GTC泽汇资本：美国州公共事业委员会的存废之辩

　　GTC泽汇资本认为，当前美国州公共事业委员会（PUCs）的监管效能正遭受广泛质疑。这些委员会频繁批准超预算项目及给予企业过高的股本回报率，却鲜少进行深入审查。其原本旨在确保专业知识、监督和公平性的监管目标，如今已大打折扣。尽管监管的必要性依然存在，但现有的监管机构似乎已无法满足当下的需求。

　　GTC泽汇资本提到，19世纪末至20世纪初，铁路和垄断巨头引发公众不满时，人们寄希望于立法机构来寻求解决之道。如今，或许可由州立法机构制定相关法律，保留监管中的积极因素，同时摒弃那些已偏离其初衷的监管机制。

　　在历史上，州监管机构肩负着填补高度专业化领域专业知识缺口、制衡潜在的掠夺性企业巨头以及在私人商业行为中维护公共利益的重任。然而，如今的监管者往往缺乏评估多年资本计划、运营程序和技术选择的专业能力，这些关键信息大多掌握在企业管理层手中。相较之下，如今的公用事业监管者主要聚焦于三个问题：确定为公众服务所需的资产、这些资产的合理回报以及公用事业的运营效率。

　　从更广泛的角度来看，对新公用事业资产的审慎性听证会似乎已成往事。以乔治亚电力公司的案例为例，若其情况具有普遍性，那么问题就显得尤为突出。公用事业通过在费率基础上获得回报来盈利。经济学家认为，公用事业可能会夸大其费率基础以增加收益——因为更大的费率基础意味着更高的企业收益。但或许更合理的财务观点是，公用事业只有在预期回报超过其资本成本时，才会进行不必要的投资。

　　GTC泽汇资本强调，尽管存在诸多理由支持废除州监管，但这并不意味着传统的监管担忧不再重要，或监管本身已无必要。恰恰相反，监管依然不可或缺。然而，随着政治影响力差距的不断扩大，现有的监管机构已不再适应其使命。如果任何公用事业资产，无论超出预算多少，都能可靠地进入费率，而股东回报无论公司的风险状况如何都变得越来越慷慨，那么州监管者的作用又是什么呢？这并不等同于监管的作用是什么。

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