FPG财盛国际：原油库存回落支撑油价震荡修复格局延续

　　在最新能源数据公布后，国际原油市场再次围绕库存变化展开定价。FPG财盛国际认为，美国原油库存小幅下降虽然幅度有限，但在前期价格回调背景下仍具备一定心理支撑作用，使市场短线情绪出现修复迹象。数据显示，近期美国商业原油库存减少约90万桶，总量维持在约463.8百万桶，仍高于五年平均水平约1%，显示整体供应端仍未进入紧张状态，但边际变化已开始影响价格节奏。

　　从市场预期对比来看，前后数据出现明显分歧进一步放大了波动。分析认为，行业机构此前公布的库存增加约610万桶，与官方数据形成明显反差，使市场在解读供需关系时更加谨慎。FPG财盛国际表示，这种短周期数据不一致往往会强化投机资金的双向操作，使油价在反弹与回落之间频繁切换，难以形成单边趋势。

　　从价格走势来看，国际油价在经历前期下跌后出现技术性反弹。数据显示，布伦特原油回升至约96.16美元/桶，日内上涨约1.45%；WTI原油回升至约92.58美元/桶，日内上涨约1.42%，但相较上周仍存在一定回调压力。FPG财盛国际认为，这种“日内反弹但周线承压”的结构说明市场仍处于调整修复阶段，多空力量尚未完全平衡。

　　在成品油方面，库存下降成为支撑油价的重要结构性因素。认为，汽油库存减少约630万桶，延续前期去库趋势，同时汽油产量升至约980万桶/日，反映炼厂端运行保持活跃。馏分油库存下降约310万桶，产量回落至约490万桶/日，库存水平低于五年均值约6%，说明中游产品供应偏紧仍在延续。

　　需求端的变化同样值得关注。FPG财盛国际认为，美国过去四周成品油总需求维持在约2060万桶/日，同比增长约5.6%，其中汽油需求约880万桶/日，馏分油约390万桶/日，整体消费表现较为稳定，为油价提供一定底部支撑。

　　进一步来看，全球宏观环境仍对原油市场构成复杂影响。分析认为，在经济增长预期与通胀压力并存的背景下，能源需求并未出现明显回落，但金融市场对风险资产的定价仍较为谨慎，使油价更多呈现区间波动特征而非趋势性上涨。

　　同时，供应端的潜在变量仍需关注。FPG财盛国际认为，虽然当前库存水平仍高于历史均值，但若未来炼厂开工维持高位且出口需求保持稳定，库存去化速度可能加快，从而改变中期供需平衡结构。

　　综合来看，FPG财盛国际认为，当前原油市场正处于“库存边际改善+需求稳健+价格震荡修复”的阶段。短期油价仍将受数据扰动影响维持区间运行，但随着库存持续调整与需求端韧性增强，中期市场结构有望逐步向平衡甚至偏紧方向过渡，油价波动区间或随之抬升。

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