谭雅玲：迂回架势纠结 情绪刺激继续

　　本周外汇市场美元指数92.8289点开盘，收盘为93.0641点，偏升值成为一周基调；周五收盘93.2506点，升值0.2%；区间高低为周三的93.6603点，低点为周四的92.7023点，振幅1.02%。其中欧系两大主要货币欧元和英镑各具特性发挥，欧元因欧央行不干预汇率的表态，经济微调向上的意向刺激欧元反弹至1.1918美元，虽然没有维持住，但预期则进一步上升至1.25美元，但对美元贬值扶持有限。这就是另一只货币英镑突发贬值急速的逆行，欧盟周四突然翻脸英国脱欧谈判的立场，其将以欧洲法律行动应对，英镑急跌至1.27美元，进而使得美元指数相对稳定维持93点水平。加之一周石油暴跌行情突出，商品货币温和，加元维持1.31加元，澳元稳定0.72美元，纽元保持0.66美元。随之日元对美元汇率稳定106日元，瑞郎稳住0.91瑞郎。上述主要篮子货币走势直接影响我国人民币偏贬值收官，在岸即期水平从基本稳定在6.83元，区间水平偏贬至6.85元；离岸则稳定6.83-6.84元之间，最低至6.86元。

　　外汇市场一周行情来自事件因素影响为主，情绪与技术随从调整方向并不明朗。阶段整合与技术修正交织使汇率敏感不定。

　　1、欧元刺激因素继续加大。一周欧洲央行例会是焦点，也是接近周末欧元反弹的诱因。周四晚间欧央行例会稍微向上修正经济预期，这在市场预料之中，经济形势舒缓较为突出。欧洲央行对2020年实际GDP增长预测上调至-8.0%，6月预测为-8.7%；预计欧元区经济2021年和2022年分别增长5%和3.2%。然而，面对欧元反弹高位状况，央行表态不积极，甚至回避不干预态度明显，进而市场进一步预期欧元或再次突破1.20美元，甚至继续攀升1.25美元预期随之而出。因此，欧元被刺激走高客观现实明显，但从欧元区实际看，欧元强势必将压制经济恢复进程存在担忧，毕竟欧元已经触及1.20美元欧央行干预水平线。其中主要刺激因素就是拉加德未在新闻发布会上回击欧元升值态势，预计年底之前欧央行可能进一步放宽政策，这意味着欧洲央行购买计划增加，未来将继续支持与外部利差环境。预计美元疲软继续为货币市场的特征，这直接可能产生欧元明年上半年进入1.20-1.25美元区间。然而，面对欧元区不清晰乃不良指标纠结状态，欧元趋势难有定论与政策主张，进而欧元反弹是不得已的市场炒作作为，昙花一现难以维系，但却十分有利于美元取向的顺应和舒缓反弹压力。

　　2、英脱欧冰火两重天大变。周初是英国首相约翰逊表态强硬，未来硬脱欧和无协议脱欧局面清晰可见。随即周末，欧盟表态更加极端，如果脱欧谈判崩溃，欧盟将实施欧洲法律举动。英镑随着英国退欧协议再度蒙上阴影而持续下挫，当日欧盟泄露文件显示，英国政府提议可能颠覆北爱尔兰相关协议条款的内部市场法案，并涉及违反双方签订的退出协议，未来有可能提起诉讼并予以制裁。继周三欧盟委员会威胁或将起诉英国的内部市场法案后，周四委员会对英国发出了最后通牒，其明确表示在最短时间内，英国政府无论如何在月底之前必须撤回内部市场法案草案中的措施。如果英国未能撤消该法案，贸易谈判将被取消。欧盟委员会指出，英国脱欧问题严重损害了欧盟和英国之间的信任，现在该由英国政府来重建这种信任，其希望脱欧协议文本和精神得到充分尊重。如果英国内部市场法案获得通过，这将极其严重地违反脱欧协议和国际法。当前距离欧盟9月底时限不到两周时间，英国依然维持较强硬的态度。英国内阁大臣迈克尔•戈夫在与欧盟委员会副主席马洛斯•塞夫科维奇会晤后明确表示，英国不会撤回《内部市场法案》。目前看，英国和欧盟达成贸易协议几率最多只有50%，基于这种情况似乎英镑还有下跌空间。两种强势立场对峙使英国脱欧扑朔迷离，前景难以预料，英镑顺势跌势急剧扩大，英镑一天瞬间跌幅将近300点，1.30跌至1.2772美元创7周新低，这已经是英镑近7天中第6天下跌，最终形成美元升也难、跌也难，卡住的汇率水平令市场难以预料未来趋势。但是英镑贬值是助力英国脱欧的积极指标，反之欧元升值是打压欧元区经济复苏的不利指标，其中不乏美元战术应用的长远策略与目标。

　　3、美元基本面可控主动依旧。一方面是美国经济向好继续，周四的PPI指标与预期吻合稳定，正值指标依然显示经济恢复之中。尤其之后高盛对美国经济第三季度预期向上拔高显赫，预示美国经济较稳定，在发达国家具有优势明显。另一方面是美国股市是跌是涨调节灵活，高涨之后的回调主动突出，技术暴跌暴涨股市稳定经济意义作用非凡。到目前为止，美国主要科技股依然是盈利和涨幅节奏，美国经济稳定已经十分确定。所谓失业问题的敏感也在调整之间，单周水平的变化与月度指标的趋势已经明朗就业效果的改善。尤其周末美国最新CPI指标吻合之前美联储政策基调，美国经济与政策协调性向好，非短期操作如此简单。劳工部周五报告8月核心CPI年率增长1.7%，超预期和前值1.6%；月率增长0.4%，超预期0.2%，相比上个月的0.6%有所回落。但是美国财政预算赤字跃上3万亿美元，占GDP比重16%为1945年以来新高，美元忧虑风险严重，不均衡存在美元两难局面。

　　预计下周美元依然比较纠结，但偏向升值调整参数较强，汇率依然围绕93点波动，但站住93点之后的选向或存在上升94点的可能，目前贬值深度难以发挥。