谭雅玲：开局大起大落 汇率组合调节

　　谭 雅 玲

　　本周外汇市场美元指数较为稳定，波动于在96点线上十分突出；期间最高点达到96.95点，最低为95.66点，振幅1.3%，美元贬值态势十分明朗；尽管本周只有4个交易日，但美元指数从96.06微弱上升到96.21点，仅涨0.1%，有限度压制较为有效。其中市场最醒目的一天发生在周三，主要货币汇率水平起落幅度加大，且呈现方向反差较大的态势；如日元升值300点，从109日元上升到106日元，澳元贬值200点，从0.70美元下跌到0.68美元；但随即所有货币基本回归原态，这中间的技术奇妙或具有战术运用之嫌疑，美元贬值意图是根本。由此一周日元兑美元汇率最高达到104日元，周一至周五收盘从109.63日元微弱上升到107.66日元。澳元兑美元汇率最低达到0.6739美元，周一至周五收盘从0.7043美元上升到0.7116美元。欧元兑美元汇率振幅在1.1308-1.1545美元之间，周一至周五收盘从1.1466美元下跌至1.1393美元。英镑兑美元汇率振幅在1.24-1.28美元之间，周一到周五收盘基本稳定在1.27美元。瑞郎对美元汇率则基本稳定在0.98瑞郎，中性货币资质凸显。加元对美元汇率伴随一周石油价格反弹5%，汇率从1.3599加元上升到1.3372加元，加元上升1.2%。新西兰元兑美元汇率在0.66-0.67美元之间窄幅波动，随从美元、局限澳元有限。我国人民币对美元汇率基本稳定在6,87元，周末升值6.86元。尽管我央行发布下调商业银行存款准备金的决定，但影响短暂，人民币贬值趋势继续。

　　岁末年初交替之周，市场显得复杂，汇率、股市、黄金和石油主要指标走向错综复杂，尤其是主要货币宗旨与基础不变、调节力度加强、目标预期清晰、实施难度较大。这预示2019年外汇市场更加复杂化，美元贬值加剧的手段与路径更需要紧密关切与时时跟踪，透过现象看本质格外重要。一周主要影响在三个方面。

　　1、美国影响焦点凸显。主要是周四苹果股价暴跌9.96%，市值一天蒸发741亿美元。此前，因为苹果罕见地下调第一财季营收预估，承认销售下滑，进而导致道指收跌660点，盘中一度跌近700点；随着苹果大跌，苹果供应商也纷纷大跌；如Qorvo跌超9%，Skyworks跌超8%，西部数据跌6.7%，台积电跌近5%。最终苹果公司股价收于142.19美元，这是2017年7月以来的最低水平，这也是苹果公司自2013年1月以来最差的交易日，这预示苹果痛苦的年终走势或将延续到了2019年。去年年内该公司股价一度超过230美元，第四季度下跌了30%。截至周四收盘，苹果股价较52周高点下跌近40%。这些损失直接产生苹果市值跌破6800亿美元，排在第四位落后于微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet。苹果公司市值自2018年达到约1.1万亿美元的峰值以来已缩水约4500亿美元。苹果为此表示，iPhone在中国升级周期较长，且面临不利因素，进而导致iPhone销量低于预期。苹果公司预计2019年第一季度收入将比之前预测低90亿美元。苹果股指事件对美国股市影响较大，这也顺应美股主动调整的步骤，美股下跌主观意愿是关键，甚至包括特朗普所言的技术故障，这都足以表明美国防范风险的超前意识与高超战术。预计下周美股上市公司的新财报季即将拉开序幕，1月中旬开始华尔街大型银行季报领衔登场后，美企将陆续发布2018年第四季度业绩报告或年报。市场预计1月底至2月初将迎来财报发布小高峰，届时将对美股市场及全球股市形成一轮新的走势与重要预判的关键期。

　　2、美国经济数据有变。尤其是周五美国劳工部公布了备受各方重视的12月非农就业报告，美国12月非农就业人口新增31.2万，预期为17.7万，前值上修为17.6万。平均每小时工资年率涨幅扩大至3.2%，好于预期和前值，12月劳动参与率攀升至63.1%，这是2017年9月以来新高，但是美国失业率上涨0.2%至3.9%，这是在美国政府部分关门中适合美元贬值的数据，也是美国政策策略的发挥。加之之前美国SIM制造业指数下降至54.1%，预期指标是57.9%，这是2008年10月以来较大降幅，进而周中美元稳定96点和下行趋势十分明显。由此，市场预计美联储2019年降息概率下降，市场继续扩大美联储2019年不会加息的舆论，并与其2020年初降息25基点的概率下滑至50.8%。然而，特朗普首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛表示，人们在“涌入”美国就业市场，他认为近期没有经济衰退风险，当前的情景显示经济更加良好，并且更加乐观。预计美元稳定96点因素较为复杂。

　　3、石油关联因素复杂。一周国际石油反弹5%比较醒目，这结束之前连续5周下跌趋势；尤其是在美国通胀预期缓和之际，石油价格潜在的上涨趋势是扶持美联储加息的重要基础。毕竟目前石油供给和技术创新层面的国家主导力明显加强，美元报价操纵能力得到垄断与主导。反之石油生产层面的多国减产微不足道，各国石油价格成本压力参差不齐，OPEC形成合力的基础越来越脆弱，石油价格与股市主动调整具有相同的思路与谋略。加之我国央行周五晚些时候宣布降低我国银行准备金率的消息对市场提振效益似乎显著，但夸张的影响力值得怀疑，刻意的情绪化引导的利用是重点，提振市场情绪的作用短暂。我国人民银行周五决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。预计此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金等，净释放长期资金约8000亿元。但是目前我国的货币政策更突出定向调节，三农、小微、民企是重点，也是难点，纠结局面很难在短期突破，利率杠杆手段发挥拭目以待，但并不是套路和简单化的资金规模效应如此短期，结构调整与规模推进具有完全不同的结果，思路方法需要精准修正与对症。这对当前比较混乱和低迷的市场情绪具有短暂刺激作用，而我国本身的国际市场作为有限。

　　预计下周市场变化方向有可能发生，美元贬值伴随政府停摆以及特朗普政治因素的复杂性而有所显现，其中也包括黄金与石油可能变化与调整。其他货币各自特性的技术周期和经济政策调整的适合程度或将有扶持美元走势的发挥。

　　2019年1月5日