谭雅玲：比较因素助推 无奈上升节制

　　谭 雅 玲

　　本周外汇市场美元指数反弹回归到96点，主要是由于与外围主要对手的比较因素刺激较大，美元贬值难以维系，进而反弹得到相关因素的推进。一周美元指数从周一的95.82点到周五达到96.64点，美元升值0.8%；期间最高点是96.70点，不上升的节制力很强，唯有周五上行加大，这凸显美元方向与趋势选择；最低为95.57点，下行阻力很大；一周振幅为1.1%。期间欧元兑美元团汇率从1.14美元下跌到1.13美元是关键，欧元升值没有支持力度。英镑兑美元汇率从1.30美元下跌到1.29美元，欧英货币的影响较大。瑞郎对美元汇率从0.99瑞郎下行到1.00瑞郎，随从性较强。日元对美元汇率稳定在109日元，基本稳定凸显。加元对美元汇率从1.31加元下跌到1.33加元，周末回到1.32加元，主要因石油下跌4.6%的牵制较大。澳元兑美元汇率从0.72美元下跌到0.70美元，澳联储的表态是关键打压。新西兰元兑美元汇率从0.68美元略下行到0.67美元，随从性存在。我国人民币市场因素春节假期休市。

　　一周市场主要是经济下降以及主要货币经济比较因素的作用发挥的影响突出，进而美元升值实属无奈，但技术节制性很明朗。

　　1、美国经济基本稳定，加息预期并未消除。尤其是美国政府停摆后，美国商务部报告显示，2018年11月贸易逆差从10月的557亿美元收窄至493亿美元，这结束了此前连续5个月扩大的趋势，11月贸易逆差下降11.5%。其中11月份进口额较10月份的2668.8亿美元下跌2.9%，降至2591.9亿美元；11月份出口额环比下降0.6%，从10月份的2111.8亿美元下降至2098.7亿美元。随即美国劳工部宣布，截至2月2日当周美国首次申请失业救济人数为23.4万，预期22.1万；截至1月26日当周续请失业救济人数为173.6万，预期173.3万；美国政府停摆给与就业的压力有影响。然而，目前数据显示美国经济稳定较好，改善性趋向基本稳定，进而造成美元升值。加之美联储主席鲍威尔周三晚间表示，他的目标是让央行赢得公众信任。在此之前，鲍威尔周一与美国总统特朗普共进晚餐之事遭致大众批评。一些人认为，美联储迅速而出人意料地转向温和立场，这似乎显示出白宫影响了美联储的货币政策，但他依然重申看好美国经济。周四美联储二号人物、副主席克拉里达在杰克央行主持的学术研讨会上发表讲话，他认为以许多衡量标准看，美国经济都接近、或者达到充分就业。美国经济增长处于、或者可能某种程度上高于估测的趋势增长水平，通胀恰恰处于美联储2%的通胀目标。但通胀保值债券市场的实际利率还远低于2%，或者说实际上低于1%、甚至低于0.5%。对于美联储加息，周一早些时候美国克拉里达就在接受彭博采访时表示，美国经济良好，美国经济展望看上去十分稳固。美国经济发展势头良好，美联储今年可能会非常有耐心，他不认为即将经济衰退。一周最有影响的是周三前美联储主席耶伦表示，若全球增长继续放缓、确实疲软，并且影响到美国，美联储接下来可能降息。她提到包括中欧等地区在内的全球经济下滑正越来越威胁美国增长。三周前耶伦就说，若全球经济下行影响到美国，很可能联储本轮加息周期就已告终；这是导致美元反弹的因素之一。

　　2、澳联储维稳有利短暂，未来降息打压澳元。尤其是周三亚市盘中，澳元兑美元汇率短线迅速跳水，跌逾60点刷新一周低位0.7174美元。因为澳洲联储主席洛威时段内发表讲话，他认为下一次利率变动的可能性似乎更加均衡。此前在过去一年多的时间里，澳洲联储更倾向于认为下一次利率变动加息的可能性要高于降息。而此时的措辞转变无疑令澳元遭遇打压。澳洲联储主席洛威表示，利率前景当前更加趋向平衡，委员会并不认为近期利率会改变。如果澳大利亚失业率上升，通胀停滞，更低的利率或许是合适的；如果就业及薪资有所增加，在某些时候上调现金利率是合适的；未来澳联储将会密切关注劳动力市场的发展。最终澳洲联储预计2018年第四季度澳大利亚经济强劲，预计2018年第四季度GDP将会强于第三季度。预计2019年澳大利亚经济增速约为3%，2020年约为2.75%。在未来两年内，失业率将会降低至大约4.75%的水平；潜在通胀预计今年将增长2%，2020年末将增长2.25%。洛威还指出，媒体关于近期金融市场的动荡似乎过于兴奋。尽管当前全球风险的增加，澳洲联储对澳大利亚的前景依旧保持积极；房产市场的下跌是可管理的，并不太可能会干扰经济增长，对当前信贷过紧报以担忧。此前，澳洲联储周二公布新年首次利率决议，其宣布维持现金利率在1.5%不变，符合预期。澳元被打压的主要原因在于市场担忧澳联储将会降息。但是加拿大皇家银行预计，未来澳洲联储不会加息，预计澳洲联储下一步行动依旧是维持利率不变。

　　3、欧元区以及英国不乐观，经济负效应明显受制。欧洲经济数据疲软以及欧盟下调增长预期，这直接加重了市场对全球经济增长放缓的担忧情绪。尤其是德国周四报告显示12月工业产出下降0.4%，这个欧元区最大经济体的增长前景疲软。此外，欧盟委员会下调了欧元区的经济增长预测，其将欧元区2019年GDP增速预期从1.9%下调至1.3%；将2020年GDP预期从1.7%下调至1.6%。欧盟委员会还将2019年欧盟27国经济增速预期从2%下调至1.5%；并将2020年欧盟27国经济增速预期从1.9%下调至1.8%。欧盟委员会将2019年德国经济增速预期从1.8%下调至1.1%，尤其将意大利2019年的经济增长预测下调了整整一个百分点，现在预计意大利全年最低增长仅为0.2%。此外，欧洲的另一块影响，英国央行也下调了英国的经济增长预期。该行警告英国脱欧对经济造成的破坏正在加大，英国央行同时预计投资也会锐减。英央行指出，3月29日是英国脱欧最后期限，但现在英国仍未能与欧盟达成协议。英央行表示，出于不确定性增大的考量，其将英国今年GDP增幅预期从3个月前预测的1.7%下调为1.2%。英国央行同时指出，全球经济增长势头正在减弱——这与欧盟委员会大幅下调欧元区经济增长预期时的口径完全一样。欧元与英镑同步下跌的经济不支持是重点，这与美国比较的反差促成欧元、英镑贬值和美元升值。

　　预计下周美国经济数据的影响为主，美国正常的经济下调或将使得美元有机会煽情贬值的发挥；美元坚守95点的意愿将会继续压制美元下行，未来试图突破95点是一个重要关口，短线或将有利于贬值趋势性发挥。其中国际石油价格稍事修正将助推美元贬值，这也包括国际黄金价格的配合，货币难以发挥时商品资源的组合拳也管用。

　　2019年2月9日