谭雅玲：调整难度加大 趋势前景困顿

　　本周外汇市场美元指数难以下跌成为焦点，无奈反弹与节制反弹凸显错综复杂。全周美元指数从98.6206点上升到99.1274点，升值0.51%；期间最高为周四的99.3154点，最低为周一98.2983点，振幅1.02%。其中欧系货币难以升值是美元贬值的最大阻力；如英镑兑美元汇率从1.24美元下跌至1.22美元，高点只有1.2502美元；欧元兑美元汇率基本稳定在1.09美元，期间两次上升1.10美元难以实现；瑞郎对美元汇率从0.98瑞郎下行至0.99瑞郎，升值难以突破。日元对美元汇率则稳定在107日元，106和108日元短暂难有方向。加元对美元汇率稳定在1.32加元，受制内外因素不大。澳元兑美元汇率有升0.68美元表现，但徘徊0.67美元突出。新西兰元兑美元汇率与澳元相似，0.63美元短暂和0.62美元迂回。我国人民币偏向贬值清晰，一周在岸人民币对美元汇率从7.1128元向下收在1.1228元，区间在1.10-1.14元；离岸从1.1092元向下至7.1203元，区间在7.09-7.15元之间；离岸引领态势依旧。

　　外汇市场纠结交织复杂性突出，主观意愿和客观环境难以协同是关键因素；即使美元发散诸多负面不利信息，但经济参数的支持使得美元贬值缺少理由与支持。尤其是国际政治与地缘关系复杂因素更加严峻，竞争态势上升不利于市场调节宗旨和技术发挥。

　　1、美联储两难操作结果纠结美元走向。截至本周末美联储通过回购已经向市场投放5200亿美元，这是2008年美国金融危机后的第一次，而且连续7天释放流动性实属罕见。由此观察发现美联储关注的是金融市场的流动性，尤其是美元比重与操作空间；隔夜操作手法凸显目前美联储对美元走向的急切，即使一周美元指数上升至99点，但其节制性依然很强；按照经济面的反比，美元具有直接冲上100点的可能，但美元凸显压住美元向上的态势。　因此，有关美联储未来政策选项似乎终值降息的可能大大提升，包括两位美联储官员周五发表讲话，伴随美国经济环境的利率导向并未根本改变。如美联储主管银行业监管的副主席朗道-夸尔斯表示，尽管面临贸易方面的不确定性因素，但美国经济表现“稳健”。费城联储行长帕特里克-哈克则认为，美联储现在应该维持利率不变。

　　2、美元经济面支持性依然强劲且稳健。一周对美元重要的支撑在于今年第二季度经济增长率的修正值，其结果是保持2%的水平，这直接产生美国经济上半年达到2.6%的增长水平，市场所谓的经济衰退炒作和担忧并无依据，这是形成美元指数上升至99点的重要数值。加之随后美国8月消费者开支增长0.1%，低于市场预测的0.3%，个人收入增长0.4%，同样低于预期，这暗示美国人在上个月增加了储蓄。美国消费者收入增长稳健，但支出却令人失望，这似乎预示民众和企业正在采取防御措施，为未来不确定做准备。另外核心个人消费开支（PCE）物价指数，这是美联储最关注的通胀指标，其环比增长0.1%，年化增幅从1.8%下降至1.7%，虽然仍然低于美联储期望的2%目标，但前景依然不确定。还有8月耐用品订单增长0.2%，高于预期下降0.7%。尤其是9月密西根大学消费者价格指数从原先公布的92上调为93.2。这些与欧元区指数形成鲜明反比，欧元难升与美元难贬心心相印难以扭转。

　　3、美元政治搅扰加大中难以预料突出。相对一周最重要的焦点就是特朗普弹劾事件。周四披露的一份举报材料显示，美国总统特朗普试图胁迫乌克兰调查民主党竞争对手乔-拜登，而白宫官员也采取措施隐瞒了他的相关行动证据。这份举报材料引起争议，并促使美国国会众议院民主党周二对特朗普发起了正式弹劾调查。到目前为止，举报人的报告和弹劾问题对市场的影响都只是暂时性的，但如果事态发展危及到特朗普的总统职位，它就可能成为一个具有重大市场影响力的因素。但此事件的前景并不确定，弹劾的昙花一现或通过特朗普的恐吓可以透视其真实目的所在，即刺激美元贬值是根本。特朗普周四在推特上警告恐吓表示，“如果我被弹劾”，美国股市就会崩盘。特朗普表示：“如果他们真的这么做了，市场就会崩盘。你们认为我们拥有历史上最好的股市和经济是因为运气好吗？不是的！”这已经明显预示特朗普弹劾事件的本意与初衷。美国内部看似竞争激烈，但实际美国国家整体利益和战略设计目的是不可忽视的重点。加之国际贸易环境不利愈加严峻，这对市场心理干扰较大，心理不安逸必将导致短线投机炒作空间加大，风险指标上升的恐慌心理将刺激价格异动与联动值得关注。

　　预计下周市场异变值得关切，美元贬值突破是关键，相对技术准备的铺垫，包括石油黄金、商品货币和欧系货币等多重组合都将助推美元贬值。我国面临国庆假期，外部市场对我国休息之后的市场关注是重点。

　　2019年9月28日