谭雅玲：美元反弹有托 贬值依旧坚定

　　本周外汇市场美元指数从95点的坚守小幅反弹上升到96点线上，4天收盘均回到96点水平；一周从95.60点上升到96.37点，涨幅0.8%；最低点和最高点为95.47点和96.39点，振幅0.9%。由此，欧元兑美元汇率从1.14美元下跌到1.13美元，但欧元贬值小于美元上升。英镑兑美元汇率在1.28-1.29美元之间，稳定向上与脱欧事态反比情绪有关。瑞郎对美元汇率在0.98-0.99瑞郎之间，瑞郎随从性较为明显。日元对美元汇率则从108日元下跌到109日元，与美元指数反向凸显。加元对美元汇率相对稳定在1.32加元，石油价格一周上涨4%对加元稳定是关键。澳元兑美元汇率稳定在0.71美元水平，但区间水平一直有上升0.72美元的驱动力。新西兰元兑美元汇率从0.68美元下跌到0.67美元，表现独特超乎主要货币连接。我国人民币对美元汇率在6.75-6.77元之间偏向贬值区间，不确定态势较为复杂。

　　当前外汇市场趋势性博弈比较尖锐，主要货币贬值与升值互阻较为突出。虽然美元贬值态势透过区间看得清晰，但实际结果难以实现诉求，外围因素复杂性和比较差异性是形成美元贬值发挥的难点之一。一周市场主要原因集中以下三个层面的影响。

　　1、英国脱欧一波三折折腾不断。一周最重要的焦点就是英国脱欧波折，起落发差导致的心理刺激性是市场焦点，周末最终结果并没有像周初如此悲观的局面，毕竟英国首相特雷莎梅在英国议会赢得信任投票，这一结果使得英国免于举行大选。其中周二英国退欧计划遭议会否决，随即首相特雷莎梅就展开其会见各党派的议员，她试图找到一个打破英国退欧僵局的方法。尤其是特雷莎梅周二晚经历首轮脱欧协议方案议会投票失败后，周三晚险赢议会信任投票，随后周四密集会见英国主要党派领导人及代表，他们共同商讨新一版段脱欧方案的修正意见。尽管特丽莎梅多次拒绝举行第二次公投，但未来一场声势浩大的支持举行二次公投的运动得到了一些议员的支持，最终特丽莎梅与议员们的政府官方形成指导意见显示，未来举行第二次公投将需要一年多的时间来组织，英国议会将于1月29日再度投票表决新版脱欧协议草案。因此一周英镑兑美元汇率在结果出炉之后震荡上行，市场对英镑看法转向乐观，这是直接提振英镑上升的重要诱因。加之本周英国公布的一系列通胀和零售销售数据基本好于预期，这也支撑英镑上行。为此，英镑兑美元汇率一度上升到两个月高位，收报1.2980美元相对高位，这是11月15日以来最高水平。投资者预期英镑下周初英镑或有靓丽表现，一方面是英国内在要素的刺激作用，另一方面就是配合美元，扶持欧元的效应需求。

　　2、欧元经济面拖累加重贬值氛围。周内欧元兑美元汇率一度跌近两周最低，主要是欧元区的通胀数据显示，欧元区物价压力进一步远离央行的目标，这令欧洲央行的处境更加复杂，欧洲央行原本预计将在今年晚些时候加息的计划或将受阻。从经济基本面看，欧元区经济在技术上已经处于衰退，主要是欧元区12月通胀数据出现下滑，调和CPI同比终值1.6%，初值1.9%；核心调和CPI同比终值1%，初值1%。该核心指标在低位保持稳定，主要是能源价格上涨受抑，这直接导致通胀数据下滑。12月欧元区能源价格共下滑3.2%。为此，欧洲央行提出将保持当前利率水平至夏季，但经济增速下行与通胀增长放缓的现象已经使得部分经济学家预计欧洲央行今年将不会加息，因此欧元跌至1.1367美元两周新低。同时周二德国公布2018年经济增长1.5%，为5年来最低增速，这进一步刺激欧元贬值扩大，欧元贬值直接牵动美元升值，但欧元贬值被抑制主要是英镑反弹稳定的基础限制明显。

　　3、美元察言观色偏重负面因素影响。其中美国1月12日当周首次申请失业救济人数 21.3万人，这是5周新低，这预示美国就业市场持续强劲，美元反弹的因素或因此被刺激。尽管数据显示在12月美国经济创造31.2万个就业岗位后，美国就业市场状况几乎没有变化，但联邦政府持续的部分关门增加了就业人数下降的风险。加之2018年12月美国工业产出增速高于市场预期，美国占工业产出75%的制造业产出环比增长1.1%，远超市场预期的0.3%，产能利用率创近4年新高，美国制造业形势靓丽，这是美元微弱反弹的另一个刺激因素。随后周末美国两年期和10年期国债收益率相继上升，美元为之上升更有理由发挥。最重要的是美联储两位官员的表态。其一是美国芝加哥联储主席周四表示，美国经济表现良好以及就业报告强劲，未来美联储可以很容易保持耐心，现在状况良好。其二是美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯周五发表了有关美国经济前景和货币政策的讲话，他指出美联储在加息方面需要“审慎，耐心，以及良好判断”。他表示没有看到令人担忧的通胀压力迹象，如果环境改变将重新评估资产负债表政策；美联储在实现两个目标进展良好，美联储可能会在今年达到2%的通胀目标。最重要的市场关切是美国政府部分关门，威廉姆斯认为政府关门和地缘政治不确定性为美国经济带来阻力。他认为在特朗普联邦政府部分关门这一问题结束后，美国GDP将会反弹。目前美国政府停摆已经进入28天，越久带来的问题就越多，这对美国经济的影响不容忽略。据市场统计评估，美国政府停摆一周将使美国经济损失12亿美元，并拉低经济增长0.1个百分比。虽然新年迄今美元走势整体显得难以捉摸，但投行花旗最新发布的报告指出，投资者的资金流动可能已整体展现出对美元的看空态度。

　　预计下周美元指数的走向十分纠结，美元自身想贬值、外围因素反比难贬值，这种状态的博弈将难有清晰的方向。唯一市场可提携美元贬值的因素或来自英镑，毕竟本周周末的利好因素将刺激英镑反弹，或将带动欧元上升，进而给予美元贬值理由和条件。加之美国内在因素的不利集中政府停摆的扩大，这或将继续形成炒作氛围利空美元技术将发挥力度。其他货币将继续随从或配合美元贬值不变，石油价格反弹将促进加元、澳元反弹有所显现。

　　2019年1月19日