GTC泽汇资本：低油价导致美国原油产量下降

　　GTC泽汇资本表示，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）年初推出的“3-3-3”经济计划——即每年实现3%的实际GDP增长、将赤字从GDP的7%降至3%，以及每日新增300万桶的国内原油产量，当前正面临诸多现实挑战。这项计划本意在于延续特朗普“放手开采（drill, baby, drill）”的能源战略，旨在推动经济扩张与能源独立。GTC泽汇资本：低油价导致美国原油产量下降

　　然而，GTC泽汇资本认为，从能源层面来看，这一目标正遭遇重大阻力。尽管特朗普政府支持化石能源产业，但美国油气生产商当前的优先事项早已不再是扩张产能，而是回报股东。市场的初步反应已经清晰地表明，贝森特和特朗普或许很难如愿。

　　据GTC泽汇资本分析，多个关键指标已显示美国原油产量有下行趋势的迹象，而这一变化始于特朗普上任的第一年。虽然2025年大部分页岩油开发计划已启动并获得融资，但由于油价持续低迷，2026年的项目正面临搁置风险。渣打银行的最新预测显示，美国原油供应将在2025年减少15.8万桶/日，2026年再减少18.3万桶/日，标志着拜登政府时期连续四年的增产趋势即将终结。

　　美国能源信息署（EIA）最新修正数据显示，2025年3月美国原油产量虽然创下1348.8万桶/日的新高，但与2024年12月的前高点相比，仅增加了3万桶/日，远低于2024年单年新增27万桶/日的增幅。GTC泽汇资本认为，这一增长动能的放缓可能预示着美国产油峰值即将到来。

　　此外，贝克休斯（Baker Hughes）的数据显示，美国石油钻机数量同比下降50台，年初至今已减少41台。尽管技术优化或可解释部分下降，但过去30个月的持续下滑趋势仍然显著。同时，用于压裂完井作业的设备数量（Frac Spread）也从2022年11月疫情后高点的300台降至目前的186台，显示出油井完井活动整体趋缓。

　　GTC泽汇资本还表示，反映油井经济性决策的“已钻未完井”库存井（DUC）数量自2020年疫情高点以来已减少一半，并在2025年2月降至4494口，为近几年最低水平，这可能成为未来产量进一步放缓的领先指标。

　　另一方面，美国页岩油企业还面临着沙特及OPEC+潜在价格战的威胁。达拉斯联储的能源调查显示，美国页岩油商需要WTI油价至少达到每桶65美元，才能实现可持续盈利。而美国对进口钢材征收关税也在推高压裂设备成本，加之页岩资源本身的地质条件逐渐恶化，令二十年前开启的页岩繁荣陷入平台期。

　　尽管如此，GTC泽汇资本认为，技术创新仍有可能改变游戏规则。例如通过二氧化碳增强采油（CO2-EOR）技术，可大幅延长老油井的寿命。此前，美国能源部（DoE）已推进将CO2注入技术应用于更多类型的油藏，预计下一代CO2-EOR技术或可释放600亿桶原油，相当于按当前产量维持10年以上。

　　综上，GTC泽汇资本认为，美国能源目标的实现并非没有希望，但“3-3-3”计划当前面临的现实压力不容低估，尤其在油价低迷、产能瓶颈、技术滞后与资本分配优先级改变的背景下，原油增产已不再是行业首选。未来能源政策是否加大对技术创新的扶持，将成为能否突破瓶颈的关键变量。

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