美联储加息步伐要放缓？美联储二把手这样“放鸽”

最新通胀数据点燃了市场对美联储放松紧缩政策的预期。

美联储副主席布雷纳德（Lael Brainard）周一表示，上周公布的10月份消费者价格数据（CPI）比预期要温和，这“令人放心”，但就降低通胀而言，美联储还有很多工作要做。机构调整了对通胀前景的展望，高盛预计明年底美国核心通胀率或降至2.9%。

美联储副主席：“很快”放慢加息是合适的

布雷纳德周一在接受美国媒体采访的时候表示，上周公布的通胀数据初步上打消了一些焦虑，显示了此前一直预期的部分类别价格压力放缓，并指出美联储现在关注的是不考虑食品和能源价格的核心通胀指标。

布雷纳德随后指出，加息速度可能在短期内放缓，但重点应该放在最终需要达到多高的利率才能降低通胀，而不是达到这个利率的速度。“这真的将是一项仔细观察数据的实践，评估政策有多少限制以及需要多少额外的限制，持续多长时间，这些都是摆在我们面前的判断。”她说。

本月初，美联储将联邦基金利率区间上调至3.75%-4.00%，这也是连续第四次加息75个基点。决议声明暗示，美联储下一步加息可能会放缓，以便有时间判断今年迄今的快速加息对经济的影响。不过美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上表示，政策利率峰值可能在明年达到高于9月预期的4.6%水平。

从最新美联储官员的表态中，放缓加息正在形成共识，终点利率上移也得到了确认。例如，芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）表示，不再需要采取先发制人的立场， 以不超过75个基点的速度前进，在目标达成前看到更多数据是有意义的。

布雷纳德强调，上周公布的数据显示总体通胀放缓，但决策者需要看到这一趋势发展。她预计，可能要等到“明年中后期”，房屋租金的近期下降才会影响到与住房相关的通胀的数据。

布雷纳德称，随着货币政策限制影响越来越明显，风险将变得更加“两面性”，打压物价的同时更高的利率可能会开始放缓劳动力市场，足以开始危及美联储的第二项任务——充分就业。目前，美国失业率为3.7%，低于反映长期可持续增长率的水平4%。布雷纳德表示，最近的劳动力市场数据表明有所“降温”，并减轻了工资压力。

布雷纳德表示：“需要强调的是，我们已经做了很多工作，但我们还有更多的工作要做，既要提高利率，又要随着时间的推移逐步将通胀率降至2%。采取更加审慎和更加依赖数据的步伐是合适的。”

未来通胀会怎么走

随着10月通胀数据降温超预期，机构也发布了对未来物价走势的最新展望。

富国银行相对谨慎，10月份通胀放缓是值得欢迎的，但随着核心CPI继续以近6%的速度上升，通胀率要恢复到美联储能够容忍的水平还有很长的路要走。“道路可能是非常坎坷的，因为服务业通胀尤其难以遏制。”富国称，“消费者的韧性和劳动力市场的持续紧缩将支撑市场价格，持续的需求几乎没有给企业降价的动力，尤其是在服务业，这将有助于在2023年上半年保持高通胀。”

丹斯克银行认为，对美联储政策大幅转向押注还为时过早。在该行看来，亚特兰大联储的粘性价格通胀率保持在6.5%的水平且没有拐点迹象，“再加上9月份就业机会的增加和10月份工资通胀的上升，短期内广泛的价格压力仍然太高，美联储还无法感到舒适。另一方面，中国复苏的需求可能会再次提振全球大宗商品市场。铜价已经从年内的低点明显上涨，能源市场更容易受到需求端的影响。”

由哈祖斯（Jan Hatzius）领导的高盛经济研究团队发布报告预测，美联储首选的通胀指标——核心价格消费支出指数（PCE）将从目前的5.1%降至明年中期的3.5%，到年底可能会达到2.9%。

报告指出，预计2023年核心通胀将大幅下降的原因有三个：供应链改善后，受供应限制的商品类别价格压力将减弱；住房类别的价格峰值，反映了供应增加、重新开放带来的提振减弱；工资增长放缓，反映了劳动力市场的持续再平衡。

供应链限制导致的通货膨胀目前使核心PCE增加了0.6个百分点，但到明年年底，这将转变为-0.4个百分点，占整体核心指标放缓的近一半。“特别是半导体的供应已经大大改善，汽车芯片的出货量现在比2019年高出42%，已经导致二手车CPI下降了5%，我们预计2023年将再下降15%，而新车价格也将开始下降。”

高盛预测，住房类别通胀应该在今年春天达到顶峰，因为最近对租赁房地产的强劲需求已经引发了供应的增加，100万套公寓正在建设中，这是自20世纪70年代中期以来最高水平。租房空置率会随之开始反弹，明年可能会恢复到疫情前的水平。

疲软的就业市场应抑制工资增长，并有助于在2023年底前降低服务业通胀。报告称，劳动力市场再平衡已经在降低工资增长，尤其是在零售和休闲等供需关系好转的行业。预计到2023年底，工资同比增长将下降1.5个百分点至4%，这有助于减缓劳动密集型服务业的通胀。