两周以来人民币中间价首次调降，短期仍存升值压力

　　6月2日，人民币对美元中间价近期首次调降，较昨日6.3759数值下调201点，调至6.3773。

　　此番首次调降紧随于“外汇存款准备金”变动后。5月31日，中国人民银行（下称央行）公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

　　人民币持续走强下，面对一致的做多预期，对于“人民币升值以对抗输入性通胀”之猜测，央行此前已多次发声，强调人民币汇率双向波动成为常态，企业要聚焦主业，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

　　自央行5月30日宣布将外汇存款准备金从5%上调至7%后，人民币短线走弱近200点至6.37附近，当日，人民币对美元一度飙升至6.357的近三年高位，较去年接近7.2的水平飙升超11%。“外界由此普遍认为，通过这个较大比例调整的举措可以适度地抽紧市场的外汇流动性，减少金融机构手中外汇资金对市场上的供给，以改变外汇市场供求关系，从而减缓人民币升值的压力。”嘉盛集团资深分析师Tony Sycamore认为。

　　“其实5月30日升准涉及的整体外汇资金约200亿美元，比起日均几百亿美元的外汇交易量而言仍很小，但释放了强烈的象征性意义”，Tony Sycamore说，“而6月1日的中间价也显示，中间价实际比模型预测的要弱了十多个点（人民币更弱），幅度比几周前更大，这似乎也体现了央行不希望看到羊群效应的意图，这和前几周的态度一脉相承。”

　　在他看来，前几周，中间价就显示了类似的信号，因为人民币中间价往往都比模型预测得更弱一些。“有观点认为，虽然此前央行已经宣布停用了逆周期因子，但其实模型的测算显示，在宣布停用前的几个月，逆周期因子就已经淡出了。因此如今逆周期因子是否重出江湖也可能需要预判。”

　　由此而来的一个问题是，此番人民币中间价明显调降，是否可以视为央行干预和容忍人民币的一个征兆?

　　对此，东方证券首席经济学家邵宇告诉记者，央行主要还是通过调节准备金以进行边际管理或反映预期，体现出一种姿态，也带有一定的政策倾向。“人民币目前升值的压力依旧较大，调整准备金实际上是一种变通的手法，即不想人民币有太多的短期升值压力。”

　　招商证券(600999,股吧)宏观经济资深分析师刘亚欣同样对记者表示，央行在这个阶段的主要目标就是对人民币汇率进行逆周期调节，缓和升值压力，但是逆周期调节政策不太可能扭转市场力量推动的汇率方向。央行并没有点位目标，只有汇率双向波动和汇率机制的目标。

　　美元仍将回归弱势

　　随后的日子也将对人民币走势产生重要影响。美国将于本周五公布非农业数据，而在此前核心通胀指数PCE同比增长3.1%，创下25年新高，美元期间曾一度攀升至90以上。而在通常情况下，6、7月份为境外上市企业分红购汇高峰，人民币因此或相对承压。

　　Tony Sycamore指出，4月弱于预期的非农就业报告（实际新增26.6万人，预期新增近100万人）背后的原因是技术因素或劳动力供应因素，例如育儿问题导致家长无法复工、丰厚的疫情纾困金令人不想冒险复工等，因此4月数据并非预示劳动力市场疲软的真实趋势。

　　“尽管如此，如果5月就业报告再度弱于预期，可能引发对劳动力市场的更多质疑，也给美联储宣布缩表计划的时间表造成困扰，或导致美元大幅走弱。” 他补充道。

　　“美元指数是全球美元流动性的表征指标，美元弱代表全球资本流动活跃，国内资本流入情况也会相应较好”，刘亚欣说，“如果分工购汇高峰到来而美元处于弱势，那么人民币可能短期平稳或升值的幅度小于其他货币，人民币汇率指数可能小幅下行。”

　　邵宇认为，人民币会不会走弱的话主要取决于美联储政策。“因为现在国内总体的趋势还是流入居多。其他趋势如短期分红等，都属于阶段性的压力，并不会带来本质的变化。除非美联储政策进行量宽的调整或者加息的话，可能才会引发人民币方向性的这个变化。”

　　各项最新数据是否促使美联储缩表方面，刘亚欣认为，美联储对于风险的评估始终在综合考虑可持续增长和价格稳定，且两者间存在关联。“在对货币政策的考虑和风险评估层面，美联储也在考虑综合考虑经济可持续增长和价格稳定，并且通胀被视为资源是否得到充分利用的一个指征，并不孤立于经济。”

　　“美联储政策由宽松转向正常化可能带来短期冲击、带来美元指数反弹，但并不必然改变美元指数的弱势周期”，刘亚欣强调，“美联储加息周期都没有显著改变美元的弱势。美元指数是一个相对关系，对应的宏观情景可能在于，虽然美联储进入加息周期是依据美国强劲的经济基本面，但是如果海外经济同样强劲甚至好于美国，则美元指数仍将回归弱势。”

　　（作者：胡天姣 编辑：曾芳）

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