谭雅玲：股市乌龙助力货币贬值更加复杂

　　上周外汇市场美元指数持平103.15-16点偏低水平，一周美元贬值倾向突破103点至102.1671点，力求贬值十分鲜明，但贬值阻力也较为突出。其它篮子货币基本稳定、震荡加大，最终欧元维持1.09美元，英镑贬值1.27美元，瑞郎保持0.85瑞郎，加元为1.27加元，日元有所贬值146日元，澳元稳定0.65美元，新西兰元有所贬值0.59美元。我国人民币波动率加大，区间正当两地拉大7.11-7.18元（在岸）和7.08-7.19元（离岸），最终两地收盘为在岸7.16元和离岸7.17元。一周市场跌宕起伏极端刺激美元贬值和有所升值是焦点，股市行情剧烈变化对美元有所助力，股市大跌大涨是影响汇率行情的关键。尤其经济数据反比差异较大，情绪化炒作导致价格调整异常较大，波动率伴随恐慌指数加大调节是焦点。

　　其一是美国就业数据波动性引起市场调整加大。美股周末收涨，道指涨51.44点报39497.93点，纳指涨85.28点报16745.30点，标普涨24.87点报5344.18点。经历上周一暴跌之后，周中和周后期美股强劲反弹，其中前周美国就业不良是打击重点，而这周就业反转优良是上涨驱动。三大股指虽然是全周下跌，但基本上挽回周一暴跌造成的大部分损失。美股行情动荡主要是周一被大幅抛售，其中令人失望的美国非农就业数据对美联储降息时间过晚担忧加大，加之日元套利交易引起调整剧烈，进而美股周一暴跌，随后回升，周三再度走低，周四大幅反弹。相比较美股借机调整使得股市有一次相当健康的技术修正，投机者逢低买入布局未来上涨准备。尤其标普自7月中旬创下纪录高位以来下跌6%，指数保持5050点的200日移动均线上方，美国30年期国债收益率也未跌破4%，这些组合既是配合美联储降息炒作，也是股市技术整合必要的过渡与防范举措。

　　其二是美就业数据新形式纠正美国经济衰退论证。美国就业数据变化超出预料向好使得美国经济衰退忧虑下降，相比较周初美国投行预计美国经济衰退概率达到35%，但伴随就业数据向好，美国萨姆规则创造者出面纠正，他认为美国就业如今与不同与往，美国经济并未陷入经济衰退，进而美元指数反弹有所出现。然而，美联储降息预期炒作依旧不变期待，而且本周降息预期从25点扩大50点水平争议是新焦点。实际上面对美联储紧缩货币周期，目前这种预期似乎有点偏激，任何央行货币政策的延续性不会阶段性摇摆，更不会仅仅依据短期数据变化定夺货币政策长期规划的调节。目前市场舆论焦点是美元不贬值态势加大炒作情绪特性突出，美联储降息是乌龙手法是美国去年至今一直反复应用的战术手法，并且进展较为顺畅，市场毫无疑虑跟随表明美联储舆论造势为主，未来政策是否转折并不确定。

　　其三是官员警告涉及市场波动背景存操纵风险。周末美国前财长萨默斯一系列讲话看透市场则是市场风险预警重要提示。一方面是萨默斯警告不要让总统干预货币政策制定，否则随着时间推移最终只会损害经济。他指出，“让政客参与进来是愚蠢的游戏，“最终结果是更高的通胀和更弱的经济。”萨默斯发表这番言论的前一天，共和党总统候选人特朗普表示，他认为总统应该在美联储政策制定上有一定“发言权”。这位前总统在任时曾敦促美联储主席鲍威尔放松政策，他说：“我认为在很多情况下，我的直觉比美联储官员或他们的主席更好”。萨默斯强调，全球各国长期以来赋予央行独立性，因为认识到政客在货币政策方面存在“严重的利益冲突”。他表示，官员“总是会忍不住印更多的钞票，降低利率——猛踩油门来提振经济”。曾在克林顿和奥巴马政府中担任高级经济职务的萨默斯说，这种压力提高了人们的通胀预期，美联储会推高长期利率。“你会得到更高的通胀，却得不到任何实质性的产出增长。”另一方面萨默斯更看懂此轮股市波动的逻辑与交易内幕，他敦促证券交易委员会（SEC）和相关交易机构调查最受关注的美国金融波动率指标周一的历史性飙升。他认为“我的理解是由于在计算VIX时会考虑到一些非流动性工具，周一VIX指数出现了一定程度的人为波动，”萨默斯表示，“鉴于这是一个受到如此广泛关注的指标，我认为流动性问题、结算方式问题应该由行业相关方和监管机构，即SEC进行调查。”VIX或Cboe Volatility Index有时被称为“恐惧指数”，这是衡量美国股市预期压力的指标。在周一股市大幅下挫期间，VIX录得前所未有的飙升至突破65，这一水平与投资者的恐慌相挂钩。“如果关注VIX期货这种有些不同的工具，其波动远没那么剧烈，”萨默斯表示，“SEC和相关交易所可能希望给予一点关注。”　美股波动异常是一种设计好的策略应用，并非是市场自然规律结果，美国高级化水平不能低估。　

　　预计美元贬值是关键周期，舆论性和情绪化为主依然是焦点，美国官方宏观调控制造舆论导向与炒作市场依然是重点。相比较其它货币或商品协同美元贬值上升与上涨将是配合环境与关联因素。预计美元将会追求100点破关，并惯性加大贬值深度值得关注。

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