Mhmarkets迈汇：白银市场的紧绷与潜在拐点

　　近期白银价格持续徘徊在14年来的高位，其背后原因不仅在于投资需求的推动，更在于工业应用和政策不确定性共同作用下的市场收紧局面。白银独特的“双重身份”让它在避险和工业需求之间游走，也因此比其他贵金属更容易受到外部因素干扰。Mhmarkets迈汇认为，这种特性正是近期白银波动频繁的根源所在。

　　从政策角度看，美国政府最新行政令明确了部分金属的关税豁免范围，包括黄金、石墨、钨和铀，但白银未在名单之列。这一细节给市场带来潜在疑虑，直接推高了白银租赁利率。数据显示，目前白银的远期利率甚至跌入负区间，而三个月租赁收益却高达5.5%。这种倒挂格局说明，资金宁愿支付额外成本去借入白银，也凸显了实物紧缺的现实。Mhmarkets迈汇表示，这类极端现象往往预示着市场供需关系已接近临界点。

　　紧张的迹象还体现在跨市场的套利空间。纽约与伦敦之间的实物白银价差已从25美分扩大至1.1美元/盎司，显示需求正在迅速抽干伦敦市场的流动性。今年以来，白银租赁利率已五度飙升，与此同时，伦敦贵金属市场的库存仍在下降。部分机构预计，若ETF资金持续涌入，库存最快可能在4个月内见底。这样的判断无疑加深了市场对供应短缺的担忧。

　　此外，期货与现货的价差进一步印证了供需失衡。纽约12月合约较现货溢价55美分，反映出投资者普遍预期未来供应压力不会缓解。虽然部分分析师认为租赁利率在短期内可能回落，但整体市场的紧绷状态或将延续。

　　从供给层面来看，美国本土产量只能覆盖约四分之三的需求，每年仍需依赖约1000吨的进口。换句话说，即便政策不涉及关税，外部采购的重要性依旧无法改变。Mhmarkets迈汇认为，这种结构性缺口决定了白银长期紧张的格局，投资者需要对政策动态保持敏感。

　　展望未来，市场目光聚焦在10月中旬即将发布的关键矿物调查报告。这份报告有可能成为白银市场的转折点：若政策倾向温和，租赁利率或将迅速降温；若态度趋紧，市场波动可能被进一步放大。无论如何，Mhmarkets迈汇认为，未来几个月白银仍将维持高波动状态，投资者在布局时应重点关注库存水平、ETF持仓变化以及跨市场价差等关键指标，把握潜在风险与机会。

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