谭雅玲：迂回坚定趋势 修复艰难推进

　　本周外汇市场处于迂回寻机调节之状态，其中美元向下与欧元上升的特性和趋势十分清晰，但数据与理由尚不充分，技术性较量难以实现美元诉求较为突出。一周美元指数从96.46点到96.44点，基本稳定是结果，但也表明美元趋势性选择较为坚定，因为区间价格上限截止至96.55点，升值十分有节制性，而下行趋势跌破96点，最低为95.82点，这似乎预示美元贬值有可能发挥推进。虽然这与笔者期待有距离，但趋势性前景依然维持美元贬值方向是正确的判断，毕竟当前的美国经济与政策更急切美元贬值的保驾。其中欧元对美元走势很关键，欧元升值上限1.1420美元和区间维持1.13美元已经清晰前景走向。英镑兑美元汇率稳定在1.31-1.32美元，自身与配合性走势凸显。瑞郎对美元汇率在1.10-0.99瑞郎之间，随行态势不变。日元兑美元汇率偏向贬值，维持111日元水平突出。加元对美元汇率稳定在1.31加元居多，周末受制是由下跌贬值1.32加元。澳元兑美元汇率在0.70-0.71美元之间下行为主，但幅度与趋势不定。新西兰元兑美元汇率振幅较大，区间在0.67-0.69美元之间。我国人民币对美元汇率从高到低，自身意愿为主，与美元走势并不完全一样，一周从0.68元到0.70元，人民币升值扩大，但贬值态势依然不变。

　　外汇市场当前表现十分突出美元主导方向的清晰意愿，但技术与经济之间落差是阻碍美元技术发挥的难点，即欧元反弹艰难性凸显，比较因素的心理难以推进美元走势的意愿。加之关联因素反作用加强，这也不利于美元贬值的有效发挥。

　　1、美元资产与黄金价格倒挂清晰，美元汇率稳定水平凸显。一周市场最大的关注点是周末，其中美国股市继续高涨上行，三大股指3月开门红靓丽显赫，道指跃上26000点、标普上涨至2800点，这足以表明美元信心和投资热情高涨，进而也必然限制汇率走势的预期与作为，矛盾性的取向凸显美元走势的尴尬性。然而，随着美元资产——股市上涨趋势，国际黄金价格暴跌、跌破1300美元凸显反关联结果，美元涵盖的关联角色扩展至股市与黄金挂钩将使得金融市场分析判断愈加复杂，指数关联越加宽泛对投资指引是难度，但对美元运作是平台充分，驾驭灵活性更加游刃有余。目前美国股市一直处于上涨区间，企业利润以及经济基本面都保持良好的业绩，美国经济与美元一样，其独特性是目前其他经济体难以比较的，进而也凸显美元资产价值——股市的投资吸引力和稳定经济意义更加凸显。

　　2、美国经济信心尚未有所下挫受冲，经济增长如愿有稳定。一周最突出、也是最重要的经济数据就是美国商务部公布的2018年第四季度的经济增长为2.6%，比预期的1.9%大大高出，这超乎市场对美国经济的担忧，进而使得2018年全年美国经济达到2.9%的增长率，这对于经历美国政府停摆超长历史的打击之后，这种经济结果令市场满足，美元贬值也难有发挥，周末美元的基本稳定很无奈这种信心和数据的结果。尤其是包括美联储主席鲍威尔、美国白宫发言人都先后表达对美国经济的信心与欣赏，而鲍威尔更强调经济数据对美联储货币政策抉择的重要性。目前市场对美联储政策前景存在困顿状态，经济数据的完整性将是未来美联储加息与否的方向。但是透过目前的经济数据，美国经济将支持美联储政策的延续性，美国金融战略的延续性和目标地远比市场短期论调长远而精准。如美国商务部周五报告显示，美国1月个人收入环比下降0.1%，而预期为增长0.3%。12月个人收入增长1%，这是6年来的最大增幅；但是这份报告表明1月份美国的个人收入出人意料地下降，这是大约3年来的首次下降。12月美国个人收入大涨的原因是特殊股息和农业补贴；同时还有美国12月个人消费支出（PCE）环比下降0.5%，预期下降0.3%，前值为增长0.4%；但剔除一些特殊项目后，1月工资和薪金继续稳步增长，环比增长0.3%，增幅为0.5%；特别是12月主要PCE物价指数较上年同期上涨1.7%，11月为1.8%。按月计，该指数上升0.1%，高于预估，且核心指数上升0.2%，符合预期；更重要的是12月个人储蓄率从上个月的6.1%跃升至7.6%，这是2016年以来的最高水平；最新的美国2月美国密西根大学消费者信心指数下降至93.8，而被调查的经济学家平均预期值为95.6；2月ISM制造业调查指数从56.6下降至54.2，这只显示美国制造业增长速度已下降至2016年11月特朗普上台以来的最低值，但依然高出全球基本水平，尤其高于欧元区水平，这也是美元贬值处于尴尬境地。美国经济数据的好坏参半是正常的，关键是解读的偏重将影响趋势走向。

　　3、国际经贸关系复杂难缠局面唯有改观，内外因素更加纠结。一周全球贸易关系的信息对市场敏感度继续扩散。尤其是美国贸易代表莱特希泽周三表示，未来可能发布有关美国对进口汽车加征关税的相关信息。由此欧盟已经发出反击威胁，有媒体报道显示欧盟已经草拟了报复清单。据报道，有欧盟官员表示为报复美国可能向欧盟加征汽车关税，欧盟已经拟定了一份清单，打击目标包括机械设备制造商卡特彼勒及施乐等公司。但是莱特希泽周三在国会发表证词时还暗示不一定会达成贸易协议，因为协议内容不仅包括增加采购，还需要更加具体，并包括执法问题。这也是美元走势难以实现诉求的外在阻力贬值氛围。加之华尔街更密切关注印度和巴基斯坦之间的暴力事件的发展。据报道，巴基斯坦军方击落了两架进入有争议的克什米尔地区领空的印度喷气式飞机，并逮捕了一名印度飞行员。在此之前一天有报道指出印度轰炸了据称是位于巴基斯坦的一个恐怖主义训练营——这是近50年来首次跨越停火线的空袭行动。这些动荡因素使得美元避险加强。尤其是本周市场更密切关注在越南河内进行的特金会，最终结果并不尽人意，不利因素的发酵也刺激美元霸权发威。而英国脱欧的蹊跷与奇葩更令人难以捉摸，但是英镑上升与稳定却超出常规和常理，这种组合技术的图谋与配合远景令市场纠结揣摩不定，这不仅带动欧元，更有利于美元诉求的需求，英美合作性实质的目的耐人寻味，远期目的值得推敲。

　　预计下周市场反省一些重要指标的担忧将占据主导，美元借题发挥将会突出，其中包括美国贸易逆差的上升以及美国房屋市场的下跌，担忧心理将会避重就轻忽略主流引导美元贬值惯性、推进美元贬值或有突破。而最重要是外部对美元的辅助性是关键，能否如愿看欧元较多，英镑依然是扶持力量。商品价格走势将有反转配合的可能。

　　2019年3月2日