谭雅玲：艰难回归下行 发挥超乎预料

　　本周外汇市场美元指数的迂回超乎预料，一方面是上升节奏与往不同，另一方面是下行效果令人诧异。美元指数周一98.0540点，周五97.9971点，最终居然贬值0.05%；但是区间最高则达到98.9340点，低点97.9966点，振幅0.9%。一周欧元兑美元汇率一头一尾稳定在1.11美元，但区间表现有过1.10美元的极端化。英镑兑美元汇率超乎寻常下跌至1.2078美元，但最终收在1.2116美元。瑞郎对美元汇率进一步上升至0.98瑞郎，区间多在0.99瑞郎。日元对美元汇率跨度最大处于106-109日元之间，最终收在106.5800日元。加元对美元汇率迂回在1.31-1.32加元，最终守住1.31加元。澳元兑美元汇率进一步下行至0.67美元，一路下行凸显。新西兰元兑美元汇率随从澳元走势，最低达到0.6503美元。我国人民币对美元汇率振幅加大突出，其中在岸人民币迂回宽度在7.8784-6.9520元，而收盘比较为6.8934元和6.9405元，最终贬值幅度达到0.6%，幅度为400多点超乎前期窄幅水平。离岸区间在6.8733-6.9800元，收盘为6.8929元和6.9712元贬值扩大，其凸显引领在岸水平。

　　一周市场焦点突出，但影响趋势并非寻常，周内引起恐慌性是主要特性，进而使得市场事态复杂性更加纠结难缠，前景评估困顿性十分突出。

　　1、美联储降息正反效应的目标明确。美联储降息如市场预期而至，但与笔者预期不同，进而琢磨其本意似乎更加注重外部市场的搅局与打击意图。从美国内部看，美联储降息牵强，各项指标并不适宜采取降息对策，反之对心理打击上升，并直接导致银行存款压力增加，这对市场流动性的极端情绪以及经济结构扭曲的可能存在，从而或将刺激美国经济衰退概率上升，并不利于经济稳定。尤其是美联储降息后美元升值超出逻辑，预期已经存在美元应贬值，美元贬值急切更需要贬值推进，但反其之，美元升值达到极致，接近99点的玄机被抑制凸显美元老道的驾驭与调整，随即周末美元居然回到97点偏高部位，但毕竟摆脱98点相当有效。从外部看，美联储降息预期与结果的带动性很强，之前4家和之后4家央行降息的迎合与随从足以表明美联储的威信与影响，这种被动随应对美元地位与影响的验证对美元十分重要。毕竟去美元化或货币合作区域化的热点对美元挑战有威胁，美元以目前事态试探与验证美元威望显得巧妙至极。尤其是美国经济与欧洲经济反差性经济数据反比明显，美元顺势调节的灵活与设计较强，进而造成比较落差中最终美元贬值与欧元升值为一周结果，这凸显美元取向与欧元趋势的指引。

　　2、短期资金与长期资产价格配合有效。相比较外汇市场资金价格，一周资产价格下跌乃暴跌趋势严重，这或是约束短期资金上行的阻击效果，美元指数的应用较为突出，正是美股暴跌态势严峻，一周三大股指暴跌都超出今年周度跌幅之大，这必然牵制美元反弹，升值产生美元贬值继续破关结果，回到97点实属不易。然而，相比较资产价格背后基础的经济基本面，市场更能体现技术指导的下跌修复与无乃随从的下跌关联。其中美股主动调整配套性凸显，偏离业绩的借题发挥才是风险手段的推进。毕竟目前美国上市公司的财报大多是利好，美股暴跌在财报利好下的推进刻意性值得关注，其中美元资金价格需求为主清晰可见。相比较，欧元区板块的下跌与前期上涨背离经济面、受制美股带动性的正常回归较为清晰，但是德国股指的下跌与欧元汇率的上升较为怪异，后市值得关注与跟踪判断。但是这一轮股市下跌的调整还是由较强的目标锁定，新兴市场是焦点，我国是重点，MSCI配股我国资产价格的设计性值得警惕与防范。

　　3、全方位调节中的综合手段潜含未来趋势。一周整个市场搅动性是全方位，其中黄金高涨是恐慌心理的作为，股市暴跌引起的效应是关键，但背后的经济逻辑与现实则差异很大，黄金避险意图的支撑面和操纵面已经很清晰。而石油价格调动性很强，迎合指标策略相当成熟，石油暴跌助推美指上升，但石油反弹助力美元贬值较清晰，报价背景被美元化是关键，OPEC也无奈这种局面。加之美国国债收益率回归形势显现，投资组合效应助力美国结构压力已经不言而喻。当前美国债务与财赤压力前所未有，这已经引起美国政府关切，应对局面灵活摆布已经显示宗旨与方向诉求。面对全球市场态势，主导力量的长远想法值得关注，降息是否开启尚难界定，但有所宽松的局面将是市场流动性异常表现的风险隐患重点。尤其是我国人民币依然是被投机的主要目标，套利空间加大的基础反差太大，规模资金效应和有限利润空间的落差将凸显人民币贬值的被作为的挑战，货币贬值有内涵才会有收入，如果缺少内部资源效果贬值意义缩小作为，甚至会形成不良局面。

　　预计下周市场主宰的意图清晰，追求货币贬值策略试图发挥难以改变，但现实中阻击力量存在，形势博弈性将严峻，最终走势结果拭目以待。然而，有准备的设计与造势存在方向诉求，技术力量和份额占比驱动性将主导，较量将艰难、困顿难以预料。

　　2019年8月3日