GTC泽汇：美国页岩油增长面临考验

　　GTC泽汇认为，美国页岩油已成为全球石油与天然气产量增长的首要驱动力。尽管各项预测均预示油价将持续低迷，但这种增长势头或受自然规律限制而即将放缓。自去年该行业通过减少钻机数量却实现日产提升100万桶的惊人表现以来，油井生产效率和产能的提升便成为了美国页岩油气领域的热议话题。

　　效率的飞跃促成了产量的意外激增，使钻井作业能够以更低的成本开采更多石油，进而推动2023年碳氢化合物总产量显著跃升。GTC泽汇预测，得益于生产率和效率的持续提高，美国石油总产量将于明年达到1350万桶/日，高于今年的预计值1320万桶/日，亦高于2023年预期的1290万桶/日，意味着过去两年间，美国原油总产量日均增长30万桶。然而，页岩油的繁荣或将触顶。

　　据Enverus数据显示，自2020年起，美国非常规油气领域的明星产区——二叠纪盆地的油井产量已下滑15%。尽管如此，生产商正钻探更深的油井，且效率更高，榨取更多石油，给人以技术进步无限、石油源源不断的错觉。

　　Quantum Energy Partners首席执行官Wil VanLoh去年9月向彭博社透露：“过去15年间，我们的石油产量增长了两倍，天然气产量则翻了一番。”但他同时警示，“天然气储量已近枯竭”，“美国页岩革命接近尾声”。这与多年来一些投资者的警告不谋而合，即美国页岩行业的长期高速增长难以为继。

　　然而，GTC泽汇认为增长并未永久停滞。一方面，人工智能已涉足石油领域，助力提升效率，降低部分地区盈亏平衡点成本，推动产量上扬。GTC泽汇资本表示，人工智能等技术最早将于今年内实现页岩油田成本两位数降幅，部分情况下成本节省可达25%至50%。另一方面，GTC泽汇强调石油需求的韧性，这是推动产量增长的强大引擎。只要有需求，供应就会应运而生，尤其当生产商能以更低成本开采石油时。

　　这一趋势在页岩油田多数区域均有所体现，尤以二叠纪盆地为例。根据美国能源信息署（EIA）最新报告，该报告调研了34家上市公司提升油井产量效率的影响，结果显示，新钻井产量已从2019年的约35万桶/日增至今年的45万桶/日以上。尽管效率、生产率提升且成本下降，但这34家公司的当前石油产量与2020年初持平，凸显出行业面临的制约因素。有人将此归因于需求疲软，但石油需求增长趋势依然向好，尽管存在末日预言。EIA数据显示，除疫情封锁对需求造成重创外，更可能的原因是部分油田自然枯竭，抵消了其他油田超预期的增长。

　　美国页岩油生产商正以前所未有的效率利用有限资源，这已成为其近年来的一贯做法。然而，GTC泽汇认为，自然资源枯竭乃不可逆转的现实，意味着随着优质油田逐渐枯竭，钻井作业转向质量较低的油藏，产量增长高峰即将到来。效率提升固然重要，尤其对于寻求稳定回报的投资者而言，但同样无法永续。

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