正力新能：2025-2027年营收预增，获“买入”评级

【中信建投首次覆盖正力新能，给予“买入”评级】 12月18日，中信建投发布研报，预计正力新能2025 - 2027年营收分别为80.28亿、128.05亿、182.15亿元，归母净利润5.44亿、12.37亿、17.30亿元，对应PE为38、17、12倍。因2026、2027年估值低于行业平均，且公司利润成长性强，出货及利润增速远超行业，首次覆盖给予“买入”评级。 2025H1，正力新能营收同比增71.9%至31.7亿元，出货同比增99.2%，归母净利润2.2亿元，经营性盈利0.87亿元，首次转正。量上，25H1出货增速99.2%，2025、2026年有望实现19、30GWh出货，同比提升59%、59%。 利上，中信建投复盘认为，规模化使研发、管理费用摊销下降，是电池单位盈利转正核心因素，其次是稼动率提升使单位折旧下降。2025、2026年预计出货量提升，稼动率从25H1的62.9%增至76.2%、86.3%，单位盈利中枢有望上移。 此外，公司产线构建智能制造体系，有四大优势：以“航空级”标准赋能“车规级”应用，实现高安全性；传承对自动化和高效率追求；具备柔性生产能力；新规划产线节拍20/30PPM，行业领先。

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