日元死扛，英欧“拖后腿”，美元指数不跌了？

汇通财经APP讯——当前全球汇市核心逻辑围绕各大央行货币政策分化展开，美联储上周重启宽松周期后，本周官员密集讲话将进一步锚定利率前景，而英国央行、日本央行、欧洲央行等政策取向的差异，正通过本币涨跌持续传导至美元指数，形成美元在不确定性中的反弹态势。

美联储宽松开启但分歧显著，美元指数获“政策补位”支撑

作为全球货币政策的“锚”，美联储上周如期下调基准利率25个基点，虽兑现市场已充分计价的预期，却在前瞻性政策指引上未能给出明确方向。

联邦公开市场委员会（FOMC）成员对“劳动力市场走弱”与“通胀超目标”双重困境的分歧显著，19位成员中7位反对年内再降息、2位仅支持单次降息，新晋理事斯蒂芬·米兰更是唯一主张“50个基点大幅降息”的，其本周讲话将成为市场研判美联储独立性及政策激进程度的关键。

这种“宽松落地但路径模糊”的状态，使美元指数在降息后短暂急跌后迅速反弹：一方面，美联储当前处于“政策补位”阶段，需追赶加拿大央行等更早启动宽松的央行，政策滞后性削弱了美元的短期贬值压力。

另一方面，FOMC内部的深层分歧推升市场避险情绪，资金短期回流美元资产。澳大利亚联邦银行指出，本周包括鲍威尔在内的10位美联储官员讲话“大概率搅动汇市”，若释放偏鹰派信号（如强调通胀粘性），美元指数短期或进一步反弹。

但长期随着各国储备货币从美元进行转移的决心，美国内部经济数据真实性和美联储独立性遭到质疑，以及美国就业和通胀的恶化，长期来看美元依然面临较大上行压力。

英国央行：政策困境压制英镑，间接提振美元指数

英国央行上周选择维持4%关键利率不变，但其政策制定者在“平衡经济增长与通胀管控”中陷入明显困境：国内公共部门借贷规模大幅攀升，叠加“高通胀粘性”与“经济增长乏力”的双重拖累，英镑持续承压，周一亚市早盘一度跌至1.3452美元（两周低位）。

尽管荷兰合作银行已将英国央行下次降息预期推迟至2026年，但该行强调“降息预期多数已反映在汇价中，英镑投资者更关注财政基本面疲软”，多数判断英镑在今年秋季及更长周期内仍将承压。

作为美元指数的重要对应货币，英镑走弱直接为美元指数提供支撑，成为近期美元反弹的重要推手之一。此外，英国央行计划将年度量化紧缩（QT）规模从1000亿英镑缩减至700亿英镑（QT为出售国债收紧流动性，以抑制国债收益率上行），但主动现金抛售规模增至210亿英镑，政策工具的矛盾进一步削弱英镑信心，短期间接强化美元相对优势。

但面对更加严重的通胀问题，英国依然难以选择和美国相同的宽松路径。

（英镑兑美元日线图）

日本央行鹰派信号与利率维稳矛盾，日元回吐涨幅支撑美元

日本央行上周在分歧显著的投票中（两票反对，为植田和男行长上任以来反对票数最多）维持0.5%利率不变，但同步宣布启动交易所交易基金（ETF，市值约42亿美元）与房地产投资信托基金（REITs）的抛售操作，释放货币政策正常化的鹰派信号，出售资产收紧流动性的行为此前曾推动日元短暂走强。

然而，周一亚市早盘美元兑日元汇率一度在上周五基础上继续反弹，上涨0.27%至148.37，核心原因在于“鹰派预期与实际政策滞后”的矛盾——市场虽预期日央行年底前加息，但当前维持利率不变的决策仍使日元缺乏持续上涨动力。日元作为美元指数成分货币，其回吐涨幅直接支撑美元指数。

但鉴于日本抛售资产回笼货币的紧缩货币政策和加息的财政政策，叠加日本经济数据强劲（二季度GDP大幅上修），共同支撑了日元汇价的长期走势。

（美元兑日元日线图）

欧洲央行降息、宽松预期压制欧系货币，助力美元反弹

欧洲央行9月11日将关键再融资利率维持在2%（较去年水平腰斩），虽自6月以来始终维持利率不变，但市场普遍预期其将在今年年底前再降一次息。这一预期直接压制欧元走势，周一欧元兑美元一度续跌至1.1730。由于欧元在美元指数权重中占比超50%，欧元走弱成为近期美元指数攀升的核心动力之一。

但由于欧洲央行整体与美联储的利率政策相反的基调加上欧元区比较强劲的经济数据，长期支撑欧元兑美元的汇价。

（欧元对美元日线图）

加拿大央行：激进宽松对比美联储，加元承压

加拿大央行上周同步美联储降息25基点，作为较早启动货币政策宽松且力度更激进的主要央行，其政策取向与美联储的“政策补位”形成对比。从货币宽松逻辑看，加拿大央行更早的宽松动作易导致加元承压（加元为美元指数成分货币），进一步为美元指数的反弹提供助力，也印证了美联储“追赶式宽松”下美元相对其他宽松货币的优势。

但长期来看加拿大由于提前开启了降息周期，没有更多的降息空间，随着美联储利率转向和加拿大本国的利率周期，美加利差缩小只是时间问题。

（美元兑加元日线图）

美元指数短期走势：各国扰动支撑美元短期走强

从当前市场格局看，美元指数的反弹是各大央行政策分化和各国基本面变化预期的综合结果：欧洲央行、加拿大央行的宽松预期（或已落地宽松）压制其本国的欧元、加元；英国央行、日本央行的政策困境导致基本面存疑使英镑、日元走弱；而美联储自身的“宽松开启但分歧显著”则为美元提供了短期避险与政策滞后性支撑。

美元展望，美元指数不改下跌趋势

美联储官员密集讲话将成为美元指数的关键催化剂——若官员集体强调“通胀仍需管控”（弱化激进降息预期），美元指数或突破98关口；

若米兰等鸽派官员的观点占据主导，则可能压制美元涨幅。

但长期来看，尽管美元近期持续反弹，市场普遍认为美联储将引领的全球货币宽松周期，使全球非美市场浮现出交易机会，美元指数的走势仍将是各央行政策博弈的直接反映，结合欧元、日元、英镑等主要构成货币的长期货币基本面，如果随着2026年美国中性利率（3.25%-3.75%）的逐步落地，美元指数或继续下行，从而带来更多交易机会。

美元指数受箱体上沿压制，目前还无法进入上半箱体运行，同时MACD,KDJ显示美元指数依然处在空头掌控中。若美元指数想要打破下跌趋势，还需要突破上箱体以及头肩顶大形态的颈线，在98.50附近。

（美元指数日线图，来源：易汇通）

截止发稿，英镑由跌转涨0.19%报1.3482、欧元兑美元探底回升至涨0.29%报1.1775、美元兑日元由涨转跌至147.89（-0.05%），美元指数由涨0.2%至跌0.2%。

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