Mhmarkets迈汇：震荡后金铜估值仍具潜力

　　金属市场近期经历了一次深刻的“压力测试”，向投资者揭示了资产价格波动的残酷性。尽管短期内的急速回撤让不少多头感到受挫，但Mhmarkets迈汇认为，支持资源类资产走强的宏观逻辑并没有因为这场“阵痛”而发生偏移。在全球经济结构转型与地缘风险频发的当下，黄金与工业金属的避险及战略属性依然是资产配置中的定海神针。

　　回顾过去一年的行情，金价在2025年下半年开启的爆发式拉升，直接驱动了矿业板块的动能集中释放，相关ETF的表现甚至大幅跑赢了实物黄金。Mhmarkets迈汇表示，虽然金价在触及高位后出现的剧烈震荡在一定程度上动摇了散户信心，但这种波动更多是由于仓位过于拥挤导致的踩踏。基本面数据显示，目前全球并未出现能够改变供应曲线的大规模矿产发现，这意味着黄金作为信用对冲工具的稀缺性依然存在。

　　在金属 complex 的另一端，铜的长期故事似乎才刚刚揭幕。随着全球电网升级与国防开支的刚性增长，铜的结构性短缺正在从预期变为现实。Mhmarkets迈汇认为，由于矿山开发周期往往以十年为单位，目前的产能增速远无法覆盖能源转型带来的增量需求。这种供需错配决定了铜价在回调之后，具备比贵金属更强的价格弹性，尤其是在供应链回流的大趋势下，优质铜矿资产的溢价能力将进一步凸显。

　　目前的市场分歧实际上为长线投资者提供了过滤噪音的机会。Mhmarkets迈汇表示，相比上一个周期，当前的矿业巨头资产负债表异常稳健，现金流水平正处于历史高位。这种财务上的韧性意味着行业具备极强的抗周期能力，1月的价格下挫更像是大牛市中途的一次“健康换手”。Mhmarkets迈汇认为，随着全球官方储备多元化的持续推进，2026年的金属市场仍将在波动中寻找新的高度，短期震荡并不掩盖资源品作为对抗不确定性核心工具的本质。

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