谭雅玲：艰难顺机推进 贬值意愿不变

　　本周外汇市场美元指数在美国经济好坏参半中贬值意愿清晰可见，全周指标从99.3974点下行至98.8496点，贬值0.51%；区间最高为99.6659点，最低为98.6858点，振幅0.98%；期间有利因素博弈凸显主导能力。其中欧元兑美元汇率周一贬值凸显，但随后稳定在1.09美元。英镑兑美元汇率从1.22美元上升到1.23美元，窄幅波动依旧。瑞郎对美元汇率基本点在0.99瑞郎，但区间贬值达到1.0028瑞郎。日元对美元汇率则从108日元下行至106日元，胁从性较明显。加元对美元汇率从1.32加元贬值至1.33加元，石油价格下跌趋势拖累较大。澳元兑美元汇率在0.66-0.67美元之间，收盘为。新西兰元兑美元汇率在0.62-0.63美元徘徊，收盘为0.63美元。我国人民币对美元汇率在岸周一收盘在7.1483元，随后4天假期休市；但离岸汇率从7.1394元上升到7.1074元，升值0.44%；期间最低7.1586元，最高7.1026元，振幅0.78%；这对节后人民币具有挑战，开盘水平值得观察。

　　当前市场焦点依然集中关注美联储降息预期，由于美国经济数据偏好且优于全球指标，美元则以经济不好为由继续以美联储加息制造预期心理，美元贬值得以发挥，周末收盘的阶段性凸显技术与策略宗旨指引与操作意愿。

　　1、经济好坏参半，炒作预期加强。一周美国经济利好数据为：9月Markit服务业采购经理人指数（PMI）终值50.9，符合预期；8月工厂订单环比减少0.1%，预期减少0.2%，前值增加1.4%；失业率依然维持50年低水平；虽然利好数据不多，但这依然预示美国经济稳定存在，但前景争论与悲观造势凸显。毕竟不良经济数据显多，如美国供应管理协会（ISM）9月ISM服务业活动指数从8月56.4下降至52.6，这是3年来最低增幅，服务行业是大部分美国人的就业行业；9月ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8，低于市场平均预期的50.2，为2009年6月金融危机结束以来的最低值，该数字低于50则意味着制造业活动出现萎缩；截至9月28日当周美国首次申请失业救济人数为21.9万，预期21.5万人，上周的首次申请失业救济人数为21.3万；ADP私营部门就业报告显示，美国9月私营部门创造了135000个就业岗位，就业数据进一步恶化，这向货币政策决策者发出了劳动力市场前景方面担忧的讯号。因此，美元跌破99点正是市场强化美联储10月降息的预期推进；据芝加哥商业交易所（CME）的美联储观察工具，目前预计美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率升至92.5%；12月降息25个基点至1.50%~1.75%的概率为50.7%，降息50个基点的概率为38%，维持当前利率的概率为11.3%。市场人为制造业数据表明美国经济出现疲软迹象，短期可能促使美联储在10月下旬例会进一步降息。借题发挥是美元策略的重要部分，尤其是贸易摩擦引起的经济下降，美国也深受其害，情绪渲染是美元贬值的刺激策略之一。

　　2、美联储有分歧，降息依然不定。一周美联储官员讲话受到关注。如芝加哥联储行长查尔斯-埃文斯周四对通胀前景担忧。他表示尽管最近制造业疲软，但在连续两次降息之后，他希望在联邦公开市场委员会（FOMC）在本月底10月30日例会上讨论是否还需要采取更多宽松政策措施。他表示美国消费者支出和劳动力市场仍然强劲，“我对利率决定持开放态度。”他认为：“当前再次降息是否是正确的决定，我认为需要等会议召开时再作评价。美联储分管监管事务的副主席朗道-夸尔斯、克利夫兰联储行长洛瑞塔-梅斯特以及美联储的二号人物理查德-克拉里达有不同见解。美联储卡普兰周四表示，今年的两次降息降低了美国经济大幅放缓的可能性，但并没有消除这种可能性。笔者认为目前美联储前景依然纠结，但特别需要关注的是美联储已经降息两次，目前不仅救不了经济，甚至加重经济压力，其对策的关键不是利率，而是贸易关系。美国制造经贸事端害了自己已经显露，美国有苦难言。然而，特朗普已宣布计划任命布拉德的一位高级副手进入美联储理事会，而这名经济学家至少有部分观点是与布拉德相同的。外界猜测，如果特朗普成功连任，布拉德可能成为美联储主席的头号候选人。他曾主张采取激进举措来提振经济，有时则反对这么做。美联储主席鲍威尔9月例会后表示，降息是一种“预防性措施”，他没有排除未来继续降息的可能，但其言论并不像市场原先希望的鸽派态度。9月会议纪要显示，美联储内部对进一步降息产生分歧。从美联储官员在9月议息会议后的一系列讲话中更不难发现，美联储内部关于年内降息前景的分歧越发扩大。本周9月非农就业数据强化了美联储的降息预期，美联储主席鲍威尔表示，美国经济面临风险，美联储须竭尽所能保持经济稳定。美联储政策自主和经济考验相当严峻，但美元接口贬值有空间是现实。

　　3、欧元难有起色，贸易加码不利。一周突出周二的信息，即9月JP摩根IHS全球制造业指数已经显示连续第5个月处在50荣枯线之下，预期全球制造业持续萎缩。其中欧洲经济放缓令人担忧。尤其周三德国5家领先的智囊机构大幅下调经济增长预测，这个欧洲最大经济体的制造商正艰难应对全球需求下降以及贸易争端不休的局面。智囊研究机构的专家们周三在柏林发布的最新半年度展望中预测：2020年德国国内生产总值（GDP）将增长1.1%。此前4月份的预测为增长1.8%。该报告构成德国政府预测的基础，德国政府将于本月中旬发布最新预测。加之周二ISM机构公布的制造业活动指数降至10余年来的最低水平，这再次引起了市场对经济衰退的担忧，进而对欧元拖累较大。加之英国服务业采购经理人指数（PMI）降至49.5，这是6个月新低；这份数据表明，在英国首相鲍里斯-约翰逊（Boris Johnson）努力推行其脱欧计划的同时，英国服务行业也出现萎缩。尤其是周四长期悬而未决的国际贸易紧张局势已开始影响欧洲，据报道美国政府计划采取更加激进的贸易政策，对欧洲生产的空中客车飞机加税10%，对法国的葡萄酒、苏格兰与爱尔兰的威士忌以及来自欧洲各地的奶酪制品加税25%。在此之前，世界贸易组织（WTO）周三（2日）作出终审裁决，判定欧盟及其部分成员国“违规补贴”空客公司，美国有权对每年约75亿美元的欧盟输美商品和服务征税。美国贸易代表办公室随即表示计划对一系列欧盟输美产品征税。作为反制手段，法国官方当地时间周四警告，如果美国对欧盟产品加税，法国和欧盟将展开报复。此时美对欧事态不仅没有打压欧元，反之欧元反弹，事态错综复杂。

　　预计下周市场激烈与尖锐更加纠结，发展进程难以预料，美元走势借助股市贬值和边缘价格的组合是重点。预计美元将寻求下跌通道的开启，突破性水平攻坚将会竭尽全力，预计下周突破98点将是焦点。

　　2019年10月5日星期六