谭雅玲：经济基础为主 汇率交织调整

　　本周外汇市场美元指数反弹顺应性较强，周一基准从92.7521点开盘就回调至93.0642点，随即基本维持93点水平，周四则上至94.1043点，但收盘维持93.9189点；周五收盘94.0281点，全周升值1.37%。期间最低是周一的92.7338点，最高是周四的94.1043点，振幅1.47%。由此，欧元贬值较快是对应美元升值的主要因素，欧元兑美元汇率从1.1855美元下至1.1633美元，幅度达1.87%。英镑兑美元汇率从1.3046美元至1.29美元，瑞郎对美元汇率基本维持0.91瑞郎。日元对美元汇率稳定104日元，周四有过103日元表现。加元对美元汇率偏贬值至1.33加元，区间维持1.32加元。澳元兑美元汇率宽泛震荡下行至0.69美元，期间最高为0.71美元。新西兰元兑美元汇率稳定0.66美元较为突出，自主走势清晰。我国人民币偏向贬值，区间节奏有所加快，但离岸偏激升值依旧。其中在岸人民币从6.6851元单日直接跳贬至6.7120元，期间有过6.6788元博弈水平的挑战，周五收盘至6.6915元，贬值0.19%，振幅0.7%。离岸人民币从6.6624元至6.6923元，贬值0.44%，振幅达1.2%，升值和贬值极端均先于在岸水平，其中最高为6.65元，最低为6.73元。

　　当前我国调整汇率意向清晰，但离岸较量趋势与区间明朗，美元反弹与人民币升值并行，战略意图的攻击与打压手法十分明确。然而，比较经济因素反差太大，经济基本面对汇率作用展现功力。

　　1、美国经济高涨与美股下跌约束美元反弹明显。一周对美国经济而言乐观突出，第三季度经济增长33.1%，与第二季度-31.4%反差巨大，进而表明美国经济恢复能力与水平及其高端和超常。同时就业人数增加、消费信心上升同步显著，美元反弹有支持，但最终美元实际水平节制很强，最终仅微升至94.02点低位。美元被牵制因素来自股市表现凸显，一周道指下跌6.5%，标普500指数下跌5.6%，纳指下跌5.5%，三者均为3月以来的最大周跌幅。美股暴跌行情有助于美元贬值发挥，但股指走势与企业财报失衡突出，到目前为止美国上市企业财报85%为良性，盈利水平存在、收入指标不变。尤其周四备受关注的科技股表现利好，苹果、Alphabet、亚马逊、Facebook等科技巨头的季度整体业绩好于市场预期。其中谷歌的母公司Alphabet第三季度总营收较上年同期增长14%至461亿美元，第三季度净利润为112.47亿美元，比去年同期的70.68亿美元增长59%。而Facebook第三季度营收为214.70亿美元，与去年同期的176.52亿美元相比增长22%；净利润为78.46亿美元，与去年同期的60.91亿美元相比增长29%；每股收益2.71美元，与去年同期的2.12美元相比增长28%。美股下跌行情主动修正和配合性存在很大的设计与摆布意愿，未来美股高涨依然可以期待，美股技术主动一直领先防范，并对全球股市形成影响与带动。

　　2、欧元经济不及美国且疫情反复导致经济停滞。在美国周四报出第三季度经济数据之后，周五欧元区经济数据显示正增长，但水平远远不及美国水平。其中欧元区经济增长12.7%、德国8.2%、法国18.2%、意大利16.1%，三大主要国家经济恢复略有起色。但是疫情扩散再度封杀经济严重，如德法已于周三双双宣布将实行全国封城一个月，措施力度已达第一波疫情时期的程度。为此，德国总理默克尔表示，德国的疫情正在恶化，如果目前的情况继续下去，重症监护室可能在未来几周内将不堪重负，德国经济十分严峻。欧洲央行行长拉加德也表示欧洲疫情反弹对欧元区经济打击严重，未来货币政策积极救助将导致宽松扩大，欧洲问题刺激市场恐慌指数上升较明显。欧洲央行副行长表示，由于欧元区为阻止疫情蔓延而强化了限制措施，因此该地区第四季度的增长前景变得黯淡。从逻辑上讲，预计欧元区经济第四季度的增长将不能达到季度增长超过3%的预期，欧洲央行的基准预测是第四季度增长3.1%，欧元区第四季度零增长甚至负增长不会是疯狂的事情，这将取决于防疫限制措施和该地区疫情的演变。

　　3、美国财政与竞选行情复杂混乱增加不稳定因素。一周围绕美国国会财政在救助的讨论一直为焦点，但最终大选前的抉择难以推进，主要原因在于美国财政赤字压力太大，经济结构扭曲现实很难给予政治和政策空间。然而，选举后的大规模的财政刺激举措依然是可以期待的，毕竟目前的美国经济结果与前期投入规模具有重要关联，且为经济调控成功之笔。但是这种争论与期待刺激舆论导向却一直干扰或困扰市场走势与方向，期待性很强，舆论造势与做市势头相当明显。尤其目前美国大选偏向拜登的优势已经清晰，但选票复查事态较严峻，总统竞争者花落谁手难以明朗，最后一刻不到谁也无法预料谁是总统。另外就是商品价格同跌局面令美元反弹展现，其中黄金暴跌跌破1900美元，随从美元资产股票行情较显著，脱钩美元对标有所不同，避险功能弱于美元指数作用是一种新动向。国际石油价格下探35美元低位，而美元依然很有定律，反弹力度与幅度十分有限，未来石油上涨并不排除，人为制造通胀环境存在空间与条件，进而刺激货币政策反转势头不可低估。

　　预计下周对市场较重要，竞选逼近倒计时，奇葩或意外难以预料，这或将引起市场剧烈变动，美元反弹概率偏大。

　　2020年10月31日