.88%；震荡区间在7.16-7.06元之阿金，振幅1.39%。一周市场极其异常复杂。

　　外汇市场突发因素超乎预期，悲观转乐观的急速具有很巧妙的摆布能力与设计策划，市场不确定和复杂化依然没有根本改变，但技术和趋势需求主导凸显技术与水平的能力与能量，这就是美国因素和美元取向。

　　1、 情绪化被利用的引导凸显。一周中美贸易是焦点，事态从悲观变乐观极其突然，并且缺少足够的理由令人疑惑，但却发生美元贬值趋势凸显的局面。市场期待的中美13轮谈判并未细节报出，实质内容也未见发表，但市场情绪忽高忽低十分显著；周四偏悲观和周五偏乐观现象十分突出，进而美元贬值、其它货币反弹凸显。这不仅符合美元策略与趋势的需求，更体现技术指引和舆论配合的巧妙。其中我国人民币异常性较为明显，但是否为趋势转折判断不要操之过急。尤其是周末美元跌与黄金下跌同步，逻辑混乱之中具有隐含的风险，甚至难以预料的前景令人担忧。美元与美元资产及美元报价采取灵活机制和混乱逻辑推进，这使市场很难预料前景，更加难以预期未来趋势。不按套路出牌是美元一贯做派，尤其是当下矛盾激烈化、调和白热化以及协商复杂化，这更加刺激美元达到目的的手段极其难以捉摸；由此心理不安逸的恐慌将进一步加大市场动荡混乱局面，美元乱中取胜达到自己的目标是值得关注的重点。加之国际石油突发事件，石油价格短暂反弹，进而对外汇市场形成干扰较大，商品货币反弹短暂助推美元贬值。

　　2、 基本面依稳健的趋势不变。目前美国经济稳定性继续，尤其是本周鲍威尔的讲话较为明确，其对美国经济的评价较为准确，并且也释放出美联储政策初衷的意向。鲍威尔认为目前美国经济依然稳健，但未来风险有所上升，其中来自贸易复杂局面是关键。一周主要数据有美国劳工部报告显示，截至10月5日当周的首次申请失业救济人数减少1万，总数下降至21万，预期为22万。此前一周的首次申请失业救济人数修正为21.9万。美国当周初请失业金人数意外下滑表明尽管经济增速转向温和，雇佣速度有所放缓，但劳动力市场仍然保持强劲态势。此前初请失业金人数连续3周为增加，主要原因在于通用汽车罢工事件导致。尽管失业率处于低位，但经济增速走低的环境也使得劳动力市场对劳动力的需求有所放缓。另一份数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长1.7%，预期增长1.8%，前值为增长1.7%。美国经济状态尚未有转折，但舆论导向关切较为敏感而偏激，这对政策乃趋势预判不利。

　　3、 政策性偏多样的运作巧妙。一周美联储一些官员讲话有分歧，如美国明尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利讲话表示，美国经济虽然会继续增长，但面临诸多风险。他认为美联储利率大致处于中性水平附近。而达拉斯联储行长罗伯特-卡普兰表示，他对降息持谨慎态度。他认为经济下行风险可能会加剧，美联储应高度警惕。卡普兰认为看起来今年初的美联储政策过于紧张。周末则是上次美联储例会反对加息的三人继续坚持不降息的主张，美联储10月例会不确定较大。加之美联储周三公布的上次政策会议纪要显示，多数决策者在9月会议上认同降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在分歧。决策者认为在短期货币市场出现动荡之后联储很快需要就扩大资产负债表规模展开讨论。美联储主席鲍威尔周二的讲话透露，再度扩大资产负债表规模的时机已经到来。美联储会议纪要发布后，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为82.8%。周末美联储宣布将从10月15日开始每月购买600亿美元美国国债，以重建资产负债表，力求避免9月货币市场动荡重演。其购买美国国债的行动将至少延续到明年第二季度；并将持续隔夜回购操作至少到明年1月，以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。此前，鲍威尔表示，美联储将恢复购买美国国债，以避免货币市场重演近期出现过的动荡状况。尤为重要的是华尔街资深预言家Peter Schiff周四表示，美联储已经默默展开新一轮的印钞行动，9月开始美联储已经开始对再贴现市场提供流动性，美联储之前QE3操作的时候每个月购债金额有850亿美元；而近3周购债金额达1760亿美元，目前只是美联储并不承认正在QE。回顾过去，确实低利率对经济并无好处，美联储仍然不能放纵利率走升。因为如果放任利率过高，股市将会大跌、房价也会大跌，最终又将重蹈覆辙，导致金融危机。所以美联储十分纠结，未来预期争论依旧。

　　预计下周美元寻贬宗旨不变，机会将较为有利，但是政策、策略与舆论、技术复杂性存在刻意、主观把控意图。尤其中美之间奇葩与微妙难以评估。目前看，其它货币反弹已经有一定空间，随机发挥可能较大，辅助美元贬值值得关注。

　　2019年10月12日