谭雅玲：迂回宗旨清晰 意愿阻力明显

　　本周外汇市场美元指数从97点回落态势清晰，期间借助外力压低的技术运用得当，最终指标稳住96点水平凸显；周一指标为97.11点，周五指标为96.53点，贬值0.5%；区间最高为97.45点，最低为96.38点，振幅1.0%。一周最大的焦点是英镑带动效益给与美元机会凸显，周三英镑兑美元汇率上升达到2.3%和300点的幅度刺激作用拉抬欧元辅助美元十分有效。欧元兑美元汇率从1.1263美元上升到1.13美元，被动上升被英镑拉抬清晰。瑞郎对美元汇率则基本稳定在1.00瑞郎，中性资质稳定必然。日元对美元汇率稳定在111日元平缓，期间有过110日元升值瞬间。加元对美元汇率虽然稳定在1.33加元，但伴随石油价格上涨有过1.32美元的表现。澳元兑美元汇率稳定在0.70美元，区间波动幅度在0.7020-0.7098美元。新西兰元兑美元汇率稳定在0.68美元，期间有过0.67美元向上态势。我国人民币对美元汇率在6.70-6.73元之间，偏向贬值态势明显。

　　观察一周外汇市场动向不难发现美元贬值的坚守方向十分明确，英镑反弹的意图与拉动效益显著，这使得美元有机会发挥贬值。虽然到目前为止，美联储政策预期并未改变，加息不确定很大，美元贬值的内外因素综合性较为突出。

　　1、美元基本面向好不升值有策略发挥。一周美国经济数据集中零售和耐用品方面，实际结果比预期要好，零售数据1月环比增长0.2%，超出市场预期的0%，较12月数据大幅反弹；1月非国防耐用品订单增长0.8%，这是6个月来最大涨幅，总耐用品订单数据增长0.4%，预期为下降0.5%；1月营建开支增长1.3%，这是9个月来的最大增幅，公共项目投资大增推动了营建开支的增长；2月生产者价格指数（PPI）环比增长0.1%，预期增长0.2%，前值萎缩0.1%；2月核心PPI环比增长0.1%，预期增长0.2%，前值增幅为0.3%。尤其是美国2月PPI小幅上扬为一年半以来最小年化增幅，这意味着未来通胀温和上扬，在一定程度上能够进一步支撑美联储在加息问题上耐心观望的决心。因此，美联储主席鲍威尔接受采访时淡化处理对经济的担忧，他认为“美国经济没有理由不能继续扩张。”美联储正在观察全球经济放缓对美国本土经济的影响，不急于再次调整利率水平；当前利率水平适当且大致中性，这意味着既没有刺激也没有抑制经济。尽管目前亚欧经济放缓及其他全球问题尚未对美国原本健康的前景构成最大风险，但他表示，即便在这些地方也不太可能出现非常负面的结果。上述数据对美元稳定意义突出，也是美元主观发挥基础得力，但目前美元贬值是外部因素主导；加之本周特朗普提出一项4.7万亿美元的预算，并大幅削减国内开支并提高国防开支5%；其中边境墙筹集86亿美元的修建费用仍然是特朗普坚持的重点。随即总统计划将在10月1日开始下一财年将联邦预算赤字扩大至1.1万亿美元，并提议在2034年前消除赤字，部分提案是假定在经济增长速度远超许多独立预测机构的预期的前提下实施，美元远期忧虑以及策略运用是主导美元长期趋势的重点与依据。

　　2、英国脱欧并不顺利中英镑反弹凸显。周一英国首相特蕾莎-梅与欧盟委员会主席容克就退欧协议进行最后一刻的修改谈判，短期利好因素的相对乐观情绪刺激或操纵英镑闻讯创下近两周最大涨幅，汇率水平一度上涨1.2%至1.3169美元，这是2月26日以来英镑最大涨幅。这直接带动英镑对其它G10货币大多走强，其中欧元兑英镑汇率跌至0.8533英镑为2月27日以来低点。而英镑反弹之前一度跌到1英镑兑1.2949美元，主要是因为英国表示谈判陷入僵局，特里莎·梅未能使欧盟在最近一轮会谈中做出重大让步。经过数天的激烈谈判，以及周日谈判几近破裂，梅正做出最后的戏剧性努力，争取赢得大约100名保守派欧洲怀疑论者中的一些人的支持。这些人曾威胁要破坏她的协议和她的首相职位。英国脱欧问题的延续，一方面显示英国脱欧的坚定，磨合的艰难将持续；另一方面则预示英国脱欧与欧洲整体之间的神秘关联，在等什么是关键。尤其是周四美国总统特朗普表示，他期待与英国达成大规模贸易协议；在议会否决政府退欧协议后，英国面临推迟退欧的前景。特朗普在与爱尔兰总理瓦拉德卡会晤前对记者表示，“我希望看到英国顺利退出欧盟。我们可以与英国达成大规模贸易协议。”特朗普还表示他在致力于美国-欧盟贸易协议，并且重申他的关税威胁。不言而喻，美国对英国脱欧的一贯立场是明确的，支持性的时间和空间的含义已经十分清晰，事态并非仅是英国内部如此简单，谋略的意图与策略值得关切与发掘。

　　3、日本央行维稳态度加大日元升值。本周日本央行例会结果保持以灵活的方式购买日本国债的承诺不变，以使得持有量以每年约80万亿日元的速度增长，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变。虽然日本央行措辞总体符合预期，市场所关注国际前景趋于黯淡是否会促使日本央行做出任何进一步放松货币政策的暗示，日本央行并未有所提及。日本央行仅仅表示，日本经济温和扩张，但出口和产出受到海外市场减速影响，近期日本出口表现疲软，且预计这种疲软在未来仍将延续一段时间；虽然贸易问题是否是日本重点，日本转型是否侧重投资，这并不确定，日元难以升值的基础并未改变。近期一份调查显示，日本央行可能要等到能够评估10月消费税从8%上调至10%的影响后再采取行动。目前市场最关注的依然是日本央行关于2%通胀目标的看法。此前日本央行行长黑田东彦表示，如果日元急剧上涨伤及经济并破坏实现2%通胀率目标的计划，日本央行准备进一步扩大刺激政策。对此，市场有评论认为，政治上日本央行可能很难放弃2%的通胀目标，但考虑到负作用，央行应以平衡的方式管理货币政策。同时也有部分经济学家认为，随着日本经济正在走弱，通胀可能会在今年晚些时候走向甚至跌破零；同时未来加税将使问题进一步复杂化。日本央行下一步政策举动将是进一步宽松、而非紧缩政策。日元相对稳定与国内不确定有关，相比较外围因素不确定也是日元方向调整的参数。

　　预计下周外汇市场关注美联储例会是重点，目前看来加息政策的抉择有难度，经济数据显示的利好与美联储对经济审慎考量的态度，预计保持稳定或是大概率，其中美元指数走向并不如意是牵制之一。预计美元指数内在下行空间充足，但外部欧元难以支撑、英镑体力不支，汇率博弈依然焦灼待定。但是商品价格反弹或是另一角度的匹配手段，事态拭目以待。

　　2019年3月16日