谭雅玲：贬值关联突发 逻辑复杂多变

　　本周外汇市场美元贬值与我的预期一致，美指突破104点走向103点，收官低位有备而来。一周美元从104.3081点下至103.2201点，贬值幅度1.04%；区间水平为103.1204-104.7983点，宽幅震荡1.62%。美元震荡加剧是全周整体金融市场剧烈动荡的主因与操作手法。由此，欧元上至1.09美元，英镑保持1.28美元，瑞郎升值0.85瑞郎，日元更是升值145日元，澳元保持0.65美元，新西兰元依旧是0.59美元稳定，加元不变1.38加元。我国人民币剧烈波动加剧，周内两次加快升值，尤其是周末升值跳跃式更加激烈。其中在岸人民币跳升800点从7.25元升值至7.17元，区间为7.15-7.26元震荡加剧。离岸人民币更是从7.26元升值至7.16元，区间为7.14-7.27元，无论升值与贬值都比较离岸要高一筹。

　　一周市场剧烈波动全面发散，股市为主的动荡加剧带动商品市场和货币市场剧烈震荡，甚至VIX市场恐慌指数创去年3月以来最高水平，周五VIX恐慌指数日内涨幅达57.5%报29.3，其中美元贬值借题发挥和顺势而为是主导因素，也是美股主观设计发挥的需求结果，这一点才是关键因素。

　　1、股市暴跌行情的差异性与本质并不一样。全周美股暴跌引领性突出，其它市场跟随性是逻辑关系主因。然而，美股并非是激活不良因素的无序或被动暴跌，反之美股主动与客观顺应操作的技术暴跌或是美股动因之重。尽管美股两次连续暴跌加大力度以及持续下跌行情不断，但美股三大股指依然稳定历史比较偏高水平，其中道指维持39737.26点，纳指为16776.16点，标普报5346.56点。目前与未来美股上涨潜力依旧不断，当下暴跌行情或更有利于未来美股牛市上涨，毕竟美股企业财报表现盈利是美股潜在上涨环境与要素。如苹果总净营收为857.77亿美元，同比增长5%；净利润为214.48亿美元，同比增长8%。苹果每股摊薄收益和营收均超出华尔街分析师预期。微软人工智能初创公司OpenAI添加到其最新年度报告的竞争对手名单中,这份名单多年来一直包括微软的大型同行，如亚马逊、苹果、谷歌和Meta，微软与OpenAI长期的合作关系并扩大OpenAI投资者，目前已向该公司投入130亿美元给微软。美银证券报告则是营收391亿美元，按年增22%，高于市场预期的384亿美元，其成长动力来自不断成长的Al功能，带动使用量与广告效率。美国企业竞争力周期波动与长期繁荣存在阶段差异，但主体趋势与格局才是美国股市长期预期的重点。

　　2、美经济季节波动个性不变周期繁荣规律。市场炒作美国经济集中7月非农新增就业逊于预期和前值，失业率上至3年最高，美国经济衰退担忧令市场显著加大今年降息押注至超过100个基点。美国劳工统计局周五数据显示，美国7月非农就业人数增长放缓幅度超过预期，仅仅增加11.4万人，失业率升至4.3%。这些数据可能加剧人们对就业市场恶化的担忧，并预示美国经济可能陷入衰退。而观察细节可能并不足以表明美国经济恶化，包括美国ISM制造业数据下降的短期刺激，这些都只是经济阶段波动而已，美国失业率3年新高水平与50年低水平依然表明失业率可控与稳健，加之平均时薪继6月增长0.3%后，7月增长0.2%。在截至7月的12个月中工资增长3.6%。这是自2021年5月以来的最小同比增幅，但依然是增长状态是关键。然而，市场在就业调查周期间，飓风贝利尔摧毁得克萨斯州的电力，重创路易斯安那州部分地区，这可能是导致就业人数增幅低于预期的原因之一。市场借机炒作美联储降息刺激美元贬值相对机遇利好，非农数据后，交易员押注美联储9月利率下调50个基点的概率高达90%，并提高对2024年降息押注，舆论炒作于预期偏激成为美元贬值机会是一种具有准备的设计管理因素值得关注。

　　3、欧日动态配合性与迎合性加码美元动力刺激。一方面是英国央行降息举措在预料之中，也在预料之外，其中英国经济参数是预料之中原因，反之英国所谓国家破产的财政压力或是预料之外的事态。英国没有顾及自身原因与需求，降息迎合与配合美联储存在可能，其中国际协调因素是重要背景。另一方面是之前加央行降息、瑞士央行降息以及欧央行降息，这使得美联储降息压力舒缓，但这与市场预期美联储降息偏激性反差较大。毕竟美元利率高位与其它篮子货币伴随利率下降的与美元差异拉大，这给予美元更多空间操作不降息与加息的条件。美联储口头降息与实则可能得加息逻辑应用的十分巧妙，包括美债收益率下降也具有美联储不降息的降息逻辑因果关系，国际合作默契以及历史渊源是不容忽略的背景于现实因素。尤其日本央行加息以及日元升值更是美元贬值最重要的环境于推进力量。日央行加息与发达国家反向降息情绪比较是日元升值重点。加之日本股市上涨环境与参数的外资驱动，日元升值对外资布局与重组投资策略具有利用和发挥空间，日元本外币汇兑的外资有利时机是导致日股暴跌连续不断和日元升值加大力度的推波助澜效应。当前国际大动荡、大组合以及大调整是引起黄金暴涨、石油暴跌以及商品价格趋势参差不一的影响与对标设计逻辑，美元主导力量加强将是国际金融风险不容忽略的新局面与新格局。

　　预计下周美元贬值依然是重点，美股暴跌之后稍作休整再下跌阶段布局是配合美元贬值灵活性，美股暴跌刺激美元贬值，美股上涨有利节制美元升值并使美元更大胆贬值，美元贬值两面得手是8-9月美元货币政策重中之重策略迂回，也是市场加码美联储降息预期炒作配合美元贬值重要时段。预计美元指数下一个目标是102点甚至直指101点，美元贬值发挥面临紧迫与重要时段。

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