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鹰派加息——美联储完成罕见壮举 美元飙涨击碎质疑!

2016-12-15 10:19:22 环球外汇网 

  昨晚,美联储时隔一年再度迈出了加息的脚步,而相比一年前,这一次美联储加息的步伐,无疑更为坚定和沉稳。不少业内人士表示,纵观12月决议的内容,已经完全可以以“鹰派加息”来形容!

  美联储隔夜宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.25%-0.5%调升到0.5%-0.75%,这一点在市场意料之中。但美联储对明年利率的预期以及耶伦的鹰派表态则令市场感到吃惊。值得注意的是,周三的决定获得了所有投票委员的赞成,成为今年7月以来首次无异议的决定。同时,美联储的最新利率预测显示,他们现预期2017年升息三次合适,多于9月时预测的两次。

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
在隔夜的前瞻中,环球外汇网曾反复提示投资者,隔夜最能影响金融市场走向的判断依据,就是上述点阵图的变化。当时我们结合市场分析认为,美联储此次保留乃至上调明年加息次数预期的概率极大。而在昨晚美联储点阵图提升明年加息预测后,金融市场无疑也如我们所料随之掀起了一轮新的大风暴。美元指数周三强势飙升,接连升破101/102两道大关,续创14年新高102.63。这一强势表现无疑彻底击碎了,此前部分投资者对于美元可能如去年般再陷加息魔咒下挫的质疑。

  美联储决议回顾——声明全文惊现哪些变化?

  美东时间周三下午2点,美联储发布12月FOMC会议声明,将联邦基金利率从0.25%-0.5%升至0.5%-0.75%,符合预期。关于此次决议的诸多细节,我们不妨先通过12月会议声明全文与11月会议时的对比来先回顾一番:

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
美联储12月声明全文与11月时对比:

  美国联邦公开市场委员会(FOMC)自11月会议以来获得的信息显示,就业市场持续表现强劲,经济活动成长速度自年终以来以温和速度扩张(11月原文:已从今年上半年的温和扩张速度中复苏)。近几个月内就业稳健增长,失业率已经下滑(11月原文:尽管近几个月失业率变动不大,但就业增长稳健)。家庭支出一直稳步增长,但企业固定投资仍然疲软。通胀自今年稍早以来上升(12月去掉了“有所”二字),但仍低于委员会2%的长期目标水平,部分是因之前能源价格下跌以及非能源产品进口价格下降。基于市场的通胀指标已经显著上升但仍处于低位(11月原文:基于市场的通胀补偿指标仍处于低位),多数基于调查的指标显示,近几个月较长期通胀预期基本上变动不大。

  委员会将依照法定的目标,寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会预计,随着货币政策的逐步调整,经济活动将继续温和扩张,劳动力市场指标将进一步加强。预计通胀将在中期升至2%,因能源和进口价格下挫的暂时性影响消退及就业市场进一步增强。经济前景面临的短期风险看来大致均衡。委员会继续密切关注通胀指标、全球经济和金融形势。

  基于对劳动力市场状况和通胀的当前表现以及未来预期(11月原文:在此背景下),委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至0.5%-0.75%(11月原文:维持在0.25%-0.5%)。货币政策的立场仍然保持宽松,从而支持劳动力市场状况的进一步有所加强(11月原文:从而支持劳动力市场状况进一步改善),并带动通胀回升至2%(12月删去:委员会认为,上调联邦基金利率的理由持续增强,但决定暂时等待进一步证据表明持续接近其政策目标)。

  在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时,委员会将评估与就业最大化以及2%通胀目标相关的已实现和预期的经济活动状况。委员会在评估过程中将考量广泛的信息,包括就业市场状况数据、通胀压力和通胀预期指标,以及反应金融市场和国际情势发展的指标。鉴于目前通胀仍未达到2%的目标,委员会将密切监控实际和预期的通胀进展。委员会预计,经济未来的发展只能为逐步上调联邦基金利率提供理据;在一段时间内,联邦基金利率可能会维持在低于长期预期利率的水平。不过,联邦基金利率实际路径将取决于未来数据展现的经济前景。

  委员会将维持美联储所持机构债券、机构抵押贷款支持证券(MBS)和到期国债拍卖后再投资本金的流动投资政策。委员会预计将保持该政策,直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。在该政策下,委员会持有的大量长期证券仓位应有助于维持宽松的金融市场状况。

  投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括:

  美联储主席耶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、圣路易斯联邦储备银行主席布拉德、理事费希尔、堪萨斯城联邦储备银行主席乔治、克利夫兰联邦储备银行主席梅斯特、理事鲍威尔、波士顿联邦储备银行主席罗森格伦、理事塔鲁洛。(乔治和梅斯特在11月曾投票反对美联储维持利率不变,并倾向于将联邦基金利率目标区间上调至0.5-0.75%。)

  美联储决议最大亮点——点阵图预期明年加息三次

  作为历次美联储季度性会议的最大看点,此次美联储点阵图再度不出投资者所料,成为了隔夜市场的关注核心。最终,美联储点阵图显示,2017年料将加息3次,9月预期为2次;2018年将加息3次,与9月预期一致。

  详细数据显示,2016年底联邦基金利率预期中值为0.6%,与9月预期相同;2017年底联邦基金利率预期中值为1.4%,9月预期为1.1%。长期联邦基金利率预期中值为3.0%,9月预期为2.9%。

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
此外,在经济展望方面,美联储对未来三年经济增长、失业和通胀的前景展望与9月份时几无变化。决策者们认为2017年GDP增长2.1%,高于之前预测的2%。政策制定者还将2017年第四季失业率预估略微下调至4.5%。官方数据显示,失业率在11月下跌至4.6%,创下九年新低。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  BMO CAPITAL MARKETS利率策略师AARON KOHLI称:“比预期地更鹰派一些,他们把点阵图和GDP近期预估上调幅度更大一些,点阵图的变化比预期地更大。调整近期预估表明他们对近期经济上升更确信,他们没有改变长期预估,所以也许信心还不是极高,但可以肯定的是,他们的信心在增强。真正的问题是,这是否是因为经济在继续增长,还是因为获得的新数据导致的,特别是关于财政刺激政策的数据。他们没有提到财政刺激政策,但显然他们的积极态度表明,他们对明年升息三次更有信心。”

  CIBC Capital Markets首席经济学家Avery Shenfeld也表示:“前景预期中的乐观情绪有所增强,从点阵图预期来看,明年的加息次数比之前的预期多一次,我们仍预计未来两年加息五次,每次25个基点,但现在预计,2017年加息三次,2018年两次,之前的预估是明年两次,后年三次,因看到美联储在预期未来将出台的部分财政刺激的影响方面已更加具有前瞻性。”

  耶伦发布会讲话要点——加息反映经济进展信心

  美联储主席耶伦(Jannet Yellen)在决议后的新闻发布会上表示,周三升息应被理解为反映我们对经济已经取得的进展的信心。特朗普当选美国总统后,美联储进行了相应的微调,制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)的“部分与会委员”开始调整财政政策假设。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  如同我们昨天预期的那样,相比于美联储点阵图的鹰派调整,耶伦隔夜的整体讲话风格还是保持着相对谨慎的姿态。耶伦称,“我们在不确定性的阴云下操作,所有FOMC与会委员都认识到,经济政策将会有怎样的调整,及其可能给经济造成何种影响,都存在相当大的不确定性。”

  耶伦认为,FOMC点阵图对于2017年利率路径的预测中值暗示加息三次,这反映的只是“一些”委员对联邦基金利率路径所进行的“非常温和的”调整,并非全部。他们的预测中考虑了财政政策可能发生的变化。

  她强调,因应就业强劲增长、通胀加快的迹象以及预计特朗普新政将会产生的影响,点阵图只是“非常小的调整”。

  值得一提的是,此次耶伦还首度对美联储主席任期结束后自己的去留问题发表了公开表态。耶伦周三表示,不排除会在2018年2月任期结束后继续留在美联储的可能。耶伦重申,她打算做满四年任期。她说,国会有意让美联储主席的任期跨越新一届政府的初期阶段,目的就在于确保美联储的独立性。

  但她指出,自己尚未决定是否在任期结束后继续留在美联储。耶伦说,她也知道在主席任期结束后,她可以留在美联储担任理事会成员。耶伦作为美联储理事会成员的14年任期直到2024年1月31日才结束。

  此前,曾在竞选期间严厉批评耶伦的美国候任总统特朗普(Donald Trump)表示,他很可能在耶伦任期结束后替换她。

  美元飙升击碎质疑,市场对明年加息信心明显增强

  受美联储鹰派加息的结果影响,隔夜美元指数再现大幅飙升。彭博美元指数升至纪录新高,美元兑日元触及10个月高位,兑其他主要货币也上涨,美元兑日元大涨约1.3%,至116.71日元的2月8日来最高。欧元兑美元跌约0.9%,至1.0534美元的日低,从美联储政策决定发布前触及的六日高位1.0669美元回软。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
ICE美元指数在周四亚市早盘再创近14年高位102.63。美银美林汇市策略师Ian Gordon表示,“美元上涨主要是因明年加息次数预期由两次增至三次,市场明显没有消化这一因素。总体而言,声明的基调仍较为谨慎,”Gordon还指出。他说,比如美联储对经济前景风险的描述还是大致均衡,也提到通胀未达标。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
其他市场方面,美债收益率也继续飙升,2年期美债收益率触及七年来最高水平。
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。
美德10年期国债收益率息差大幅走阔:
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  金价周三转跌并触及逾10个月最低水平。现货金纽约尾盘下跌0.3%,报1,154.62美元/盎司。金价之前一度跌至1,149.07美元/盎司,触及2月5日以来最低,在美联储宣布利率决定之前,金价一度最多上涨0.6%。

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  西德克萨斯中质油(WTI)期货在美联储一年来首次加息引发的美元升势中扩大了跌幅。1月WTI合约跌1.94美元,收报51.04美元/桶,创下11月29日来最大跌幅。

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  此外,因美联储暗示会更快加息,美国股市周三下挫,标普500指数创下10月11日来最大单日百分比跌。道指收低118.68点,或0.6%,至19,792.53点;标普500指数收低18.44点,或0.81%,至2,253.28点;纳指下滑27.16点,或0.5%,至5,436.67点。

对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  目前来看,受美联储此番鹰派加息影响,市场对于美联储明年加息的信心已明显增强,这或许是与去年年底美联储的首轮加息后的情景最为不同的一点。去年美联储加息后虽预期下一年会加息四次,甚至比如今还多一次。但当时美联储点阵图仍处在不断下移的状态,不像当前点阵图的预测变化已完成逆转。

  据路透社报道,在美联储的最新预测显示,他们现在预期2017年升息三次合适,多于9月时预测的两次后,交易商反应迅速,推动在芝加哥期货交易所(CBOT)交易的美国联邦基金利率期货合约价格走低。美联储公布政策决定前,交易商预计明年升息一至两次。现在他们预计可能升息三次,与美联储看法一致。

  如下图所示,决议声明发布后,利率期货市场数据预期美联储明年底利率处在1.25-1.5%(加息3次)及以上的概率约为40%:
对比过去几年的美联储点阵图不难发现,美联储隔夜上调明年加息次数的预测,完全可以称得上是近几年来最为罕见的一次鹰派壮举。在此前零利率时期,美联储对于未来几年的利率预测,从来只有下调的经历,而鲜有上调的历史。然而,此次美联储却预计,2017年加息速度可能快于此前预期,因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。

  矽谷银行资深外汇交易员MINH TRANG称,“美联储主席耶伦今天基本上在为升息提供支持,还为2017年可能升息三次提供了指引,这是对经济强劲到足以承受再一次升息投了信任票。这给美元走强提供了支撑,美元过去30天一直坚挺,上涨是主旋律,今天这个趋势将继续。

  MINH TRANG,记者会将政策声明发布后最初的热情削弱了一点。更多的财政刺激政策和进一步升息将令美元走高,但我们说的是相当一段时间后的展望。目前欧元兑美元将进一步下跌,考虑到欧洲反体制力量增强,听到美元与欧元平价的旧论调也不足为奇。”

(责任编辑:王治强 HF013)
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