谭雅玲：美元无奈急躁 比较难以扭转

　　本周美元指数从周初到周末的水平基本维持98点线上，最终结果以小幅升值无奈了结，期间甚至达到99点水平，创出2017年5月再次高位，但美元升值节制性依然凸显功力，技术性控制力有效。周一美指为98.0420点收盘，周末为98.7728点收盘，升值0.7%；期间最低97.4874点，最高为99.0309点，振幅1.5%；一周美元指向依然清晰，97-99点跨度显示贬值意向不变，但贬值阻力更加严重。其它非美货币表现基于各自经济现实和海外环境恶化而难以有扶持美元贬值的升值作为；其中欧元进一步下探至1.0961美元，这对美元升值的刺激较大；新西兰元进一步下跌至0.6280美元也是氛围影响之一。全周主要货币表现难有改变，一周维持性较明显：如英镑兑美元汇率从1.22美元下行至1.21美元了结；日元对美元汇率稳定106日元，但区间有104日元表现；加元对美元汇率在1.32-1.33加元之间反复错落；瑞郎对美元汇率在0.97-0.99瑞郎之间加大震荡；澳元兑美元汇率基本稳定在0.67美元。我国人民币对美元汇率基本稳定在7.15元，尤其是在岸与离岸水平均等，人民币贬值稍有歇息。

　　当前汇率焦点集中美欧之间的博弈凸显，美元主动控制的意图清晰，即贬值取向基本不变；但是外围，尤其是欧元环境与条件恶化较大，反弹力度难有支持，这对美元阻击相当严重；其它随从中也面临艰难与不利局面。

　　1、欧元贬值是美元升值焦点。面对目前美元微弱上升、具有节制的态势，特朗普居然也开始谴责欧元，以达到美国国家国策的美元贬值意图，毕竟此时美元贬值对美国经济而言十分重要；特朗普刺激美联储降息宗旨就是促进美元贬值是根本所在。因此，周五伴随美国白宫1.5万亿美元减税计划的刺激形势，特朗普再次批评美联储，甚至宣称鲍威尔为美国经济的大敌，这更加显示美元贬值与美联储降息的真实意图就是保护美国经济，这对特朗普的政治生涯更为紧迫。因此特朗普表示，欧元兑美元疯狂下跌使欧元区国家出口和制造业获得很大优势，美联储对此无动于衷；美元处于创纪录的强势水平，这听起来很棒，但其实对美国制造商不利。其攻击欧元本质就是与美元贬值有关，欧元不升、美元难贬两者之间的份额和权重促成关联紧密性。此前上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上没有明确承诺降息，特朗普对美联储表示质疑，进而继续攻击美联储降息试图推进美元贬值是关键。由此而言，美元升值实属无奈之举，美元贬值对经济而言的急切迫在眉睫。目前看，美联储将在9月货币政策例会上再次下调联邦基金利率，毕竟美国经济的需求，尤其周五美国消费者信心指数创6年来最大降幅，并下滑至特朗普就任总统以来的最低水平，因美国人对其贸易政策将如何影响经济表示担忧。如美国8月密西根大学消费者信心指数跌至89.8， 初值为92.1，市场预估92.4；相比7月8.6点跌幅，本月创下了自2012年12月以来最大单月降幅，而8月信心终值89.8是自2016年10月以来的最低点。美国密西根大学消费调查主管表示，美国的贸易政策增加了经济不确定性，消减了国内消费支出。此外，欧元兑美元汇率一度跌近百点，并跌穿1.10美元，这是2017年5月15日以来低点至1.0963美元。其中市场预期欧洲央行将大幅放宽政策，并无视一些决策者对于采取更多刺激政策必要性的质疑。加之德国8月通胀放缓，失业率上升进一步显示欧洲这个最大经济体正在失去动力，并强化了对欧洲央行下月出台新刺激计划的预期，欧元无力升值是现实基础。

　　2、纽元贬值是外围牵制效应。一周纽元下跌水平与自身利率预期有关，进而纽元兑美元汇率呈现0.63美元的低水平，这使得纽元成为8月表现最差的G10货币。纽元跌幅与自身经济数据恶化有关；加之国际贸易紧张局势令全球不安，周五纽元兑美元汇率下跌0.3%至0.6291美元，周线大跌1.6%，这创下2015年9月以来的最低水平。前期新西兰联储直接降息50个基点，宽松幅度超出了市场预期，纽元本月累计下跌约4%。经济数据对纽元的打压在于：澳新银行表示，新西兰企业8月对未来业务活动的预期降至10年低位，这显示新西兰联储近期积极降息动作尚未提振信心。新西兰经济前景似乎进一步转差，企业极度悲观，即便货币条件更为宽松，商品价格相当强劲，且人口保持增长，但大宗商品趋于下行，这直接带动农业板块商品下跌；由于经济增长放缓，基本面逆风因素依然存在，预计年底纽元目标是0.6150美元。目前市场预计新西兰联储将进一步放松政策，这可能对该货币进一步构成压力。市场目前认为新西兰联储11月进一步降息25个基点至0.75%的机率约为80%，明年某一阶段利率最终会将降至0.5%。西太平洋(601099)银行预计纽元将成为唯一一个在下周、未来1个月和3个月内下跌的G10货币。技术上看，纽元本周跌破0.6350美元，未来意味着短期内将测试0.6250的水平，纽元兑美元汇率短期前景偏中性，而维持中期看跌观点，预计到今年年底纽元兑美元汇率或将触及0.6100美元。纽元跟随风险情绪波动，国内基本面无法推动其上涨。由于中期内全球经济前景面临挑战，澳新银行认为纽元兑美元将在2019年跌破公允价值0.6200美元。鉴于纽元下跌深度，未来纽元可能会出现一定程度的复苏。

　　3、资产商品因素是组合复杂手法。当前市场比较瞩目的价格走势是黄金水平上涨，周一水平达到1565美元高位，其中股市动荡、恐慌指数、贸易争端、经济下降以及货币政策搅动性带来的不安逸是金价反弹高涨的重要基础。8月黄金期货价格上涨超过6%，今年迄今则已上涨约17%。黄金价格高涨与美元贬值具有呼应关系，市场试图刺激美元贬值的美国政府意向清晰可见，进而黄金辅助功能是关键手法；然而，最终经济基本面的基础使得美元升值难以抑制。另外就是股市走向的刺激美元贬值因素存在，美股从实际企业业绩看并无大碍，市场悲观可疑性比较突出，包括美国8月PMI指标破50点的效应使得美元一度急跌1%以上；但是本周芝加哥联储报告显示，美国8月芝加哥地区制造业采购经理人指数（PMI）为50.4，远超市场预期。正如美联储主席鲍威尔上周表示，美国经济状态良好，但重申美联储将酌情采取行动，以保持当前的经济增长沿着既定的轨道发展。鲍威尔的姿态比较务实，而特朗普急躁美联储降息意在美元走势已经明朗。因此美股配合美元贬值策略存在组合效应，实际美股基础尚未动摇，美国经济基础稳健依旧。因此美国商务部的第二季度经济增长修正值为2.0%，变化不大，其中消费增加水平上调显示消费旺盛依旧。整体金融市场组合效应促进美元贬值意图清晰，但难度较大。

　　预计下周事态变化急速有可能，毕竟9月对美元而言的重要阶段凸显，月初势头的指引相当重要，美元贬值急切已经刻不容缓。因此美元经过本周升值极限，预计下周有贬值的空间与机会。其它货币修正空间有技术发挥余地，欧元和英镑表现是主力因素，其它货币也将鼎力支持，如澳元和日元、加元有升值的概率。

　　2019年8月31日