季峥：黄金一度逼近1900美元 强势能否持续 空单如何解套？

　　本周三个交易日，现货黄金从1820美元左右狂拉到1900美元附近。白银则从23.85美元拉到26美元附近。周五出现冲高回落，那么黄金反弹能否持续？黄金低位空单如何解套？今天就聊聊这个话题。

　　先交代下黄金本周出现快速上涨的原因。本周黄金大涨重要催化剂是，美国新一轮经济刺激计划即将推出，预计规模9000亿美元左右。民主党和共和党领袖都先后表态，会在近期达成一份刺激方案，如果不达成协议，国会就不休假，在这种预期下黄金出现强势上扬。（高盛预期本次规模只有7000亿美元，如果是这样的话，显著小于预期，会造成黄金价格冲高回落。这点需要注意。）

　　经济刺激方案推出，有利于经济复苏，推升通胀预期，对于黄金和白银都是利好。通胀预期推升，有数据为证。美元国债实际收益率本周持续下行中。如下图。目前为-1%。该数据是2020年9月10日（-1.01%）以来的最低水平。

　　同时，近期的美国十年期国债收益率出现上涨。

　　这说明，经济增长，国债收益率上升趋势，不会必然导致黄金价格下跌。只要通胀预期涨的更快，超过国债上升的速度就可以。因为只要投资美国债券是负收益，而且负收益程度没有明显改变的话，对黄金的压力是不大的。

　　有人可能会说，你现在谈的都是过去和当下。明年情况怎么样谁也不知道。

　　其实，从12月份美联储会议对于明年的通胀判断可以看出一些端倪。

　　美联储预计：

　　2020年到2023的PCE通胀率分别为1.2%、1.8%、1.9%和2.0%，上次预计分别为1.2%、1.7%和1.8%和2.0%；（即2021和2022年提升了0.1百分点。）

　　2020年到2023年的核心PCE通胀率分别为1.4%、1.8%、1.9%和2.0%，上次预计分别为1.5%、1.7%、1.8%和2%。（即2021和2022年提升了0.1百分点。）

　　1、美联储预计2021年核心通胀比2020年大幅提升0.4%，从1.4%变为1.8%。

　　2、高盛预计到2021年年底，10年期美国国债收益率应该会达到1.3%。目前美国十年期国债收益率是0.94%。即上升0.36个点。

　　即2021年美国核心通胀提升的速度（0.4）还略高于十年期国债收益率增长的速度（0.36），这意味着2021年美元仍维持着相当高的负利率水平。即便明年美元国债收益负利率程度有所改善，改善的程度可以说也是很有限的。所以这意味着黄金仍有很不错的继续维持强势的市场利率环境。当然需要强调的是，黄金的中线波段的涨跌并不完全由此决定。

　　我们再回过来谈当下的市场。

　　美国经济刺激方案的推出，一方面提升市场通胀预期。一方面，9000亿美元的刺激规模，意味着财政9000亿美元的负债。占美国2020年GDP约4%。这也是不小的数字，加上3月份美国政府推出3.1万亿美元的经济刺激方案。美国联邦政府负债急速增加。对美元信用构成损害。所以近期经济刺激方案预期出台，美元出现比较大的下跌。

　　目前美元指数在90附近，也是最近2年的最低水平。大家都知道美元和黄金长期表现是负相关，美元指数持续下跌，刺激黄金价格上涨。

　　不过需要注意的是，美元在88-89区域还是有比较强的支撑。如图。这里形成过2018年重要底部区域。美元指数在这个区域反复可能性还是比较大的。美元指数反弹或震荡很可能会影响黄金的上涨节奏。

　　总结一下，约9000亿美元规模经济刺激方案即将推出，一方面导致通胀预期上升，实际利率下降，一方面导致美元指数下跌，这是刺激黄金价格本周迅速上涨的主要因素。

　　那么后市黄金反弹是否结束，能否继续上攻？

　　由于美国新经济刺激方案已经基本被市场消化，接下来的几周，美国的经济数据可能成为市场关注的重点。

　　可以预计由于美国目前疫情恶化，同时疫苗起效对就业环境起到明显影响，大概要到2月到3月份，所以接下来一个月时间，公布的美国数据很可能会比较差。比如，本月公布的非农就业数据和初请失业金数据都不理想。如图。

　　蓝线的实际数据可以看到，最近两周初请失业金人数持续上升，而且远高于预期。本周的初请失业金人数已经到了10月初的最高水平附近，就业情况很不乐观。可以预计接下来的几周就业数据以及1月份公布的非农就业数据也会很不理想。这些数据的公布将可能进一步推升黄金价格。

　　波段而言，我的观点非常明确。黄金这一波上涨是新趋势的开始，上涨时间和目标远没有达到。

　　2020年11月26日，黄金接近1800美元，市场一片恐慌，我撰文《黄金破位下跌 挖坑还是见顶？》，用数据论证，观点鲜明的指出1800美元区域已经是黄金的中线底部区域。

　　2020年11月30日，市场极度恐慌，黄金价格最低1765美元，大家纷纷看跌黄金，我当天中午撰文《黄金何时见底？那个重要信号已经再次出现！》，明确指出1780-1800美元附近是黄金的中线底。用逻辑和数据给多方打气。

　　技术面上，本周黄金持续冲高之后，短线明显超卖，有一定的调整需求。同时1900-1910美元技术压力很大，需要整理之后再尝试突破。除非有超预期的消息面，否则整理之后再上的概率比较大。

　　现货黄金目前比较重要压力1910、1900美元区域。下方支撑1850美元区域。如图。周四冲高回落之后，现货黄金重要支撑1870-1875美元区域，如获得支撑，则有望再次冲击1890-1900美元区域。否则调整的周期可能会稍微拉长到下周。不过，下周调整的最大位置倾向于在1850美元上方。

　　本周随着黄金急速上涨，很多人询问被套怎么办。我的观点是现货黄金可以考虑在调整到1870美元到1860美元区域，进行平仓操作。并择机布局波段多单。