洪泰观察 | 美联储主席国会证词五看点，透露经济前景评估及货币政策立场

　　2月11日、12日，美联储主席鲍威尔分别在国会参议两院就货币政策报告作证词陈述。此前，美联储于7日发布了半年度货币政策报告，市场密切关注鲍威尔在经济前景及政策预期上的最新表态，以及是否会对目前中立的货币政策立场进行细微调整。 美联储半年度货币政策报告以及鲍威尔的证词，涉及到经济前景评估、利率、通胀、回购等多个方面。从中我们关注到重点信息有五方面：1. 经济出现衰退的可能性明显下降，重申对美国经济扩张可持续性的信心。

　　经济增长方面，美国2019年GDP同比实际增速为2.3%。美联储预计，尽管美国GDP可以保持温和增长，但增速会缓慢下滑至2022年。

　　通胀方面，美国个人消费支出平减指数（PCE）同比增速，在过去一年多的时间里，始终低于美联储2%的目标。而美联储预测，2020年通胀有望升回至1.9%，接近2%的目标水平。

　　鲍威尔认为，美国未来经济前景的下行风险有所减弱，因为贸易政策冲突有所减少，海外经济增长出现企稳迹象，出现衰退的可能性明显下降。表示“没有低失业率、薪资增长、就业机会不能持续的理由。当前的美国经济没有任何失衡的地方。”2. 密切关注新冠肺炎疫情发展，现在判断其对美国的影响为时尚早。

　　在11日的讲话中，鲍威尔表示，美联储正在密切关注新冠肺炎产生的影响，并将其列为威胁美国和世界经济的风险之一，可能会对中国经济造成影响，并且对其他经济体带来溢出效应。公共卫生事件可能会对美国造成影响，但现在判断为时尚早。 3. 当前美联储货币政策立场合适，暗示短期内将维持利率不变。

　　面对疫情可能引发的溢出效应，以及近期泰国、巴西等新兴市场国家的降息，市场对于美联储今年仍会降息有所期待。当前美联储利率期货价格则显示，市场预测美联储今年降息的概率依然超过80%。

　　但鲍威尔强调，美联储去年8月至10月连续三次降息，已经表明美联储的宽松立场；只要有关经济的最新信息大体上与当前前景保持一致，美联储的货币政策立场就可能保持目前水平。表明美联储在可预见的短期内会维持利率不变。 4. 重申购债和回购操作并非量化宽松，将逐步放弃对回购措施的积极使用。

　　去年9月，为解决融资市场短期资金价格高企的问题，美联储持续向银行体系注入额外流动性，持续的购债使得美联储9月-12月资产负债表不断扩张。最新数据显示，美联储资产负债表在此期间扩大了超过4000亿美元，达到4.16万亿美元的水平。

　　市场人士质疑债券回购起到量化宽松的效果，进而推动风险资产价格走高。对此鲍威尔重申，购买短期美国国债和进行回购操作均为“技术措施”，目的是为银行系统提供充足的准备金，并不是货币政策立场的改变。同时指出，美联储打算逐步取消积极地使用回购操作。而在上月的新闻发布会上，鲍威尔曾宣布美联储美国国债购买操作将维持到今年第二季度。

　　5. 研究央行数字货币（CBDC）是美联储的责任，尚未决定是否推出数字美元。

　　本月5日，美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）讲话透露，美联储正在研究与数字支付和数字货币有关的一系列问题，包括围绕发行数字货币的政策、设计和法律制定等，显示出美联储对数字货币的态度较以往有所转变。

　　而11日听证会上，鲍威尔确认美联储正在研究央行数字货币（CBDC），表示了解央行数字货币的成本和收益，并对其进行权衡是美联储的责任。

　　针对何时推出CBDC，鲍威尔指出，美联储尚未决定是否推出数字美元，目前正在努力解决相关问题。去年11月，鲍威尔曾表示，在发行CBDC之前，美联储必须解决一些法律问题，包括货币和支付政策、金融稳定性、监管和运营问题，以及其面对网络攻击的脆弱性。

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