谭雅玲：美元依旧难缠 趋势反转困顿

　　本周外汇市场美元指数从周一的97.74点到周五的97.75点，期间周五的回调力度之大凸显美元贬值的需求，之前3天美元在98点线上；期间最高98.28点，最低97.54点，振幅0.7%。但是欧元兑美元汇率从周一的1.12美元一直持续稳定至1.11美元，疲弱态势难以改变。英镑兑美元汇率稳定在1.26美元，但有1.25美元的下行压力。瑞郎对美元汇率稳定在1.00瑞郎，变化较小。日元对美元汇率稳定109日元，周末收在108日元向上态势。加元对美元汇率在1.34-1.35加元之间，偏向贬值与众不同受制石油暴跌凸显。澳元兑美元汇率保持0.69美元基础，区间有0.68美元贬值点位。新西兰元兑美元汇率维持0.65美元收盘价，但区间有贬值0.64美元。我国人民币对美元汇率在岸从6.8980元下跌至6.9050元，贬值0.1%；期间贬值有6.91元；离岸价格从6.9063元到6.9344元，贬值0.4%。

　　目前外汇市场有宗旨与策略的状态突出，美元贬值引起的关联价格调整十分清晰标的意愿，石油下跌、黄金上涨以及股市下跌的协同与带动效应集中对美元走势的作为突出。

　　1、美国经济稳定与数据发挥得当。一周最瞩目的是美国第一季度经济修正值，实际数据好于预期，稳定3.1%的水平比前值3.2%低，但比预期要高，实际上指标变动非常小，经济稳定态势明朗。然而市场借题发挥凸显，尤其是对美联储降息预期的刺激性很大，美联储年内降息概率一下推高至80%，甚至降息2次的预期达到40%左右，这直接刺激美元是关键，而这正是美元急切的需要，更是保全经济增长乃至有利于美国对外政策发挥的关键。老道的美元运用数据概念的引导是关键。其实美国经济去年至今的经济表现一枝独秀凸显，但是美国却刻意回避经济优势，反之加大渲染经济负效应。针对美国第一季度修正值的利好强调是通胀指标的负面性，伴之国际石油价格暴跌，这直接加剧美联储政策导向的错觉，美元发挥得到有力的支持，实际上其它篮子货币的配合十分有限。面对美国第一季经济数据也潜含很多不确定因素，第一季度美国GDP下修至3.1%可能只是受到出口和库存增加驱动的暂时现象，因出口和库存波动较大，而且工业生产正在减速；企业设备支出和房地产市场都比预想的要疲软，除掉贸易、库存和政府支出（剩下即占美国经济超7成的消费），其实美国第一季度经济增长仅为1.3%。整体而言，美国经济继续稳健增长，薪资增速快速上扬，但经济学家认为近期增速高于经济潜力，这意味着随着减税和强劲的政府支出刺激因素消退，美国经济将有放缓的风险。

　　2、关联问题干扰加大市场情绪紧张。一方面是本周恐慌指数的进一步上升的主要诱因在于美国长短期国债收益率再度倒挂，其中周期自然性存在，舆论刻意放大渲染加大市场不安逸心理突出，恐慌心理刺激价格趋势被迫调整。实际上周末指标显示的美国经济稳健，未来担忧被扩大加剧恐慌指标被刺激，被人为因素作用突出。另一方面是美国突然对墨西哥意外征收最高可达25%的进口税，这使数周以来困扰投资者的全球贸易紧张局势进一步恶化，　衡量市场恐慌程度的芝加哥期货交易所波动率指数大涨超10%。朗普政府试图通过新税收措施向墨西哥施压，以迫使该国阻止非法移民进入美国。特朗普表示，如果墨西哥行动不力，则从7月1日起的税率将提高到10%，并且此后每月提高5%，直至10月1日提高到25%。普周四在推特上表示：“税收将逐步增加，直到非法移民问题得到纠正……届时税收将被取消。”向墨西哥进口产品征税将对美国也有影响，特别是对美国汽车制造商而言产生重大影响。受此影响，福特汽车及通用汽车等股价大幅下跌，进而导致周末美股大跌，这也带动全球股指暴跌，尤其是美股下跌带动美元贬值效率发挥极致。

　　3、欧洲事态越来越复杂且风险不确定。一方面是英国脱欧真正变为拖欧，不仅对英国带来震动，并且直接引起整个欧洲震动；这就是另一方面欧洲议会选举出现不确定性，即使选举顺利，未来年内英国脱欧将导致欧洲议会选举无效，欧洲大陆不安逸的最终结局是搅黄青黄不接的欧元货币生存。目前市场表象的议论太多，忽略实质与本质的深入性是未来最大的市场风险。英国脱欧似乎时机很重要，特丽莎梅的辞职引发的被推后是等待条件，实际上英国脱欧已经既成事实。尤其市场渲染英国脱欧对英国的不良影响和目前英镑的下挫局面，这并不是真实的反应，市场看透与耐心更为重要。欧元区的状况在于货币难以反弹的基础反差太大，主要是与美国基本面比较的结果，甚至包括美国将主要比较指标可以拉下，进而造成欧元不上不下的态势，但实际上酝酿欧元反弹已经逐渐成熟，反转上升随即可期。目前欧洲大陆事态比较复杂、前景难以预料，但是市场技术周期与铺垫时间是未来价格变动的重要基础，欧元反弹将支持美元贬值。

　　预计下周市场可变性较大，美元贬值是否继续下行是焦点，有难度依旧，但突破性氛围存在机会，即欧洲议会选举相对稳妥是帮衬。但是比较因素的差异存在阻力是美元很棘手的应对，技术发挥以及舆论造势将是拿手对策，市场拭目以待美元贬值，这对美国经济和美联储政策信誉都是必要的策略与目标。

　　2019年6月1日