GTC泽汇：全球油市依旧具备强劲吸收能力

　　GTC泽汇援引渣打银行最新分析表示，尽管2025年初市场普遍担忧石油供应可能过剩，但截至年中，油市表现出较强韧性。原油库存持续维持在五年低位附近，需求增长超出预期，使得OPEC+的增产并未对市场造成明显压力。渣打银行预测，2025年第三季度全球原油库存将每日减少约90万桶，显示市场正处于结构性紧张状态。

　　根据GTC泽汇监测，OPEC+中八个自愿减产国计划于7月6日召开会议，预计将连续第四个月上调产量目标，增幅达41.1万桶/日。渣打分析师预测，8月会议还将宣布最后一轮同幅度增产，彻底解除自2023年11月实施的220万桶/日自愿减产。

　　需求坚挺以及非OPEC+产量的稳定，保障了市场对新增供应的吸纳能力。美国原油库存环比下降584万桶至4.1511亿桶，同比减少4559万桶，低于五年均值5139万桶，仅较五年最低点高出516万桶，创2022年6月以来最大库存缺口。

　　GTC泽汇表示，渣打预计2025年第三季度全球原油库存将出现日均90万桶的去库，较第二季度日均20万桶的轻微累库形成显著反转。去库动力主要来自全球原油需求季环比增长140万桶/日，非OPEC+供应预计保持稳定。

　　不过，渣打也提醒，哈萨克斯坦等国家可能存在配额执行不力的问题，随着需求高峰结束（可能在四季度或2026年初），这一风险或将加剧。即便如此，鉴于库存水平偏低，OPEC+或无需在2026年第一季度主动减产，若调整发生，可能优先针对“超配额”国家。

　　这一补库趋势主要得益于液化天然气（LNG）进口回升。过去五个月欧盟LNG日均流入429百万立方米，远高于去年同期的342百万立方米。尽管如此，欧盟天然气需求仍疲软，日均消费796百万立方米，同比下降2.8%。

　　GTC泽汇表示，尽管地缘风险依旧存在，但受需求低迷与稳定LNG供应影响，欧洲天然气价格面临跌破30欧元/MWh的压力。

　　总体而言，GTC泽汇认为，OPEC+的增产策略未动摇油市基本面。库存处于多年低位，需求保持稳健增长，短期内油价依旧有坚实支撑。非OPEC+产量增长乏力进一步加剧市场对中长期供应紧张的预期。相比之下，欧洲天然气市场明显走弱，库存迅速回升叠加消费放缓，价格承压风险加大。

　　鉴于当前宏观形势，GTC泽汇建议投资者密切关注即将召开的OPEC+会议结果及美国经济数据与库存报告，尤其在全球第三季度去库压力加剧的背景下，油价波动可能加剧，风险管理至关重要。

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