泰铢暴跌 - 亚洲金融风暴又来了吗？

　　当地时间2020年1月2日，泰铢兑美元汇率在亚洲早盘交易中一度下跌1.8%至30.226，瞬间抹去过去三个交易日的涨幅。

　　为2007年以来泰铢兑美元汇率的最大跌幅。

　　暴跌之前，泰铢兑美元汇率在2019年升值近9%，使泰铢成为亚洲表现最好的货币。

　　2019年12月30日，泰铢兑美元汇率曾一度升至29.92，创下自2013年来的新高。

　　本次泰铢的暴跌虽然来势凶猛，但是大背景与1997年亚洲金融风暴时期相差很大。

　　1997年，国际游资看中了泰国的“一篮子货币”的固定汇率制度所产生的缺陷。

　　当时美元是篮子中的主要货币，其权重占80%至82%，换句话说，泰铢当时主要是盯住美元汇率，泰铢对美元的汇率长期维持在25∶1。

　　1997年2月，国际游资开始行动，与泰国央行签订远期合约，利用抵押当地资产的方式，借入大量泰铢后在外汇市场抛售泰铢换成美元。

　　1997年5月底，国际游资开始大量做空泰铢，泰铢从25：1下跌到26.6:1。

　　1997年6月底，泰铢对美元汇率已经跌破28∶1。

　　1997年7月2日，泰国政府被迫宣布放弃固定汇率制度，当天泰铢对美元汇率直接崩盘，跳水30%。

　　随后25天内，泰铢汇率继续疯狂跳水60%。

　　总而言之，1997年，泰国采用固定汇率制度，泰铢主要盯住美元，汇率的市场化程度较弱。

　　在美元升值的情况下，泰铢在金融危机爆发前已经有高估迹象。

　　且当时泰国的外汇储备仅有300亿美元左右，难以应对国际游资的大规模做空行动。

　　与亚洲金融风暴时期相比，如今泰国已经采取浮动汇率，泰铢兑美元汇率的市场化交易机制已经成熟。

　　此外，泰国央行的数据显示，截至2019年11月，泰国的外汇储备已经高达2,210亿美元，短期内足以应对国际游资的恶意做空行为。

　　因此，即使泰铢兑美元汇率面临较大的做空力量，也难以引发类似1997年的金融风暴。

　　泰铢之所以不畏惧做空力量，最主要的原因是近年来泰铢的升值有稳固的经济基础支撑。

　　泰国对外货物贸易自2014年起重新出现大规模顺差，使其经常账户连续6年盈余。

　　经常账户的长期盈余也被认为是泰铢升值的最主要原因。

　　简而言之，泰国在与世界其他各国的贸易中获得了大量的美元，导致国际市场上的泰铢相对稀缺，从而推动泰铢兑美元汇率不断上涨。

　　对于一个经济较为依赖出口和旅游业的国家，货币升值并非好事。

　　2019年泰铢兑美元汇率上涨近9%，导致泰国增速放缓。

　　2018年年底泰国央行预计2019年国内生产总值增速将达到4%，而2019年12月泰国央行在货币政策报告中预测2019年经济增速仅为2.5%。

　　此前，泰国金融监管当局一直在采取措施遏制泰铢的涨势。

　　2019年8月和11月，泰国央行两次降息共计50基点，将基准利率调低至1.25%，为历史最低记录。

　　此外，泰国央行放松了资本账户管制，鼓励国内居民进行海外投资，希望以资本账户的流出来对冲经常账户的盈余。

　　泰国政府的种种举措也取得一定成效。

　　泰国央行最新数据显示，2019年8月至10月泰国金融资本账户连续三个月净流出，在一定程度上对冲了经常账户的盈余。

　　因此，2020年初泰铢兑美元汇率的大幅下跌符合泰国央行的预期。

　　在2019年12月的货币政策报告中，泰国央行表示继续将抑制泰铢升值作为2020年经济调控工作中的重要任务。

　　考虑到泰国经济已经放缓以及泰国央行的举措，2020年泰铢兑美元汇率大概率不会延续2019年大幅上涨的行情。

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