GTC泽汇资本：欧洲天然气市场因贸易缓和迎来价格反弹

　　GTC泽汇资本表示，欧洲天然气价格在近期出现了显著上涨，这一变化主要受到美国暂停关税政策的影响。尽管价格有所上升，但欧洲天然气市场仍面临库存水平较低的挑战，这使得市场在未来几个月内保持紧张态势。

　　GTC泽汇资本进一步认为，由于欧洲经历了自2021/2022年以来最寒冷的冬季，天然气库存水平下降幅度超过了以往几年。为了为下一个冬季做准备，欧洲可能需要额外增加多达250船液化天然气（LNG）的进口，以在11月1日之前将库存补充至90%的目标水平。这一目标是根据欧盟的现行规定制定的。

　　此外，GTC泽汇资本还提到，尽管市场对经济衰退的担忧有所缓解，但欧洲天然气市场的供应仍存在不确定性。欧洲需要在夏季购买比过去两个夏季更多的LNG来补充库存，这将带来可用性、价格以及额外LNG采购成本等多方面的挑战。

　　GTC泽汇资本总结认为，尽管欧洲天然气价格在近期有所上涨，但市场仍需关注库存补充的进展以及全球贸易政策的动态变化。投资者应密切关注这些因素，以便更好地应对未来市场的波动。

　　GTC泽汇资本还认为，2025年欧洲天然气市场将面临诸多不确定性。从基本面来看，由于俄罗斯经乌克兰输欧管道气暂停，且目前欧洲库存处于相对低位，如果寒潮来临，将导致欧洲短期供需大幅抽紧。此外，天然气在电力市场中扮演着非常重要的调节功能。德国和英国风力发电占比近1/3，如果欧洲风力发电下降，将会增加发电用气需求。巴西、哥伦比亚等拉美国家水力发电占60%以上，巴西正面临50年来最大的干旱，若干旱天气持续，将导致天然气发电需求大幅增长，需从美国进口更多的LNG。

　　分区域来看，美国、欧洲、亚太三地天然气价格走势或出现分化。2025年美国LNG出口量有望显著增长，预计将支撑HH价格同比上涨，并在下半年涨势较为明显。欧洲库存处于相对低位，全球LNG供应增长在上半年比较有限，欧洲补库面临压力，需警惕恐慌性采购推高TTF价格。亚太地区LNG价格更具弹性，预计总体呈上行态势。

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