谭雅玲：美元急贬不足 待贬极端依旧

　　本周外汇市场美元贬值与日元升值比照清晰，这也是我一直预期的结果。因为相对美联储加息的美元贬值十分重要，而日元贬值极端已经超出日本基本面，但日元升值对关联货币具有带动性，这恰好适宜美元贬值时机与需求。一周美元指数从106.0651点下至105.0585点，贬值0.94%；区间跨度为106.4910-104.5210点，振幅1.84%，美元力求贬值意愿明显加大。随之欧元至1.07美元，英镑达1.25美元，瑞郎稳定0.90瑞郎，加元保持1.36加元，但是日元升值至152日元，澳元上至0.66美元，新西兰元上至0.60美元。我国人民币在岸假期小幅波动7.24元，但是离岸极端升值修正急速，期间汇率水平从假期前7.26元至7.16元，振幅高达1000点区间凸显人民币技术修正短平快的节奏与意向，在我预料之中，这对在岸周一开市将是重要影响。

　　外汇市场美元贬值面临重要关口，其中包括美联储降息预期再起实质在于刺激美元贬值为主。

　　1、美联储例会不变利率主要是美元太高。周三美联储例会决议是焦点，虽然结果在预期之中，但预期争论依然是炒作美元贬值的焦点。尤其是美联储主席鲍威尔似乎排除加息作为美联储下一步行动的可能性，但这并不没有改变市场炒作美联储降息的预期。鲍威尔表示，今年迄今为止的数据并没有给委员会“更大的信心”，即通胀率将在可持续的基础上朝着2%的方向发展。然而，美元走势太高急需贬值是这种情绪与技术因素的重要指引与题材应用不变，因此市场交易依旧期待不久将来的降息。其中美联储理事鲍曼周五表示，即使美联储维持利率在当前水平不变，通胀也应会继续下降，她重申如果通胀进展逐渐停滞或逆转，她就会支持加息。鲍曼是自美联储主席鲍威尔周四发表讲话以来首位发声的美联储官员，她在一场会议上表示：“我的基本预期仍是通胀将在政策利率保持稳定的情况下进一步下降，但我仍认为一些通胀上行风险会影响我的预期。虽然目前的货币政策立场似乎处于限制性水平，但如果即将公布的数据显示通胀进展停滞或逆转，我仍愿意在未来的会议上提高联邦基金利率。”而芝加哥联储行长古尔斯比则表示，像周五这样的就业报告会让他感到经济没有过热。古尔斯比拒绝透露今年是否可能降息，他仍在等待更多数据以确认通胀正向美联储2%的目标迈进。目前美国通胀居高不下，短期内不太可能降息，但加息门槛——美元汇率确实很高，劳动力市场走强也降低降息的紧迫性，未来潜在的利率上限加上强劲的经济对美联储是重要参数。虽然一周美元指数下行显著，但比较高估的美元水平，美联储依旧期待与操作美元走的更低将是近一个月重点，这对6月美联储加息是重要调整期。

　　2、美国股债自主调整化解风险与顺应美元。当前美股财报备受关注，业绩好于预期依然不变股市上涨周期与逻辑。周末苹果股价大涨，此前该公司报告营收和利润超出预期，并宣布将回购1100亿美元股票。同时生物技术公司安进股价走高，该公司公布的盈利和营收数据均好于预期。互联网安全与网络公司Cloudflare股价大跌，此前该公司报告全年收入指引疲软。目前美股上市公司财报发布已经完成一少半，但整体业绩优良依然是不变的结果，美股技术主动为主的修正下跌意在促进美元贬值为主。最终一周道指涨至38675.68点，纳指涨至16156.33点，标普涨至5127.79点。一周道指上涨1.14%，纳指上涨1.43%，标普500指数上涨0.55%，三大股指均为连续第二周上涨。与此同时美国国债收益率周五走低，10年期国债收益率下跌7.1个基点，降至4.50%，早间一度下跌至4.453%。美元得以贬值与美股跌宕调整有关，债市从高往低收益率也顺应美元贬值策略为主。

　　3、美国经济基本面波动与炒作偏激具有旨意。一周美国经济数据两面性依旧，美国工厂订单以及耐用品订单良好是生产力重要动向与支持因素。但是周五4月非农就业数据具有波动，数据疲软使市场恢复对美联储2024年两次降息25个基点的预期。美国非农数据全面疲软总体对市场有利，尤其工资增长疲软有助于消除对通胀大规模反弹的担忧，这是美联储降息预期再起重要刺激因素。美国劳工统计局最新数据显示，美国雇主在4月缩减招聘规模，失业率意外上升，工资增长放缓，这表明经历年初的强劲增长后，劳动力市场正在调整波动阶段。美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，增幅为2023年10月来新低，不及预期的24.3万人和前值30.3万人。美国4月失业率意外升至3.9%，市场预期维持在3.8%不变。4月平均时薪环比增长0.2%，低于预期和前值0.3%。对过去数据修正看，2月非农新增就业人数从27万人下修至23.6万人，3月非农新增就业人数从30.3万人上修至31.5万人，经过修正后2月和3月新增就业人数合计较修正前减少2.2万人。由此，美国利率期货目前暗示2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，其中非农报告的工资增长低于预期，这可能是最大的问题。尤其目前炒作美联储加息意在美元贬值依然焦点或操作之策。

　　预计下周美元贬值依旧是重点，降息预期或是重要煽动手段，美股下跌配合性的技术修正为主。尤其美股业绩稳定增收不变，只是个别银行风波是投机贬值美元应用之策。按照这周美元贬值节奏，预计美元贬值将会继续突破102-103点是焦点，其中日元升值带动与刺激作用为主。

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