人民币本周走贬近400点 大幅快速升值暂告一段落

　　作者： 周艾琳

　　本周以来，人民币由强转弱，离岸、在岸人民币对美元本周累计走贬近400点。截至10月15日16:30，美元对在岸人民币报6.7300，美元对离岸人民币报6.7250。

　　在不少业内人士看来，人民币大幅快速升值的趋势已经暂告一段落。

　　10月10日晚间，央行公告称，10月12日起，将远期售汇业务（下称“远购”）的外汇风险准备金率从20%下调为0。这意味着，需要做购汇（用人民币换美元）的企业无需再额外缴纳风险准备金。接受第一财经记者采访的专家和交易员普遍表示，近期汇率快速升值的趋势将暂告一段落。

　　“此前，人民币短期升值的幅度太大，需引起关注。三季度末至四季度，美元指数走弱这一主推动因素大概率不再存在，人民币对美元升值的动力相应减弱。年底之前，人民币对美元汇率可能在6.6~6.9区间小幅双向波动。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对第一财经记者表示，下一阶段，我们应积极理性地应对汇率波动和资本流动，也要充分认清人民币快速过度升值的不利之处。同时，鉴于当前人民币波幅尚不及每日限制的2%，当前和未来一个时期，也并非人民币汇率实现完全自由浮动的最佳时机，应坚持市场化改革方向，逐步扩大汇率弹性。

　　人民币升值暂告一段落

　　国庆长假期间，离岸人民币持续攀升，在岸人民币在假期后大幅补涨。10月9日（周五），节后第一个交易日，在岸人民币对美元大涨近1.7%，夜盘收于6.6947；离岸人民币更是气势如虹，上周收于6.6881，一度触及6.6791。从5月到上周收盘，人民币在5个月期间上涨近5000点。

　　不过，本周以来，人民币走贬，在岸人民币对美元走贬近360点，15日下午16：30，报6.7300；离岸人民币贬值幅度更大一些，约在460点左右，截至北京时间15日下午16：30，报6.7250。

　　“其实，整体企业远期购汇的总量并不算太大，但是央行公告的信号意义更强，加之11月前后市场不确定性还是比较大，所以近期人民币升值趋势大概率暂时刹车。”某外资行外汇交易员对记者表示。

　　德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对第一财经记者表示，今年5月以来，人民币一直在迅速升值，黄金周后在岸人民币更是快速突破6.7，三季度对美元升值3.7%，是10多年来的最大季度涨幅。“央行宣布取消远购风险准备金，这将降低在远期和期权市场做多美元头寸的成本，从而‘遏制’了人民币升值。取消准备金可被视为一项逆周期举措，央行似乎认为市场存在‘羊群行为’，希望至少暂时放慢人民币的升值速度。”

　　在周浩看来，未来人民币持续大幅升值的概率不大。一方面，贸易摩擦的前景未实质性改善；另一方面，跨境资本流动的情况仍可能存在潜在贬值压力。此外，中国的外债水平处于上升趋势，未来可能对人民币造成压力。

　　此外，一些市场人士认为美元可能已开启弱势周期，但连平表示，虽然美元已露疲态，但判断美元指数进入长期贬值通道为时过早。从美元指数的构成来看，目前其篮子权重货币为欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）、瑞士法郎（3.6%）等6种货币。不难看出，欧元的走势对美元指数影响最大，美元周期性变化还需要观察欧洲和日本等经济体的发展变化。

　　审慎管理汇率和资本流动

　　近期，伴随着人民币汇率的较大变化，升值的利弊以及审慎管理汇率和资本流动的话题再度引发热议。

　　首先，未来如果弱美元态势确立，人民币的快速升值可能利弊参半。连平对记者称，8月以来，中国各项数据综合来看都好于预期，尤其是出口增速进一步加快，同时拉动制造业生产快速回升，成为2020年经济复苏的重要推动力。若美元真的走上弱势周期，人民币持续大幅升值，中国的出口半年后必然会受到影响。

　　此外，如果美元指数持续走弱，加上发达国家量化宽松和零利率政策扩大化和长期化的溢出效应，连平认为，在中国经济增长表现良好、金融市场开放不断扩大的条件下，国际资本会通过多种渠道进入中国金融市场，从而可能增加货币投放的压力，对国内物价上涨可能也会带来一定影响。

　　就下一阶段而言，连平建议，未来中国也需采取积极举措促进国际收支保持基本平衡。在出口保持增长的同时，促进进口增速加快；在进一步扩大股债市场开放的同时，逐步扩大对外金融投资和证券投资，但不过度追求资本和金融账户顺差；审慎推进资本和金融账户开放以及人民币国内兑换，在适当放松企业部门资本流出的同时，仍应保持居民部门“严出”的监管政策基调。