日本央行6月加息箭在弦上，日元多头为什么却还在观望？

汇通财经APP讯——一项从5月7日至14日进行的最新调查显示，近三分之二的经济学家预计日本央行将在6月将关键利率上调至1.0%，以在伊朗战争引发的通胀担忧加剧之际继续推进货币政策正常化。此外，调查中位数预测显示，日本央行将在第四季度加息至1.25%，明年第三季度进一步加息至1.50%。

4月会议已现分歧，鹰派委员或倒向加息阵营

日本央行上个月将政策利率维持在0.75%不变，以评估冲突的影响。但九名政策委员会成员中有三名持反对意见，呼吁加息至1.00%，表明对战争驱动的能源冲击所引发的通胀压力日益警觉。4月投票支持维持利率不变的央行委员益和之助周四表示，如果没有明确的经济放缓迹象，央行应尽快加息，暗示他可能在下个月加入反对派阵营支持加息。

加息预期稳固，日元疲软增添紧迫性

调查显示，近三分之二的经济学家预计政策利率将在6月底前升至1.0%，与上月调查结果相近。除一人外，所有受访者都预计在9月底前会加息。瑞穗证券高级市场经济学家表示：“鉴于经济、物价和工资条件目前仍然完好，我们认为6月会议——距2025年12月会议约六个月——是最有可能的加息时机。”

日本央行还面临压力：4月维持利率不变之际，日本当局进行了多次汇市干预以支撑跌穿160关口的日元。许多人认为，如果没有更紧缩的货币政策，像最近几周花费约10万亿日元抑制日元贬值那样的外汇干预效果将大打折扣。野村证券首席经济学家表示，日本央行也倾向于在6月加息，以应对日元贬值带来的上行价格风险——贬值正通过推高进口成本损害日本经济。

加息道路并非毫无障碍

不过，也有几位经济学家指出，如果战争的不确定性持续，且日本面临消费疲软和供应链中断导致的生产削减风险，日本央行可能希望按兵不动。长期主张宽松货币政策的首相高市早苗此前也曾反对日本央行收紧政策。

通胀成更大威胁，负实际利率加剧日元困境

与美国和欧洲同行不同，日本0.75%的政策利率仍低于既不刺激也不限制经济活动的中性利率。在通胀率约为2%的情况下，日本央行若维持深度负的实际借贷成本，可能面临经济过热和日元进一步走弱的风险。

调查显示，近四分之三的受访者在回答附加问题时表示，未来12个月持续通胀对日本经济的威胁大于需求放缓。T&D资产管理公司首席策略师表示：“当局正通过暗示准备干预来试图阻止日元贬值，但考虑到负实际利率以及高油价可能恶化贸易收支的风险，其效果可能是有限的。”

机构观点：6月加息窗口备受关注

三菱日联金融集团的Lee Hardman指出，中东冲突引发的通胀风险以及鹰派委员表态，正在强化市场对近期加息的预期。他特别提到，委员益和之助暗示“如果没有明确的经济放缓迹象，应尽早加息”，这进一步巩固了6月加息的预期。

大和证券策略师表示，日本央行可能考虑将加息与财务省的外汇市场干预措施协同进行，参考2022年和2024年的干预模式。

市场对日本央行6月加息形成强烈共识，预期利率将升至1.0%，并在年底前进一步上调至1.25%。4月会议上三名委员已投票支持加息，另有一名委员暗示可能倒戈，显示央行内部鹰派力量正在积聚。日元疲软和高油价带来的输入性通胀压力，是推动加息的主要动力；但消费疲软、供应链中断风险以及首相高市早苗的宽松立场构成潜在阻碍。在通胀威胁压倒需求放缓担忧的背景下，日本央行面临加息以遏制日元贬值、同时避免经济硬着陆的艰难平衡。6月会议将是验证这一政策转向的关键窗口。

均线夹层中的多空拉锯

从盘面看，尽管美元指数受美国经济数据支撑站上99关口，但美元兑日元在159.00上方明显遭遇阻力，市场对日本央行干预和加息的“双重威慑”保持警惕。

（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

根据美元兑日元日线图，当前技术格局呈现高位震荡、方向不明的特征，价格正运行于多条均线的夹层之中。具体来看，MA20报158.20，MA50为158.73，MA100为157.40，MA200为154.47，当前汇价交投于158.48附近，恰好处于MA20上方、MA50下方的窄幅区间内——向上需突破158.73才能挑战前期高点159.44乃至160.47。

北京时间5月15日17:00，美元兑日元报158.56/57。

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