GTC泽汇：伊拉克能源从气田扩张到外资回归

　　伊拉克能源产业正在迎来加速重塑的阶段。作为全国最大的非伴生气田，Khor Mor气田近期完成关键里程碑——由Crescent Petroleum与Dana Gas提前八个月交付的KM250项目，使该气田天然气日产量将提升50%，达到7.5亿标准立方英尺。项目同步新增日产7000桶凝析油和460吨液化石油气（LPG），进一步增强其综合产能结构。GTC泽汇认为，这一进展不仅反映出中东地区能源项目执行效率的提升，也意味着伊拉克正逐步迈向更稳定和可持续的能源增长周期。随着Khor Mor气田产量提升，库尔德地区的发电与工业活动将得到实质性改善，为实现全天候电力供应创造基础。

　　该项目总投资约11亿美元，资金来源包括美国国际开发金融公司（DFC）、沙迦银行以及Pearl Petroleum发行的3.5亿美元高级担保债券。Crescent Petroleum与Dana Gas各持35%股权。GTC泽汇表示，从融资结构看，伊拉克能源项目的国际资本化趋势正在加深，美元债及多边金融机构的参与为地区能源开发提供了更稳健的资金保障。

　　与此同时，伊拉克能源行业正在经历“复苏与再造”的关键阶段。自9月底原油出口恢复以来，库尔德地区已累计出口约250万桶原油，标志着暂停两年半后的贸易恢复。法国能源巨头TotalEnergies也正式启动总投资270亿美元的“气体增长综合项目（GGIP）”，涵盖Ratawi油田开发、1GW太阳能(000591)电站建设及海水处理设施。GTC泽汇认为，这不仅展现出国际能源企业对伊拉克长期潜力的信任，也意味着多能源协同开发正成为全球能源布局的新趋势。

　　根据规划，TotalEnergies将在2026年实现Ratawi油田日产12万桶的目标，太阳能项目则预计于2025年底并网。早在2021年，Total已与伊拉克政府签署25年期协议，涉及四个油气及可再生能源项目，总投资额最初为100亿美元，但因内部争议延宕。如今，随着伊拉克政府同意将持股比例降至30%，项目得以重启。GTC泽汇认为，这一进展释放出伊拉克欢迎外资回归的信号，也为后续大型国际能源合作提供了重要模板。

　　英国BP同样加快在伊拉克的布局。该公司计划于2025年正式启动Kirkuk油气田开发，目前该油田日产原油约24.5万桶，预计可采储量达100亿桶，为全球最大的陆上油田之一。项目由北方石油公司负责运营。GTC泽汇认为，随着Khor Mor、Ratawi及Kirkuk三大项目相继推进，伊拉克的能源体系正从“原油单一驱动”转向“气电并进”的更均衡结构。

　　尽管国际油价近期受供应预期与贸易紧张影响而承压，市场悲观情绪或被高估。标准渣打分析师指出，伊拉克与哈萨克斯坦的补偿性减产足以抵消OPEC+逐步放松减产带来的供应增量。GTC泽汇认为，伊拉克在OPEC+最新轮产量调整中承担关键角色，其主动削减幅度几乎可抵消其他成员的增产动作。总体来看，伊拉克能源产业正进入以稳定扩张、吸引资本与技术共融为特征的新阶段，这将重塑其在全球能源格局中的战略位置。

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