美元大跌日元不涨！极端背离酝酿大行情

汇通财经APP讯——周五（4月17日）亚欧时段，美元兑日元凑出小幅冲高回落，近期日元币值出现了非常极端的现象，即美元波段性大幅贬值并没有带来日元相应的升值。

暗示了日元近期面临非常大的贬值压力，但如果日元近期继续加速贬值或者出现利空不贬的情况或引发好的多头介入时机。

日本央行释放鸽派信号，4月加息预期骤降

4月16日，日本央行行长植田和男并未释放本月加息的明确指引，反而着重提及日本实际利率偏低、企业盈利态势稳健，这使得日本央行至少在6月议息会议前按兵不动的概率显著攀升。

植田和男坦言，日本本轮通胀走高由“负面供给冲击”引发，相比需求驱动型通胀，这类通胀通过货币政策调控的难度更大，各国需结合自身国情制定应对政策。

他同时表示，日本收益率曲线中端的实际利率仍处低位，整体金融环境依旧宽松，这些都需纳入政策考量。

这一偏鸽表态直接让市场交易员持续观望加息时点，市场大幅下调日本央行4月27-28日议息会议加息的押注预期。

本月初，受日本央行前期鹰派表态影响，市场对4月加息的定价概率一度升至70%；

植田和男4月13日讲话未释放政策转向信号，并强调中东冲突潜在风险后，该概率回落至30%；而其在华盛顿的最新讲话发布后，市场对4月加息的定价概率进一步下探至10%左右。

这也使日元交易者开始犹豫，导致走势显示加息预期下降并没有直接助推日元继续贬值。

日美联合喊话外汇，日本放话“必要时果断干预”

日本财务大臣片山皋月昨日已与美国财长斯科特·贝森特就外汇议题展开深度磋商，明确日本货币当局已做好充分准备，必要时将果断出手干预汇市。

片山皋月周三在华盛顿双边会谈后表示，双方就汇率问题进行了全面深入沟通，并一致同意未来进一步强化沟通机制、保持更紧密的政策协调。

她补充称，依据2025年9月日美签署的外汇合作协议，日本当局必要时将采取果断行动，这一表述在过往语境中即指代汇市干预以支撑日元，该协议也明确将干预列为应对汇率异常波动的合规政策工具。

在当日随后的七国集团财长会议上，片山皋月指出，多位央行官员认为中东地缘局势仍高度动荡，当前货币政策宜采取观望策略，且贸然加息会对经济产生难以评估的负面冲击。

她明确表示，此次与贝森特的会谈未触及货币政策议题，但双方就汇率波动风险达成高度共识，均表达深切担忧。

当前日元持续在1美元兑160日元这一关键心理关口附近震荡，日本当局正不断升级口头警告力度。

2024年夏季日元跌破该关口时，日本曾实施汇市干预以扭转日元单边贬值趋势。片山皋月还透露，贝森特访华途中将经停日本，届时两人将再次会晤，美国总统特朗普也计划下月访华。

此外，贝森特过往关于日本央行的表态曾显著影响日本市场。

2025年10月他曾强调央行独立性，被市场解读为支持日本央行收紧货币政策，而当时主张财政刺激的首相高市早苗上台，也给日本央行政策正常化增添了不确定性。

当日片山皋月还在社交平台X发文称，日方已向美方通报原油采购情况及“亚洲能源资源供应力韧性伙伴关系”倡议，贝森特则就伊朗局势最新进展作出了详细说明。

贸易条件持续恶化，日元陷入贬值恶性循环

日元本轮持续走弱，核心根源在于日本资源极度匮乏的结构性短板，以及由此引发的贸易条件恶化。

简单来说，贸易条件是一个国家出口商品价格与进口商品价格的比率，反映该国在国际市场上的交换能力，公式可简化为：贸易条件指数=（出口价格指数÷进口价格指数）×100。

当贸易条件变差，意味着出口价格相对走低、进口价格大幅上涨，同样数量的出口商品只能换回更少的进口商品，通常会对本币形成明显贬值压力。

日本是典型的能源进口国，能源在进口中占比极高，而出口以汽车、机械等工业品为主。当中东局势紧张推升油价时，日本进口价格指数快速暴涨，但其出口商品价格却无法同步上调，直接导致贸易条件显著恶化。

一方面，进口能源成本激增会推高日本对外币需求，企业为采购原油大量抛售日元、买入美元，直接打压日元汇率；另一方面，日元贬值又会进一步推高以本币计价的进口能源价格，形成“油价上涨→贸易条件恶化→日元贬值→进口成本更高”的恶性循环，同时引发输入性通胀，对内贬值引发对外贬值，进一步削弱日元信用。

同时中国对日本的制裁与出口管制进一步加剧了日元信用的恶化。

总结与技术分析：

一边是中东局势持续扰动，日本央行被迫转向政策观望，加息预期大幅降温；另一边是能源价格波动引发贸易条件恶化，日元基本面承压明显。

但是由于近期美元大幅贬值而日元并未明显升值，代表日元可能已经大幅计提了长期能源进口成本提升，贸易条件恶化，以及中国制裁的极端影响，后期随着美伊谈判更加乐观的发展（全球权益市场大幅反弹是例证），以及特朗普访华可能改善对日制裁，日元或迎来反弹机会。

配合日本当局持续释放汇市干预警告，目前交易员可以关注随时出现的交易机会，后续汇率走向拐点，仍需紧盯6月日本央行议息会议及中东局势的进一步演变。

（美元兑日元与美元指数日线叠加图，来源:汇通财经旗下易汇通）

北京时间15:55，美元兑日线现报159.34/35。

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