8月外汇储备较年初上升1.1% 降准对汇率影响间接

　　杜川

　　8月，离岸、在岸人民币在对美元汇率双双跌破“7”关口，引发空前关注。但外汇储备依然稳健，较7月末上升35亿美元，较年初上升345亿美元。

　　9月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2019年8月末，我国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末升幅0.1%，较年初升幅为1.1%。

　　国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年8月外汇储备规模变动情况答记者问时表示，8月，我国外汇市场秩序良好，外汇供求保持基本平衡。受全球经济增长、贸易局势、地缘政治等多重因素影响，美元指数小幅上升，主要国家债券价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。

　　展望未来，王春英表示，全球经济和国际金融市场风险挑战明显增多，但我国经济空间大、动力强、活力足，长期向好的发展态势没有改变，并将继续推动全面改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定奠定坚实基础。

　　外储上升受估值影响

　　今年以来，面对复杂严峻的外部环境，我国经济运行延续总体平稳、稳中有进态势，稳定性、韧性明显增强，经济结构持续优化。受此支撑，我国国际收支保持总体平衡，外汇储备规模稳中有升。

　　8月份，美元指数由7月末的98.57上涨0.27%至月底的98.83；欧元对美元由7月末的1.1076下跌0.77%至月底1.0091；美元对日元由7月末的108.77上涨2.29%至月底106.28。

　　分析外储上升的原因，国际金融专家赵庆明对第一财经记者表示，8月外储变化应从三个方面考虑。一是，汇率折算对外汇储备余额影响不大，欧元小幅贬值，而日元有所升值，“一升一降”大体稳定；二是，资产价格部分，全球性债券价格上涨，对外汇储备贡献在四五百亿左右的规模；三是，外汇市场买卖影响。“8月份是旅游旺季，海外留学要汇出学费、生活费，同时，8月份人民币贬值明显，这使得企业、个人进入购汇高峰期，这一块，外汇市场应该是净卖出外汇。”

　　华泰证券(601688)首席宏观研究员李超认为，债券收益率对估值有较大正面影响。8月，美日欧国债收益率全线下行，8月份5年期美债收益率单月下行45BP至1.39%；5年期德债收益率全月下行20BP至-0.93%；5年期日债收益率全月下行11BP至-0.36%，全球债券收益率对储备估值影响约超过400亿美元。“外储8月基本持平的走势是受到了估值因素和一定资本流出的综合影响，但我国国际收支仍维持基本平衡。”

　　对汇率直接影响较小

　　从我国货币政策来看，9月6日，人民银行宣布降准0.5个百分点，“全面降准+定向降准”落地，释放长期资金约9000亿元，市场分析认为降准将带来短期流动性的充裕，进一步带动长端利率的下行，会对人民币汇率起到贬值作用。降准是否会给人民币汇率带来冲击？

　　赵庆明认为，降准对汇率的影响是间接的，是众多影响因素中的一个，并且也不是最主要的因素。如果降准对宏观经济促进作用比较大，实际上应该有利于汇率上涨，但如果降准后资金空转，则起到贬值的作用。

　　9月6日降准消息落地后，在岸、离岸人民币急升，离岸人民币对美元收复7.11关口，创近2周新高，日内涨近300个基点，在岸人民币对美元逼近7.11。

　　8月初，受贸易不确定性上升影响，人民币急贬破7，8月人民币对美元汇率由7月底的6.8855贬至7.1452，单月贬值幅度达3.77%。

　　李超认为，8月初以来人民币汇率持续位于7上方是受外部因素影响及美元指数压制，汇率不存在所谓保7保8底线，8月外储仍稳健，我们认为国际收支尚未对汇率产生掣肘。