ATFX港股：地产板块近两月走出“过山车”行情，短期寻底难度较高

　　ATFX港股：4月17日至5月22日，A股市场房地产板块出现明显上涨，累计涨幅超20%。这段时间房地产开发板块的K线走势与上证指数共振性较强，受到大盘的带动而上涨的可能性较高，与行业周期的变动关联度不大。5月22日之后，上证指数触顶回落，至今日累计跌幅4.04%，同期房地产开发板块的累计跌幅14.11%，出现超额下跌，表明市场资金对于该板块的信心仍不稳固。

▲ATFX图

　　港股市场的房地产板块走势与A股市场基本类似，但抗跌性明显强于A股市场。4月22日至5月22日，一个月时间，港股市场地产板块累计涨幅37.631%，具备一定的“疯牛”特征。本轮上涨的主要原因，也并非地产行业周期从衰退转向复苏，而是恒生指数在同期出现迅猛涨势，乐观情绪带动地产板块走强。5月22日之后，随着恒指的下跌，地产板块也迎来回调。截至今日，地产板块累计跌幅8.81%，远低于A股市场房地产开发板块的14.11%跌幅。同期，恒生指数的累计跌幅约为8.38%，与港股市场地产板块累计跌幅类似，意味着该板块并未出现超额下跌。

▲ATFX图

　　据统计局数据，1—5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%，其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。房地产开发市场仍处衰退周期之中，且衰退幅度未见收敛。　1—5月份，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%；住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%；住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。对于地产开发商业绩数据影响最大的三项指标，均处于大幅度同比下滑状态，A股市场房地产开发板块短期内寻得有效底部的可能性较低。

▲ATFX图

　　长周期看，房地产开发板块独自展开涨势的可能性不高，但由于该板块以总市值计算的股市权重较高，所以板块指数跟随大盘出现共振性走强的可能性较大。如果上证指数或者恒生指数再次出现如4月下旬至5月上旬的大涨行情，地产板块有可能再次“小牛市”。需要提醒的是，由于行业衰退周期的拖累，“小牛市”结束之后，开启迅速下跌并最终形成的“过山车”走势的可能性较高。基于此种行情发展特征，对于地产开发板块，我们认为，保持波段操作的成功概率要高于持仓不动的操作模式。

　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

   【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。