Mhmarkets迈汇：白银需求重构与供应赤字下的价值回归

　　在全球经济格局深度转型的背景下，2025年白银市场以超过120%的惊人涨幅成为大宗商品领域的焦点。Mhmarkets迈汇认为，这一轮暴涨不仅由强劲的工业需求和激进的投资买盘驱动，更深层的原因在于关税担忧引发了全球实物供应体系前所未有的错位。尽管步入2026年后，市场普遍预期白银有望延续其牛市姿态，但Mhmarkets迈汇表示，由于前期价格上涨过快，2026年初期市场极有可能经历一段获利回吐的巩固期，投资者需警惕阶段性波动对仓位的冲击。

　　贺利氏及道明证券等机构的数据显示，白银在2026年将面临复杂的供需博弈。Mhmarkets迈汇表示，一方面，伦敦LBMA等传统仓库的库存回升正在缓解此前的流动性挤压，白银市场似乎正在从“挤压”转向“泛滥”；但另一方面，实物市场的结构性缺口依然难以通过矿产增产在短期内填补。Mhmarkets迈汇认为，新建矿山5至10年的开发周期决定了供应端的弹性极低，而白银作为黄金、铜和铅锌矿的副产品，其产出增速难以跟上日益扩张的工业胃口。

　　在工业应用领域，白银正扮演着绿色转型与AI革命的“神经末梢”。Mhmarkets迈汇表示，尽管光伏产业因技术进步正在推行减量化用银，且高昂的价格抑制了珠宝及银器市场的传统消费，但新能源汽车与AI数据中心的迅猛增长正在开辟新的需求蓝海。电动汽车对白银的消耗量远高于传统能源车，而AI基础设施建设所需的电力电子元件更是对白银产生了刚性依赖。Mhmarkets迈汇认为，这种从传统装饰性消费向战略性工业耗材的需求结构转型，将为银价提供长期的估值底座。

　　展望2026年的价格走势，市场分歧依然显著。部分分析师如Avi Gilburt预测，白银可能在2026年迎来本轮长周期的最后爆发，目标位直指75至80美元，但也同步警告随后可能出现的多年熊市；而BMO等银行则相对审慎，将均价预测定在56.3美元附近。Mhmarkets迈汇认为，白银的高贝塔属性意味着它在黄金上涨周期中拥有更强的爆发力，但也更容易受到宏观流动性波动的干扰。

　　总结来看，2026年的白银市场将进入从“情绪驱动”向“基本面确认”过渡的关键阶段。虽然复刻2025年翻倍行情的难度较大，但在全球去碳化与智能化的大趋势下，白银的工业刚需与金融避险属性将持续共振。Mhmarkets迈汇认为，投资者应密切关注主要经济体的关税政策动向与货币政策转向，将任何由于库存波动或技术性回调引发的价格下跌视为中长期布局的契机。

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