Mhmarkets迈汇：关税升级引发原油供应新风险

　　美国总统特朗普本周签署行政命令，将对印度出口至美国的商品额外加征25%关税，并将在21天后生效。这一措施是在现有关税基础上叠加的，意味着印美贸易摩擦进一步升级。Mhmarkets迈汇认为，这不仅是贸易领域的冲突，更可能在全球能源供应链上掀起新的波澜。

　　过去一年，印度已取代其他国家成为俄罗斯原油的最大买家，每天进口高达200万桶的折扣原油，占全球供应的约2%，年度进口总额达到502亿美元，占其原油进口的35%。特朗普指责印度在购买大量俄罗斯原油后，将其中相当部分转售到国际市场获取利润，因此决定提高关税。Mhmarkets迈汇表示，在原油供应已趋紧的背景下，限制俄罗斯的重要出口对象可能会放大价格波动风险。

　　市场分析认为，俄罗斯或会以关闭哈萨克斯坦的里海管道联盟（CPC）作为反制手段。该管道是埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源、埃尼等西方能源巨头的重要出口通道，每天输送约100万桶原油，总运力可达170万桶/日。近期，俄罗斯已要求所有外国船只在进入俄港口前获得联邦安全局许可，其中包括CPC的关键港口新罗西斯克，这一变化被视为可能采取行动的信号。

　　若俄罗斯每天减少200万桶的原油出口，将不得不削减其900万桶/日的产量，这在油价疲软的情况下将对其财政造成显著冲击。Mhmarkets迈汇表示，俄罗斯财政部数据显示，2025年6月油气收入同比下降33.7%，创下16个月新低；7月同比降幅更是达到37%。有分析预测，如果俄罗斯同时中断对印度和CPC的供应，全球将有约350万桶/日的原油被切断，油价可能迅速突破每桶80美元。

　　此外，印度炼油厂在替换原油来源方面弹性有限，若无法找到合适替代品，将出现生产效率下降和成品油产量减少的情况。例如，从乌拉尔原油切换到WTI，蒸馏油产量可能减少7%，并改变柴油、燃油、航空煤油与汽油的产出比例。与此同时，哈萨克斯坦也将深受其害，因其原油出口高度依赖CPC，备用的巴库-第比利斯-杰伊汉管道受运力限制，仅能在今年增加30万吨运输量。

　　在地缘博弈背景下，哈萨克斯坦与国际石油公司在卡沙甘油田的争端持续升级，索赔金额高达1600亿美元。尽管油企近日在一宗涉及40亿美元环保罚款的诉讼中获胜，但政治与经济压力可能促使哈方要求提高投资回报以覆盖风险成本。Mhmarkets迈汇认为，从贸易关税升级到可能的能源运输中断，这一系列事件将推动全球原油贸易格局进入更不确定的阶段，投资者需要提前布局以应对供应与价格的双重冲击。

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