嘉盛集团：成长型股票受创：市场偏好转向价值股?

　　撰文：嘉盛集团特许金融分析师，特许市场分析师Matt Weller

　　至少自1934年本•格雷厄姆（Ben Graham）的开创性著作《证券分析》出版以来，价值投资可以说是唯一最为成功的投资策略。毕竟，谁会反对购入那些相较盈利、销售和股息等基本面因素而言价格较低的公司股票呢?

　　但在目睹了价值股10年来的不佳表现之后，即便是最坚定的价值投资者也不禁问，在Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌等科技平台公司不断增长的时代，价值投资策略是否已经过时了。

　　虽然有点超出了我们通常交易的时间框架，但我们应该注意到，类似的价值股长期表现不佳最终都导致市场大幅逆转，转而青睐于廉价股票。虽然1996年至1999年科技股繁荣巅峰时期表现落后标普500，但自2000-2002开始，由巴菲特创建，以价值股为焦点的伯克希尔哈撒韦公司每年跑赢标准普尔500指数近25%！

　　本周价格走势表明，我们可能也即将面临类似的“换岗”时刻，市场转而再度涌向价值型股票。罗素1000指数和价值ETF（分别为IWF和IWD）总资产超过850亿美元，这也代表了市场在这两种相反投资配置上的规模都很宏大。如下方IWF /IWD比值图表所示，过去的三年间，成长性股票表现一直远超价值股:

　　来源：TradingView, City Index

　　虽然图表的趋势明显上扬，但我们想强调的是，该比值本周大幅下降。截至本文撰写之时，仅本周，成长型股票（IWF）的表现就落后于价值型股票（IWD)）2.8%。如果这一趋势持续到本交易日余下时间，将标志着自2009年金融危机以来市场偏好转向价值股趋势最为明显一天！

　　当然，我们也经历了类似仅持续一周，但最终并未改变对价值股长期偏好趋势的“成长恐慌”，但至少，本周价值股的下跌应提醒人们，成长股并不总是跑赢价值股，后市或有更多的双向（有涨有跌）交投。

　　如您想了解不同观点（或至少得到更为平衡的看法），请参阅我同事 Ken Odeluga本周早些时候发表的文章《纳斯达克的反弹盖过“价值股”高光时刻》。

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