谭雅玲：坚守不变宗旨 难度阻力博弈

　　本周外汇市场美元指数表现困顿在96点之后有突破，这是去年以来一直纠结的指标，美元本意是突破下行，但实际表现难有支持，美欧之间博弈凸显欧洲的复杂性中不支持。一周美元指数从96.33点下跌到95.80点，贬值幅度为0.5%；其中周五的变化是关键，前4天则稳定在96点水平；最高点与最低点为96.67点和95.73点，振幅为0.9%。尽管一周美元偏稳、仅为小幅度贬值，但95点的实现相当不易。由此，欧元兑美元汇率从1.13美元的基本稳定上行至1.14美元，期间突破为下行至1.1286美元。英镑兑美元汇率从1.28美元上升至1.31美元，涨幅达到2.3%。瑞郎兑美元汇率基本稳定在0.99瑞郎，中性资质均衡水平突显。日元兑美元汇率稳定在109日元水平，趋势并不清晰。加元兑美元汇率在1.32-1.33加元之间迂回，油价下行对加元制约继续。澳元兑美元汇率在0.70-0.71美元之间，但偏上行依旧。新西兰元兑美元汇率保持0.67美元稳定，周末受制反弹至0.68美元。我国人民币对美元汇率偏向升值，受制美元走势依旧，区间在6.78-6.74元顺势上行。

　　外汇市场目前状态纠结而尖锐化，主要是美元与欧系货币表现凸显博弈策略与组合效应，进而美元相对按照自己预期的方向运行得当，但阻力尚难以消除，未来不确定的迂回性将继续较量。一周主要背景与原因集中三个层面。

　　1、欧元变化与不变之间的微妙博弈。尤其是本周国际货币基金组织下调世界经济预期，其中欧元区的下调明显，预期水平从1.8%下调至1.6%，这对欧元不利远比美元要大，美国经济相比较维持原有预期2.5%不变；加之随后周四欧洲央行例会维持利率不变，但央行行长德拉基的立场更加拘谨，这直接抑制欧元走势难有上升可能，进而进一步提升美元清晰。尤其是周四亚洲市场，欧元一度跌破1.13美元，低点达到1.1286美元。毕竟欧洲央行理会的政策抉择显示使市场失望，欧洲央行声明重申预计至少在2019年夏天前将保持利率不变；确保欧元区核心通胀水平继续在中期内低于并接近2%；未来只要通胀方面需要，欧央行将维持关键利率在当前水平不变。这种表述与前5次会议一致。欧洲央行购债举措已经正式结束，但随着经济数据和通胀都表现不佳，欧洲央行没时间放松。决策者已经承认，欧元区放缓持续时间可能长于预期。毕竟，经济放缓和美国政府关门在拖累全球经济增长，而且欧元区还需承受英国脱欧的影响。周四公布的一项调查显示，2019年年初，整个欧元区的商业活动几乎没有扩张，因为新工作的减少意味着增长处于2013年年中以来的最低水平。对于欧洲央行的决策者来说，这些调查结果将是令人失望的。但最终周末美国经济担忧发挥使得策略技巧促进欧元反弹上升，黄金价格迎合性强烈高涨，美元周末收尾实现美元贬值和欧元上升的配合凸显。

　　2、石油关系尖锐化凸显对美元抗拒。一周地缘政治危机再度受到市场关注，这就是委内瑞拉总统马杜罗周三宣布，委内瑞拉正式与美国断交。总统马杜罗当天下午在总统府附近举行的群众集会上表示，由于美国不断煽动委国内政变，委内瑞拉政府决定彻底中断与美国的外交和政治关系，并要求美使馆人员72小时内离开委内瑞拉。随即美国总统特朗普公开发文，承认委内瑞拉反对派领导人胡安-圭多为委内瑞拉临时总统，并认为现任马杜罗政府为非法。委内瑞拉拥有世界最大石油储量，其曾经凭借石油享有极高的经济自由，该国1985年人均GDP曾高居拉美国家首位，但如今这个国家经济危机不断发酵，其原油产量也持续下滑，在过去的18年中暴跌过半，进而一周石油价格下跌有因。尤为重要的石油话题更在于去年以来，石油生产国的俄罗斯、委内瑞拉、伊朗、卡塔尔、阿联酋、伊拉克、尼日利亚、安哥拉相继采取去美元化的行动，进而这不仅产生美元应对的复杂性，也使全球石油板块巨变备受关注。毕竟在石油生产国抵制美元的同时，美国的石油供给与国际影响力在上升，美国能源信息署（EIA）在年度能源展望报告中表示，随着美国原油和天然气产量的增加以及国内需求的减少，美国明年将成为能源净出口国，为70年来首次。EIA还预计，未来10年美国原油产出将逐年递增刷新历史纪录，直到2027年美国原油产量的增长将趋于平稳。EIA的年度能源展望报告是对未来50年的能源状况作出的预测。而去年的年度展望报告中，EIA曾预测美国将在2022年成为能源净进口国，今年的报告将此预期提前了两年。2017年的EIA年度报告中，EIA预计美国要到2026年才能实现能源净进口。根据EIA数据，从1953年起美国就一直是能源净进口国。预计2020年第四季度美国原油和石油产品出口将超过进口，其原油及精炼产品的总净出口将达到每日120万桶。美国能源资料协会（EIA）周四表示，上周美国原油库存意外大幅增加约800万桶，预估则为减少4.2万桶。汽油库存连续第8周增加，达到创纪录的2.597亿桶，但过去4周汽油需求较上年同期下降0.1%。美国目前转入拥有石油话语权的主导地位已经明朗，这与美国自身的产量、供给和技术有着紧密联系，并不是短期指标变化如此简单，美国长期战略设计的进程是今天的价格结果所在。

　　3、美国经济韧性与政府停摆博弈激烈。一周利好因素在于美国就业指标的进一步改善，美国经济相对乐观依旧。美国劳工部周四宣布，上周首次申请失业救济人数为19.9万，预期21.8万。这是1969年以来首次该数字首次跌破20万关口。首次申请失业救济数据表明，尽管经济不确定性有所增加，但美国劳动力市场仍然相当强劲。加之美国1月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值为54.9，超出市场预期。尤其是美企财报状况整体良好，进而帮助投资者摆脱英特尔公司悲观财报的影响。迄今为止，美股上市公司财报大体强劲，由此带来的乐观情绪推动股市持续走高；美股自年初以来已经5周上涨收官，美股开门红的局面表明美国经济尚未有大问题，投资者暂时忽略美国联邦政府部分关门以及全球经济增长担忧等不利因素。然而，一周有关美联储加息预期纠结辗转，难有清晰方向，舆论短期化的目的是值得关注的重点，非全年预期准确。目前似乎越来越多的迹象表明，美联储将在2019年采取比人们预料的更温和的加息立场，这也进一步强化投资者信心。据《华尔街日报(博客,微博)》报道，美联储官员即将决定维持比两年前预计的规模更大的国库券证券投资组合。最为重要的是美国政府停摆则继续延长之历史之最，不断悲观的预期是美元负面因素，但比较而言的负面因素欧元区比美国还要大，欧元不及美元已经是事实；而美元一直在刺激欧元反弹，包括英国脱欧被抄来抄去，最终美元的而策略取得自己的意愿，贬值发挥如愿以偿。摩根大通经济学家表示，政府关门开始对美国经济造成更大的损失，尽管私营部门仍富有抗压韧性，但经济增长现在已低于2%。摩根大通将美国一季度经济增长预期从此前的2%下调至1.75%，这是两周内第二次下调预期。周末市场信息显示，美国政府停摆将暂告一段落，恢复三周的工作状态，未来前景拭目以待，美元贬值概率加大。

　　预计下周事态发展或有利于美元贬值，一些数据的补充发布或将产生预期影响较大，政策空间的炒作将是美元负效应，整体环境不利因素将会有利于美元策略的实施。其他价格走势将顺应美元需求为主，反弹概率是趋势关注。

　　2019年1月26日